当选总统唐纳德·特朗普在竞选时承诺，他的政策将降低高额借贷成本并减轻美国家庭的经济负担。但是，如果像许多经济学家预期的那样，利率仍然居高不下，远高于疫情前的低点呢？特朗普可能会将矛头指向美联储，尤其是美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），特朗普本人提名他领导美联储。在他的第一个任期内，特朗普一再公开嘲笑鲍威尔美联储，抱怨它把利率维持得太高。特朗普对美联储的攻击引发了人们对美联储政策制定受到政治干预的广泛担忧。周三，鲍威尔强调了美联储独立性的重要性：“这使我们能够在任何时候都为所有美国人的利益做出决定，而不是为任何特定的政党或政治结果做出决定。政治冲突可能在未来四年内是不可避免的。特朗普的减税和征收高额而广泛的关税的提议，在一个接近满负荷运转的经济体中，是导致高通胀的秘诀。如果通胀再次加速，美联储将需要保持高利率。因为鲍威尔不一定会像特朗普希望的那样降息。即使鲍威尔下调了美联储的基准利率，特朗普自己的政策也可能使其他借贷成本（如抵押贷款利率）保持在高位。特朗普誓言要征收的大幅提高关税可能会加剧通胀。如果对小费和加班费等减税——特朗普的另一项承诺——加速了经济增长，那也可能加剧通胀压力。美联储可能会通过放缓或停止降息来应对，从而挫败特朗普降低借款利率的承诺。如果通胀恶化，央行甚至可能会加息。“特朗普政府和美联储之间发生冲突的风险非常高，”国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）最近表示。如果美联储加息，“这将阻碍特朗普政府想要的”。是的，但由于经济比预期更强劲，美联储的政策制定者可能只会再降息几次——比一两个月前的预期要少。而这些降息可能不会大大降低消费者和企业的借贷成本。美联储的关键短期利率会影响信用卡、小企业和其他一些贷款的利率。但它无法直接控制长期利率。其中包括影响抵押贷款利率的10年期美国国债收益率。10年期美国国债收益率由投资者对未来通胀、经济增长和利率的预期以及美国国债的供求关系决定。今年就发生了一个例子。由于预期美联储降息，10年期国债收益率在夏末下跌。然而，一旦9月18日首次降息，长期利率并没有下降。相反，它们开始再次上升，部分原因是预期经济会更快增长。特朗普还提出了各种可能扩大赤字的减税措施。然后，美国国债的利率可能必须提高，以吸引足够的投资者购买新债务。“老实说，我不认为美联储对10年期利率有太多控制权，这可能是抵押贷款最重要的，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型（Penn Wharton Budget Model）的经济学家兼教务主任肯特·斯梅特斯（Kent Smetters）说。“在这方面，赤字将发挥更大的作用。”偶尔或罕见地对美联储主席的批评不一定对经济构成问题，只要央行继续按照它认为合适的方式制定政策。但持续的攻击往往会破坏美联储的政治独立性，而政治独立性对于控制通胀至关重要。为了对抗通货膨胀，央行通常必须采取非常不受欢迎的措施，特别是通过提高利率来减缓借贷和支出。政治领导人通常希望央行反其道而行之：保持低利率以支持经济和就业市场，尤其是在选举之前。研究发现，拥有独立中央银行的国家通常享有较低的通货膨胀率。即使特朗普在技术上没有强迫美联储做任何事情，他持续的批评仍然可能造成问题。如果市场、经济学家和商界领袖不再认为美联储是独立运作的，而是被总统推来推去，他们就会对美联储控制通胀的能力失去信心。一旦消费者和企业预期到更高的通货膨胀率，他们通常会以推高价格的方式行事——例如，在价格进一步上涨之前加速购买，或者如果他们预计支出会增加，他们会提高自己的价格。“市场需要确信，美联储是在回应数据，而不是政治压力，”美联储前总法律顾问斯科特·阿尔瓦雷斯（Scott Alvarez）说。他可以尝试，但这可能会导致一场旷日持久的法律斗争，甚至可能以最高法院告终。在 11 月的新闻发布会上，鲍威尔明确表示，他认为总统没有这样做的合法权力。大多数专家认为鲍威尔会在法庭上获胜。从特朗普政府的角度来看，这样的斗争可能不值得。鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月结束，届时白宫可以提名一位新主席。如果特朗普试图采取如此厚颜无耻的举动，股市也很可能会暴跌。债券收益率也可能上升，从而推高抵押贷款利率和其他借贷成本。如果特朗普被视为在 2026 年任命一位忠诚者担任美联储主席以取代鲍威尔，金融市场也可能做出负面反应。是的，在最恶劣的情况下，它导致了顽固的高通胀。值得注意的是，理查德·尼克松总统在 1971 年向美联储主席阿瑟·伯恩斯施压，要求他降低利率，因为尼克松寻求明年连任，美联储做到了。

马里兰大学（University of Maryland）经济学家托马斯·德雷克塞尔（Thomas Drechsel）表示，当总统干预美联储的利率决定时，“它会相当持续地提高价格，增加预期，而且......这让我很担心，因为这意味着通货膨胀可能会变得相当根深蒂固。

自1980 年代中期以来，除了特朗普的第一个任期外，历届总统都小心翼翼地避免公开批评美联储。