一直以来，家电行业被唱衰的声音不绝于耳。

2005年，家电企业利润率一度跌至冰点，家电行业陷入困境；2008年，全球金融危机来袭，家电产销量均大幅萎缩；2015年，库存高企、消费低迷，家电行业遭遇自金融危机以来最大的下滑挑战；2020年，疫情因素叠加原材料、海运价格上涨以及消费需求走弱，家电行业从“红海”变成了“苦海”。

一句话，作为成熟且极度内卷的行业，家电行业一直以来都过得很艰难，也备受争议！

但是，在这种质疑声中，家电企业却一直在证明自己。

4月30日晚，美的集团（000333.SZ）公布一季度业绩。根据财报显示，美的集团营业收入1065亿元，首次单季度突破千亿大关，同比增长10.19%；净利润90亿元，同比增长11.91%；扣非净利润92.37亿元，同比增长20.39%。

注意，这个成绩可以说来之不易。

2023年，国内房地产投资同比下滑9.6%，商品房销售面积同比下滑8.5%。另外，家电行业还受到整体消费不足影响。当然，产能过剩、市场竞争激烈的因素也一直都存在。

那么，在一个成熟且竞争激烈的市场，美的集团的增长来自哪里？

咱们看一组数据。

2023年，美的空调营业收入1611亿元，同比增长7%；消费电器1347亿元，同比增长7.5%；机器人及自动化营业收入330.2亿元，同比增长10.32%。

需要强调的是，公司的盈利能力也在进一步提高。

比如，空调毛利率25.57%，同比提高了约3个百分点；比如，消费电器毛利率33%，也同样提高了约3个百分点；再比如，机器人及自动化毛利率23.59%，提高了约2.5个百分点。

或许，拉长看的话，这个数据更加直观。

2021年-2023年，美的集团毛利率分别为22.48%、24.24%和26.49%；今年一季度，这个数字是27.32%，为近5年以来最高。

除此之外，还有一个数据需要特别关注。

一般来说，如果公司认为行业遭遇困难，或者自身盈利前景不明朗，就会减少甚至不分红。但是，美的集团的分红非常慷慨。

2023年，美的集团拟每10派30元，累计分红金额207.6亿元，分红率超60%，股息率超4%。毫不客气的说，美的集团就是一家“现金奶牛”企业。

正因为这样，过去一年半时间，美的集团的股价开始企稳回升，年内涨幅超30%；跟低点比，涨幅已接近翻倍！

有人说，美的集团也存在一定的风险。

2023年，全国商品房竣工面积99831万平方米，同比增长17%；但是，根据国家统计局数据，2023年房屋新开工面积同比下降了20.4%，鉴于开工到竣工的开发周期约为2年，因此2024年底或者2025年，商品房竣工面积或将下滑。

这样一来的话，美的集团的经营业绩或许受到压力。

但是，这个并不全对。

首先，跟过去比，如今家电公司对新房销售的依赖性在降低。其次，老旧小区改造、保障性租赁住房、城中村改造以及农村住房，为家电需求提供了更大动能。

当然，这些都是外部因素，核心还是取决于公司自己。

关于2024年，美的集团的经营重点是：“全价值链运营提效和结构性增长升级。”

具体来说，就是在保持足够的现金资源和流动性，保持低成本、高效率的运营优势，坚定推动业务模式升级、结构升级和产业升级。

最后，重点说说库卡集团。

2023年，库卡集团的收入和盈利均创历史新高，库卡中国的收入贡献由2020年的15%提高至2022年的22%以上。

2017年，由于收购库卡，美的集团形成了289亿的商誉。但是，截至2024年一季度末，尽管商誉金额增加到了301.6亿元，但是，在股东权益的比重，却从2017年的35%下降至15.7%。

一句话，外界等着看美的笑话，想着巨额商誉计提会导致盈利能力恶化，但是，美的还真就把巨额商誉给消化了。