11月8日凌晨，美联储公布降息25BP，符合预期；缩表节奏保持不变。值得注意的是会议声明当中的几点变化：①删除“对通胀持续迈向2%更有信心”；②重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业；③新增评价劳动力市场状况已宽松，删除就业增长放慢说辞。总体看，会议基调中性，对未来路径持开放式态度。市场反应积极，美债利率和美元回落，纳指与黄金反弹。

① 将联邦基金目标利率区间下调25BP至4.50%-4.75%。

② 拒绝提供前瞻指引，向中性利率靠拢时决策更加谨慎。

①缩表节奏保持不变，即减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS。

① 韧性十足，消费保持韧性，设备和无形资产投资有所加强，地产表现疲软；供应条件改善支撑过去一年来美国经济的强劲表现。

② 近期美国各项利率指标的反弹更多地是反映了经济增长预期的增强。

③就业市场从放缓改为总体缓解（slowed→generally eased）。

④通胀已趋近2%目标，但核心通胀水平仍略高于此目标；删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞，通胀回落可能是长期过程。

①大选结果是否扰动联储决策？

联储认为短期大选结果对决策影响有限，不会对未来政策做太多假设。税收等立法通过国会仍需时间，联储会等政策落地后再将相关因素纳入预测模型。

②鲍威尔如何应对政治压力？

鲍威尔指出“即便未来特朗普要求其卸任，鲍威尔也会继续坚守岗位，并指出总统除名联储主席是违法行为”。

③未来降息空间？

鲍威尔认为当前政策仍处于“限制性区间”，意味着从方向上看联储降息仍将继续；但鲍威尔指出联储同样在思考“伴随政策利率向中性水平靠近，何时应该放慢降息步伐”，这一表述在降息周期初期即出现也意味着本轮降息整体空间或有限。

目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。

对于今年12月的降息预期也出现了明显放缓，目前预计25bp概率为71%，此前还在交易降息50bp的概率为70%。在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀，预计将为美联储提供更多政策指引。当前特朗普当选引发市场热情并推高长期利率，机构预测，美国通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升。这也意味着，联储将面对降息是否要放缓的新问题；若通胀进展停滞或金融市场热情引发通胀超出目标的担忧，可能需要对继续稳步降息持更多保留态度。

对资产而言，特朗普胜选，尤其是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会。

中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。

具体来说，美股大概率不差，科技与顺周期是主线；美债存在交易性机会；美元偏强，但关注美元竞争性贬值等潜在干预政策。

数据来源：Wind，华夏基金，浙商证券、中金公司，华尔街见闻，截至2024/11/8。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。