昨日咱们提到：“短期内A股若整体调整，其结束的表象信号可参考港股何时止跌。而港股调整空间相对有限下， A 股震荡反复仍将是其主要运行基调。”从今日市场表现来看，A股市场继续调整，港股市场虽有回升但力度较弱。对于A股来说，权重股护盘下仍有反复的可能，但随着两市成交的萎缩以及券商板块的持续走低，市场重心小幅回落趋势有望延续。

全天市场情况来看，指数围绕昨日收盘价上下震荡。在银行、石油等权重股继续护盘的背景下，题材股却不断走低。尽管传媒、通信等板块一度有所表现，但午后互联网金融板块的大幅杀跌，直接拖累了证券板块，进而引发市场跳水。整体而言，市场虽有反复，但指数依旧延续了近期的回落趋势。从盘面上看，高位股持续下跌，而滞涨标的则有小幅回升。成交方面，继昨日之后，今日两市成交量再次降至2万亿以下。

值得注意的是，在近期的调整过程中，非银金融板块整体领跌。其中，券商板块自11月13日调整以来，已经连续四日下跌，这是“924” 行情以来的首次。从下跌幅度来看，连续四日最高跌幅已超 7%，此轮调整累计回调近 10%。个股方面，本周华林证券跌幅超过15%，第一创业、中信证券、国海证券、太平洋等多只股票也大幅下跌。作为“牛市旗手”，券商板块的调整对市场人气影响显著，也是本周市场持续调整的关键市场因素。

与券商板块人气回落同时发生的，是两市成交量的萎缩。本周一和周二，沪深两市成交量一度维持在2.5万亿的高位，但从周三开始，成交量迅速萎缩至2万亿，周四和周五更是大幅降至2万亿以下。相较于周初，成交量大幅减少约7000亿。尽管 A 股成交量已经连续 33 个交易日突破万亿，但考虑到当前市场规模以及短期内大量聚集的筹码，2万亿成交量或许可被视作市场有行情的标志。在成交量低于2万亿的情况下，市场整体可能进入震荡行情。

当然，近期市场调整，除了成交量回落和人气板块下跌之外，海外美元持续走强也是重要影响因素。随着投资者持续进行 “特朗普交易”，美元兑一篮子货币全面上涨，非美货币面临压力，亚太股市近期整体表现低迷。与此同时，人民币出现阶段性贬值，对汇率更为敏感的港股市场率先调整，近期更是跌破关键位置。港股的下跌，无疑给处于上升但分化阶段的 A 股带来了冲击。在海外不确定因素和港股走弱的双重影响下，A 股市场整体重心走低。

整体看，汇率承压是近期A股和非美元资产承压的主要原因，而国内市场在持续上行过程中缺乏基本面和新的增量支撑，本身也存在分化和整理的需求。在此情况下，经历了大幅上涨和阶段性回升的 A 股，短期重心走低的趋势可能会延续。不过，在经济整体稳步回升以及对年底重要会议政策的预期之下，市场整体向好的趋势依然存在，在震荡过程中不排除有增量资金进行配置和布局未来的情况出现。预计指数整体保持震荡的同时，市场板块轮动速度将会加快。

对于投资者来说，短期内要谨防市场波动加剧，同时重点关注基本面。在市场整体向好趋势未改变的情况下，中线投资者仍可继续持仓，在市场趋势上行过程中实现利润增长。而短线和波段投资者需要注意，在关注市场节奏和控制仓位的前提下，可以关注绩优细分领域（如汽车、半导体、工程机械、非银）的投资博弈机会，从中挖掘潜在价值。