【远足】升级为投顾组合交由盈米基金管理后，于2023年1月30日午前迎来第3次调仓，柠檬君以投资者视角继续来解读这次调仓。老朋友可以快进到第四部分，新朋友建议全部看完。

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：通过均衡配置不同风格基金、优选主动权益基金标的，构建出风格稳健的权益基金组合，为投资者获得长期稳定的权益市场超额收益提供一站式解决方案。

如果有个艺术化的表达，那就是：与优秀基金经理同行，发现投资之美。

几个关键词：主动权益（投向明确为主动，不包含指数基金）、均衡配置（本身淡化风格特征）、稳定超额收益（争取超额收益的同时，希望控制好波动）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：主动权益基金组合。

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：以50%为中枢均衡配置价值、成长风格主动权益基金，并且在价值、成长风格内部分散配置不同价值/成长策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，定期进行风格优化与再平衡。

优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金公司、过往风险等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。

这个组合在过往的实践中，一直坚持均衡配置，风格分散、个基集中，利用组合成分基金的风格差异来控制波动，而非增加成分基金数量来熨平波动，在控制好风险的前提下尽可能争取较高的收益，追求较高的风险收益比。从基金组合到投顾，做了一些合规调整，依旧尽可能保持延续性，比如通过增加同一基金经理管理的产品来避免单一基金超过20%上限等。

柠檬君以一个投资者的视角来把握一下远足的特征：

首先是均衡，这是组合最大的特色，不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情，不争先也不闹心，相对来说表现是比较平稳的。

其次是不择时，永远保持满仓，择时是交给投资者的，而业绩比较平稳的，基本上除了市场估值特别贵的时候，都是可以考虑的时机，定投、分批、一把梭都可以考虑，只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。

再次是风险收益比高，从各种组合的业绩排行能看得出来，这个组合不是收益最高的，但是风险收益比比较高，在全市场排名靠前，在同等风险下收益能力强，这或许跟组合本身关注风险收益比，整体交易也偏左侧有关系。

最后是成分基金调入的时候有名气的少，调出的时候成名的多，体现出很强的挖掘能力，也能看出来不唯名只唯实的选基态度，不会考虑投资者认同不认同，不担心投资者因此不投或者少投，远足一心只为业绩的导向是很明显的。

把握住特征，如何运用也就比较简单：

为什么买？相信主动基金有超额收益能力！相信权益投资有机会！

什么时候买？只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！

最后说回到本次调整，一起来做一下阅读理解：

调仓时点：还是每半年一次的定期调整。

调仓说明：经历了调整幅度较大的一年，当下这个时点至少不宜很悲观，不妨积极一些，打点提前量，可能会因此增加波动，但是这样的波动是完全可以接受的，过往积累的好业绩是当下积极的重要底气。与以往大多数的调仓不同，本次调仓的出发点不是调出某些基金，而且调入某些基金，这是与转向积极相匹配的操作。本次调入3只或有较大潜力的基金，并由此出发，继续保持组合的均衡配置。在细微处做再平衡，尽量减少调仓交易的摩擦成本。

方向上的理解：远足一贯是追求投资性价比的，交易通常偏左侧，投资中的性价比其实就是风险收益比，同等风险潜在收益更高的，或者潜在收益相同但是风险更低的，都是组合较为关注的投资机会。当下处于一个调整时间和幅度都比较大的时点，所以权益市场的机会还是值得期待的，过往积累的好业绩，也给左侧提供了底气，组合变得更加积极，“稳中求进”去年主要用在“稳”上面了，今年可能就要转向“进”了。当然了，“进”肯定就要承担更大的波动风险，组合的均衡风格配置，可以适当降低波动，不过相对于“稳”时期肯定波动会上来。

这次的调整是从调入基金出发的，也就是先选出“或有较大潜力”的基金，再结合原有的持仓基金做调整。这点可能跟有些人的习惯不一样，可能有些人习惯于先决定调出基金，再去寻找替代者。其实柠檬君本人也是更多这样的操作，但是当方向性转变到来的时候，很显然这种“修补”是不能适应转变的了。这样的“大动作”是完全能够理解的。

调入基金：

1.博时创新经济A（010994），基金经理田俊维，以前天弘基金的，后来跳槽去了博时基金，柠檬君曾在微博发过一个有趣的话题——那些年你看错的基金经理。评论里留言丘栋荣、林英睿的比较多，而我的答案正是田俊维。田俊维属于成长风格，精选个股型基金经理，看着有一定的行业轮动特征，不过这是精选个股的结果，他选的股，不少还挺冷门的，让柠檬君很长知识……现在管理规模比较小，也适合他发挥能力。

2.中金新锐C（920923），基金经理朱剑胜，以前汇丰晋信的TMT研究员。他的风格其实还是有比较深汇丰晋信烙印的，偏好低估值成长。在发掘成长股机会的同时也比较注重安全边际，也会利用分散投资来控制风险，属于成长风格里面很注重控制波动和回撤的一位基金经理，这其实并不多见。

3.中融优势产业C（014330），基金经理郑玲和甘传琦，郑玲是后增聘的，目前应该是主导这只基金的基金经理。郑玲之前在中邮基金管理中邮军民融合和中邮风格轮动的时候，柠檬君就有关注，觉得很不错的基金经理，虽然是军工行业出身的基金经理，但是能力也比较全面，之前有多年的专户投资经验，也是很注重风险控制的基金经理。从四季末的持仓来看，这只基金的定位或许跟中邮风格轮动相近，全市场基金，当然郑玲的核心能力圈在军工，所以军工肯定是占据较高仓位的，这只基金也有一定比例价值风格持仓，风格上偏均衡一些。

看着貌似一口气进了3只成长风格基金，其实一个有低估值保护，还有一个不纯。

调出基金：

1.中银主题策略C（015386），黄珺管理的基金，消费成长风格，前期表现欠佳，而在消费风起的时候也并无亮眼的表现，因为消费涨起来跟性价比没什么关系。

2.财通资管价值发现A（008276），姜永明管理的基金，其实在组合拿了挺久的时间，一开始表现很不错，去年上半年表现欠佳，下半年也找回了状态。风格上是价值成长，GARP策略，貌似跟调入的基金撞风格了。

3.博时新收益C（002096），过钧管理的基金，本身看不出什么问题，可能就是在转向积极的过程中，需要腾挪出一部分属于价值的仓位，而他并不以选股见长，而是以宏观配置见长，去年是宏观风基金经理的大年。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【远足】的这次调仓！