昔日有着“纸茅”之称的晨鸣纸业终于爆雷了。

11月19日，造纸巨头晨鸣纸业（000488）发布公告，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计达到了18.20亿元，占据公司的最新的净资产总数的10.91%。而公司给子公司相关融资提供担保连带责任下，对应的逾期债务达到了5.74亿元，占公司最近审核的净资产约3.44%。

根据公告显示，截止到2024年11月18日，晨鸣纸业及子公司被银行累计冻结的银行账户达到了65个，而被冻结的银行账户的金额累计6483.7万元，占公司净资产的0.39%。其中，因为涉及到商票逾期、欠款纠纷等原因，被法院查封的冻结银行账户达到了51个。

随着公告的发布后，11月20日，造纸巨头晨鸣纸业在A股市场上的股价，出现一字跌停，收跌近10%，而港股市场盘中甚至大幅暴跌30%，收跌也近23%。

并且，不光是因为债务压力，甚至因为造纸业务低迷，公司在面临23.94亿的债务影响下，旗下也有超过71%的产能被迫停产、限产。包括寿光基地、湛江基地、江西基地及吉林基地，公司对于现在这样的情形在全力筹集资金，积极复工复产。

一

近期，“纸茅”晨鸣纸业发布了最新的三季度财报。

根据第三季度财报显示，第三季度实现营收59.4亿元，同比下降17%；净利润亏损7.39亿元，同比下降820.98%；扣非净利润亏损8.04亿元，较上年同期亏损的4.40亿元同比增加82.84%。

而前三季度，晨鸣纸业实现营收198.25亿元，同比增长0.52%；而净利润却亏损7.10亿元；扣非净利润更是累计亏损10.75亿元。

曾经有着“纸茅”之称的晨鸣纸业在成本和供给的影响下，公司的业绩越来越差，甚至1年不如1年。2022年的时候，晨鸣纸业的营收320.04亿元，同比下降3.08%，但是净利润却还没亏损，达到了1.89亿元。然而，比起2021年净利润已经暴跌了90.84%。

到了2023年，晨鸣纸业的业绩受到环境影响和行业影响下，公司的营收已经不到300亿，甚至净利润也由盈转亏，亏损达到了12.8亿元，这也是公司上市20多年来的首次亏损。

2024年，公司的业绩更是一如既往的下滑，并且， 公司的业绩不好，负债也非常高，截止三季度末，公司的资产负债率达到了73.51%，而公司的短期借款达到了300亿，长期借款53亿元，公司的总债务达到了逾550亿元。然而，公司在账面上的货币资金金额仅有100.53亿元，远远不够偿还债务。

毕竟，一般来说，账面上有上百亿的现金流，那么应该不会因为十几亿的债务就违约，但是对于晨鸣纸业来说，公司的债务太多了，并且公司还连续近3年持续亏损。

所以，就算有上百亿的现金流又如何？依然不够偿还债务。

二

11月8日晚间，纸业巨头晨鸣纸业突然换帅，公司原董事长夫妇双双辞职。

在晨鸣纸业工作了长达37年的董事长陈洪国宣布辞去董事长一职，其夫人李雪芹也辞去了公司副总经理一职，辞职后，两人将不会在公司担任职务。而李雪芹的弟弟李峰现任晨鸣控股董事、公司执行董事兼副总经理。

作为晨鸣纸业的原董事长和副总经理，根据wind数据显示，陈洪国的税前报酬总额为317.42万元，而李雪芹的税前报酬为169.67万元，夫妻俩总计税前报酬近500万元。

目前陈洪国持有晨鸣纸业2508万股，持股比例为0.85%。而公司的实际控股股东为晨鸣控股有限公司，持有15.47%的股权，实控人是寿光市国有资产监督管理局。

但是，在晨鸣纸业陷入危难之际，公司的灵魂人物突然离职，公司全面换帅，由晨鸣纸业的元老人物胡长青接任晨鸣纸业的新一任董事长。董事长胡长青上任之初，就提出了“新晨鸣、新出发”的口号。

临时换帅，能改变如今晨鸣纸业巨额债务压山的现状吗？

对于晨鸣纸业现状最了解的应该是在晨鸣纸业工作了37年的陈洪国吧，从最初的车间主任、分厂厂长、副总经理、总经理，一路坐到了公司董事长的位置上，在2001年开始就担任公司的董事长。

当时的陈洪国豪言壮语，要将公司发展成为年产上百万吨，年创利税10亿元以上的现代化企业集团。而在2003年，公司就已经实现这一目标，后来，更是推动晨鸣纸业的全面多元化发展和国际化战略。

其实，早在卸任前，陈洪国就已经有放权的预兆。2023年10月份，陈洪国辞去晨鸣纸业总经理职务，由41岁的李伟接任。8月份，再次辞去晨鸣控股总经理职位。

如今，接任晨鸣纸业的新掌门人胡长青，目前持有晨鸣纸业229.28万股，持股比例为0.07%。胡长青在1978年加入公司，历任公司的技改部长、分厂厂长、副总经理、副董事长等职务。

对于能否带领晨鸣纸业走出去，目前还没有大的变动，只是将此前一些无效的工作全部砍掉了。

三

其实，晨鸣纸业暴雷早有预料。

作为国内唯一一家基本实现浆、纸产能完全匹配的造纸企业，也是如今国内唯一一家在A股、B股、H股三个市场上市的造纸公司，而公司的市值也分别是96亿，30.75亿港元和38亿港元（约合人民币35.4亿），总计市值不到200亿。

旗下的纸类产品众多，也是国内最齐全的企业，在全国各地的纸浆年产能能达到1100万吨。

但是在2018年的时候，当时的晨鸣纸业就有暴雷的前兆，是历年来的债务高峰，有息负债余额为602亿。之后几年，晨鸣纸业的有息债务都在慢慢减少，从2019年到2024年前三季度，公司的有息债务分别是532亿、497亿、456亿、450亿、419亿和381亿。

近几年，为了改变巨额债务的问题，每年公司的现金流都是净流出，一边努力赚钱，一边还债。但是，没想到公司终究还是陷入了困境，没能扛过去。

主要的原因还是公司这几年迈的步子太大，此前，公司为了扩张，2006年投资超24亿元建造年产30万吨超压纸项目；2009年再次动工建设年产80万吨高档低定量铜纸板。然而，公司扩张的脚步没有停止，2013年江西晨鸣年产35万吨高档食品包装纸项目开工。到了2022年，公司已经负债累累，晨鸣纸业还计划在寿光市、湛江合计投资22.89亿元分别用于年产30万吨和18万吨项目。

但是，伴随着造纸行业不景气，公司的业绩持续下滑，晨鸣纸业终究还是没有扛过去这一波。

为了应对纸业寒冬，晨鸣纸业做出了处置资产，积极自救的措施。2023年下半年，晨鸣纸业已经进行了多次资产出售。

2023年9月份，晨鸣纸业公告，公司计划将持有的武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司65.21%的股权，全部转让，转让价格4.8亿元。

11月，再次发布公告，将其持有的金信期货有限公司35.43%股权进行出售，价格为1.97亿元。12月，晨鸣纸业还将旗下的山东晨鸣一厂土地及厂房出售给寿光市土地储备中心，交易价格1.64亿元。并且，晨鸣纸业将旗下包括昆山拓安塑料、海鸣矿业等非主营业务全面进行了剥离。

今年3月份，晨鸣纸业发布公告，出售手里所持山东御景大酒店有限公司的九成股权及债权，预计交易对价约为3.56亿元。

8月14日，晨鸣纸业再次发布公告，计划主动向国家金融监督管理总局申请解散（自愿清盘）旗下全资附属公司晨鸣财务公司。这家成立了10年的财务公司，因为无法给公司主业带来有效支持，也进行了解散。

但是，哪怕处置了一些资产，巨大的债务数字依然是大问题。甚至，在出售资产的同时，晨鸣纸业还将旗下的产品进行了不同程度的提价，甚至一直持续到今年。

在一系列的出售资产和产品价格提价的举动下，可以看出晨鸣纸业在债务压力下的“焦虑”。

如今，已经成立60多年的晨鸣纸业终于到了最危难的关头，新的掌门人能否带领晨鸣纸业走出困境，走出未来，还要看时间给不给机会了。