作者：陈元鹏

克明食品曾是国内挂面行业的领头羊，2012年上市后一度被称为“A股挂面第一股”。但随着方便食品、外卖等替代品的冲击，挂面市场逐渐萎缩。为寻找新增长点，2023年克明食品以6.37亿元收购兴疆牧歌53%股权，正式进军生猪养殖行业。创始人陈克明家族希望借此完善“大食品”布局，但这一决策却让公司陷入前所未有的危机。

收购初期，兴疆牧歌的表现并不乐观。2023年生猪行业正值低谷期，猪价低迷导致全行业亏损。克明食品的生猪业务首年即亏损2.78亿元，直接拖累公司整体净亏损2.04亿元，创下上市11年来首次年度亏损。更尴尬的是，其生猪销售规模不到行业龙头牧原股份的1%，且每头猪的售价低于同行，缺乏价格竞争力。

养殖成本高企与产能利用率不足

生猪养殖是重资产行业，成本控制是关键。克明食品的养猪业务却因多重因素陷入成本泥潭。2023年，公司为优化种猪基因，启动法系种猪更换计划，但这一过程导致产能利用率大幅下降。2024年兴疆牧歌生猪出栏量同比减少28.41%，养殖成本一度高达14.7元/公斤，远高于优秀猪场13.5元/公斤的水平。公司解释称，产能未完全恢复是主因，但行业龙头牧原、温氏同期已实现盈利，克明的表现显然难以服众。

此外，克明食品的销售策略也备受质疑。2023年，公司因市场行情调整销售节奏，生猪销量波动剧烈，单月销量同比降幅一度接近50%。2024年上半年，生猪销量和收入同比分别下降12%和17%，而同行牧原销量却增长7%。公司称这是“主动关停高成本猪场”所致，但养殖户更关心的是：在猪价回升期未能抓住市场机会，是否反映了管理层的战略失误？

24亿债务压顶与激进融资争议

跨界养猪的巨额投入让克明食品背上了沉重债务。截至2023年末，公司短期借款达8.68亿元，长期借款9.04亿元，资产负债率攀升至52.19%。为缓解资金压力，克明食品多次向实控人陈克明家族定向增发股票，甚至董事长陈宏不得不抵押房产、质押股票，并向朋友借款1.42亿元参与增资。这种“拆东墙补西墙”的操作引发外界质疑：公司是否在利用关联交易转移风险？

更令人费解的是，在高负债背景下，克明食品仍坚持扩张。2024年计划出栏生猪40万-50万头，但上半年仅销售12.25万头，同比下降21.77%。公司声称“以轻资产模式恢复产能”，但养殖户认为，若现有产能都未能充分利用，继续扩张只会加剧资金链紧张。

短暂盈利难掩长期隐忧

2024年上半年，克明食品宣布生猪业务实现盈亏平衡，归母净利润同比暴增6-10倍。但细究数据会发现，这一“亮眼成绩”主要依赖二季度猪价阶段性上涨，且盈利仅填补了部分历史亏损。相比之下，牧原、温氏同期净利润均超10亿元，克明的表现仍显逊色。

更深层的问题在于战略摇摆。公司一边关停猪场、收缩产能，一边又强调“未来不排除轻资产扩张”，这种矛盾态度让养殖户难以信任。有行业人士指出，克明食品缺乏养猪行业的核心竞争力——低成本规模化和抗周期能力，若不能尽快稳定成本，即便猪价上涨，利润空间也会被高负债利息吞噬。

给养殖户的启示：跨界需谨慎，成本定生死

克明食品的案例为专业养殖户和养猪场敲响警钟。首先，跨界进入生猪行业需充分评估市场周期和自身资金实力，盲目扩张可能血本无归。其次，成本控制是生存之本，种猪基因、饲料配方、疫病防控等环节的细微差距，长期累积会导致巨大成本差异。最后，债务管理至关重要，高杠杆运营在行业低谷期极易引发连锁危机，甚至危及主业。

克明食品的教训表明，养猪绝非“砸钱就能赢”的生意。对于中小养殖户而言，专注提升生产效率、控制负债规模，或许比追逐规模扩张更实际。而对于行业新进入者，克明食品的困境无疑是一面镜子：跨界有风险，入场需谨慎。