本期我们请到了四位分别来自产业与金融行业的嘉宾，出席嘉宾认为当前废钢市场开年后，整体废钢市场库存低位运行，但是前两年3月份均出现了明显的大跌行情，市场预期非常谨慎，后期需关注重要会议后需求的释放情况，以及整体刺激政策的落地情况，短期废钢市场预计维持震荡运行态势。

嘉宾观点摘要：

1.节后华东制造业废钢回来的比较顺利，往年制造业废钢的回升往往需要一段时间，但是今年制造业产废回升的速度明显加快，不过虽然废钢重量回来的可以，但是废钢质量整体有所下滑。

2.铁矿石3月仍将处于去库的过程中，后期铁矿的高度比较依赖3月需求旺季的表现情况，整体市场目前对后面铁水恢复的高度预期不高

3.终端企业采取按需采购策略，避免囤货；贸易商持货意愿低迷，蓄水池功能显著弱化；钢厂则以销定产，提产行为高度谨慎。

4.对于废钢及成材市场，螺纹钢表观需求能否突破260万吨/周将成为关键观测指标。若需求复苏强度达标，低库存状态下价格或出现阶段性反弹

嘉宾：某投资机构黑色交易员

当前黑色产业链的核心矛盾在于供应端的宽松格局与需求端的多重拖累形成的共振压力。从供应侧来看，无论是铁水产量还是废钢资源的供应能力均未出现实质性约束。粗钢产能整体充足，铁水产量仍存在潜在回升空间，而废钢到货量的持续增加使得电炉产能利用率已恢复至正常水平。根据历史数据推算，螺纹钢周产量峰值预计可达230万吨，当前产量虽较去年同期低14万吨，但废钢的增量贡献已部分弥补缺口。若后期铁水产量随季节性需求回升而同步增长，成材供应端的压力将进一步凸显，市场弹性空间将被压制。

库存端的表现则暗藏产业链的谨慎心态。尽管当前成材库存绝对值低于往年同期，但这一现象本质是产业链各环节主动“缩表”的结果：终端企业采取按需采购策略，避免囤货；贸易商持货意愿低迷，蓄水池功能显著弱化；钢厂则以销定产，提产行为高度谨慎。回顾2015年历史周期可见，低库存本身并不构成价格上涨动力，彼时钢价在需求塌陷背景下仍出现大幅下跌。当前库存与产量的比值与产业规模萎缩程度基本匹配，这意味着低库存仅能在需求超预期爆发时提供价格弹性，而无法成为独立利多因素。

需求端的疲弱呈现“三驾马车同步失速”的特征。房地产行业对用钢需求的拖累正在扩大，尽管近期销售数据出现边际回暖，但其本质是政策刺激下积压刚需的阶段性释放。从投资端来看，已拿地未开工、已开工未完工等存量项目规模高企，新增前端投资需等待存量消化，传导周期至少需要1年以上；施工强度则因“保交楼”转向“保交房”而显著下滑，玻璃深加工订单、水泥房建出货量等高频数据同比走弱已印证这一趋势。基建领域虽存在中央财政加杠杆的预期，但地方政府的财政收入目标调降、隐性债务监管收紧等因素严重压制实物工作量，中央主导的新基建项目对钢材需求的拉动效率不足传统道路建设的50%。制造业作为过去两年的“蓄水池”已接近承载极限，出口依赖“降价走量”的模式导致中下游企业利润率逼近盈亏平衡点，而贸易摩擦升级（如美国加征关税）及海外“双反”调查加剧将进一步挤压生存空间，板带材“高供应-高库存-高需求”的脆弱平衡可能在二季度出口退潮后打破。

政策层面的扰动需警惕预期差风险。近期市场传闻“2024年粗钢压减5000万吨”，刺激期货盘面炼钢利润走扩，但从历史经验看，单纯依靠行政减产而无需求端政策配合极易导致经济失速，2016年供给侧改革时期“减产+地产刺激”的组合拳难以复制。5000万吨压减量相当于全年产量的5%，对地方财政收入、就业等维度的冲击远超政策容忍度，且当前尚未出台配套措施，此类传闻更可能成为产业资金套保的窗口而非趋势转折信号。

对于废钢及成材市场，螺纹钢表观需求能否突破260万吨/周将成为关键观测指标。若需求复苏强度达标，低库存状态下价格或出现阶段性反弹，但电炉平电成本线（参考3600-3650元/吨）上方将面临套保盘压制，反弹即是抛空机会；热卷市场需重点监测出口订单变化，华南地区加工量及港口待装运数据可作为前瞻指标。产业客户宜采取“成材逢反弹加速去库，废钢低库存周转”的策略，规避库存贬值风险；交易端可布局螺矿比走扩（螺纹需求韧性支撑与铁矿供应过剩压制），同时关注两会政策力度、海外降息节奏等潜在变量对预期的冲击。