“924”此轮行情以来，A股市场经历两波调整。分别是10月8日到17日以及11月8日到19日，在此期间，上证指数分别下跌5.01%以及3.59%，而板块和个股更是损失惨重。和指数一起回落的，还有两市成交量。自10月8日两市最高成交额突破3.45万亿以来，10月17日成交最低萎缩至1.37万亿。

历史行情表明，伴随着成交的萎缩，市场也会迎来阶段震荡行情。那么，这里可能的震荡将维持多长时间，而成交量最低可能会达到多少呢？

成交量

根据机构统计，前几轮牛市行情市场也在放量以后同样有一个缩量的历程，而缩量往往伴随着调整，之后再开启下一段行情。比如：

2020年8-9月，最低成交量相比之前高点减少了2/3、

2014年12-15年1月最低成交量相比之前高点减少了2/3、

2006年6-8月，最低成交量相比之前高点减少了3/4、

2007年6-7月，最低成交量相比之前高点减少了4/5……

由此可见，在大涨之后的调整阶段，成交量萎缩幅度较大。此轮成交高峰目前在 3.45万亿，根据历史牛市行情粗略估算，此轮整理阶段最低成交有望达到1.1万亿，而目前最低成交为1.37万亿，这或许意味着距离成交萎缩的最低值仍有一定距离，市场可能仍有阶段性低点。

2、市场的整理周期

纵观 A 股历史上的几次典型牛市行情，都并非一帆风顺，期间都会有波折。通常，第一阶段是政策推动下的估值修复行情，估值修复完成后，市场进入明显的震荡整理阶段，随后在流动性和基本面的共振下，市场会迎来新的上行行情。当前市场正处于第一阶段政策推动的估值修复行情之后的震荡整理期，在此期间，市场主要表现为板块轮动。

根据信达证券的研究：从换手率（交易额/流通市值）的视角来看，2005年以来的历次牛市期间，股市换手率都会大幅回升。但是需要注意的是，换手率的波动往往比指数大很多。牛市期间，上证指数震荡上行，期间虽然也会出现调整，但回撤幅度往往可控。而换手率的波动往往会更剧烈，每一次换手率急速上行后，往往伴随着快速下降，有些时候可能会跌到上涨前的水平。而交易量下降期，股市大多都会是休整。如果是牛市初期，交易量萎缩后，往往还会伴随着更长时间（半年到1年）的休整。比如2019年Q1过后，换手率由2.58%跌到0.7%，于此同时指数震荡休整了1年直到2020年Q2才创新高。1999年519行情第一波上涨后，全A成交额从751亿元跌到了45亿元，于此同时，指数休整了半年。

对于当前市场来说，经济整体稳步修复，流动性充裕以及市场估值整体低位下，A股整体处于牛市初期。与此同时，国庆前后市场更多的是以散户资金大幅流入为主，而更多的机构以及长线资金仍有观望。在此之下，伴随着海外的不确定性以及国内内需有待进一步恢复之下，市场此轮震荡周期可能会被拉长。

当然，历史不会简答的重复。此轮行情以来，随着经济稳步修复，政策持续发力以及流动性的充裕，当前市场整体向好趋势依旧，在核心矛盾未变之下，牛市思维依旧。不过，需要注意的是，从市场整体表现力看，经历快速上行之后，在经济修复相对缓慢之际，市场的震荡周期或将拉长，甚至延续至年底。而如此，今年股市的高点或已经定格在10月8日的3674.40点。

对于投资者而言，当前市场形势下存在着机遇与挑战。投资者可密切关注年底的两场重要会议，在新的政策预期之下，市场可能会迎来新的变化。在此背景下，投资者可以提前布局和配置跨年行情，以下几个方向值得重点关注：1、关注化债方案落地下受益的行业，如基建、公用事业和环保等。2、随着内需需求的提升，内需板块或将成为市场关注的焦点；3、新质生产力领域。新质生产力作为全球变革中创新与进步的关键体现，蕴含着巨大的挖掘潜力。