撰文丨一视财经 翊天
编辑 | 西贝
本周，公募基金2024年四季报陆续披露！
去年末的的公募基金市场，可谓波诡云翳，也充满着戏剧化剧情。2024年初的“量化巨震”，曾让诸多基金经理“懵圈”，基民更加“不知所措”。直至2024年9月末，多重政策利好发布，A股迎来了一场波澜壮阔的指数级行情。“
“报复性”上涨后的四季度，恰恰考验着选股型基金的投资功力。主打价值策略的基金经理群体，可谓赢得了满堂彩，纷纷斩获了超额收益，领跑全市场。
完胜指数的基金经理，正式浮出水面。
究竟哪位基金经理是A股价值型投资的真正高手？
价值策略基金领跑市场
过去一年，价值策略成为A股市场的明星策略。
价值策略不仅仅是寻找被低估的机会，而且能在不同大类资产中实现风险控制和长期回报的平衡。在价值投资中，寻找“真价值”是投资决策的核心，也是与单纯低估值投资的重要区别。
我们先来看市场的“平均表现”——指数型的中证价值ETF——2024年的净值回报达到17.84%，优于沪深300指数的表现。
换言之，被动型的价值指数ETF跑赢了A股大盘股指数。
接下来，我们来看看主打价值策略的明星基金经理的表现，看看他们是否战胜了市场。
“价值派”代表之一、睿远基金的赵枫最新指出：从长期回报角度，我们对权益市场充满信心，中国的优质企业当前隐含的长期回报水平远远超过其他资产类别，放在全球看也是最具吸引力的资产，我们可以静待经济企稳回升。
这位老将在2024年为基金持有人创造了16个百分点的收益，从他的观点我们可以体悟到：中国股票的“真价值”并非短期市场定价，而体现于企业的长期潜力、竞争优势、管理层价值观、行业地位等。
另一位价值型操盘手、中泰资管的姜诚则在四季报写道：中国经济的韧性足够，长期潜在回报率在世界主要经济体中仍然居前，产业结构升级的空间巨大，权益类资产受益于相对更低的估值，在全球主要市场中吸引力排序靠前。
据天天基金，姜诚管理的价值策略产品在2024年创造了超过十个百分点的收益，战胜了同期沪深300指数。
价值投资背后总有着不同情绪因素的交织。操盘“广发价值领先”的基金经理林英睿在2024年为持有人斩获了8.37%的收益，他认为去年末市场风格轮动较快，参与者在不断地适应可能到来的状态切换。
林英睿对主力资金的“内心活动”有着非常细致的观察：市场活跃资金在成交量迅速提升的背景下，掌握着市场的短期定价权，一方面体现了市场流动性的充裕，另一方面各类机构也在表达蛰伏等待基本面数据持续好转的观点，这是机遇与挑战的交织，希望与困惑的交锋。
战胜市场的“主角”出现了
过去一年，“价值派”基金经理捕获超10%的收益，并非难事。
真正的投资难点在于能够显著战胜大盘股。毕竟去年9月末,A股开启了一场超预期的“闪电行情”，各大宽基指数迎来了一波暴涨。
突然而至的牛市行情，让诸多主观选股的基金经理有些许的“措手不及”。
很多基民想必知道：一旦有指数级行情，指数的涨幅很可能超过主动选股产品的涨幅。
然而，越是这种指数型行情，越能筛选出战胜市场的主动选股基金经理。
中欧基金的蓝小康就是一例，他凭借稳健平衡的价值投资风格“击败”多个宽基指数，让基金持有人体验到了真正的超额收益。
公开数据显示：蓝小康三只在管公募产品2024年净值回报均超20%，可谓在权益基金排行居于最头部位置。
其中，中欧红利优享混合A是蓝小康独立管理时间最长的基金，可谓其旗舰产品，2024年净值收益率高达21.36%，超额收益17.3个百分点，位列同类排名前5%,这只产品近五年收益率接近70%。
此外，他管理的中欧融恒平衡混合A的2024年收益率达22.58%，超额收益11.64个百分点。
他还做出如下理性判断：A股最重要的回报来源是估值的修复，不宜过度以高景气弹性、高成长弹性来寻找市场投资主线。消费行业无论从边际变化还是从经济结构发展方向看，无疑是最需要投资者重视的，消费的亮点和结构与过往会有所不同。
寻找“真价值”
实际上，过去一年能够战胜市场的基金经理，背后有一个共性：抓住了高质量企业的估值修复机会。
这恰恰是寻找A股“真价值”的一种路径。
来看看明星基金经理的“价值发现”的成绩：张坤的易方达蓝筹、朱少醒富国天惠2024年年度收益不到2%，刘彦春操盘的景顺长城新兴成长则未能在过去一年斩获绝对收益。这些均属于市场的“巨无霸”基金，管理规模过大对投资策略的发挥有着较大的影响。
因此，基民可将注意力转移至新生代基金经理群体。
比如：基本面量化新生代基金经理钱亚婷的“中欧互通精选混合A”，2024年全年收益率为20.39%，同期业绩比较基准为11.09%。
这位基金经理认为：具备稳定盈利能力、健康现金流、以及较强竞争壁垒的高质量企业将成为市场关注的焦点。尤其在估值处于历史低位区间的背景下，这类企业不仅具备防御属性，同时从长期维度来看或也具备较为可观的回报潜力。
另一个“真价值”的方向就是人工智能（AI），这是近两年全球资本市场的“风暴眼”。
对于2024年的公募圈，可谓“得AI者得天下”，去年的业绩冠军是大摩数字经济，这只产品恰恰围绕数字化、智能化方向精选个股，直接将净值曲线拉高到行业榜首位置。
冯炉丹操盘的中欧数字经济混合发起A，也抓住了这个史诗级的投资机会，该产品2024年收益率为29.40%，同期业绩比较基准为20.39%，同类基金排名前11%，在公募基金圈一战成名。
这位基金经理从专业角度预判：AI是历史上第一个可以自己做决策的技术，不仅仅是简单的自动化，这代表着首次实现了对人类脑力劳动的规模化替代和增强，其潜能不仅在替代人力，更在于释放人类创造力。
大类资产配置的新选择
过去二十余年，诸多基民持有的公募产品多以成长股策略为主，这背后反映了中国权益市场的阶段性特征。
随着国际政经格局、宏观基本面、A股底层逻辑等因素的嬗变，价值策略基金在大类资产配置中性价比悄然上升。
实际上，价值策略基金往往被投资者忽略，甚至被认为是“涨得慢”的基金品种，实在不然。
第一，低估值资产通常在市场情绪低迷或存在过度悲观预期时被抛售，因此购买这些资产时，价格可能低于其内在价值，这恰好为价值策略提供了理想的筹码积累时点。
第二，当市场预期逐渐修复时，低估值资产容易获得估值修复带来的超额回报。这种“均值回归”的效应在股票、债券、大宗商品等大类资产中广泛存在，其中股票资产的弹性更高。一旦基金经理抓住机会，将会为基民提供大幅改善财务状况的契机。
第三，当某一类资产被高估时，低估值资产可能具备对冲效果，帮助投资者在不同市场周期中保持稳定收益，很好地提供风险分散的功能。
第四，投资于价值策略基金，不仅能获得估值修复收益，还能在通胀周期中保护购买力。
第五，投资低估值资产要求关注长期价值而非短期波动，这有助于减少情绪化决策。因此，低估值投资的逻辑性和纪律性，有助于投资者克服追涨杀跌的行为偏差。
因此，投资者需要配置价值型策略的基金品种，借此构建一个稳健且具有抗风险能力的资产组合，同时实现跨周期的稳定回报。
