久期财经讯，11月12日，标普将杭州市金融投资集团有限公司(Hangzhou Finance And Investment Group Co., Ltd.，简称“杭州金投”)的评级展望从“负面”调整至“稳定”。与此同时，标普确认了该公司的长期和短期发行人信用评级分别为“BBB”和“A-2”。

未来两年，杭州金投的杠杆率可能会有所改善。此前，杭州银行股份有限公司(Bank of Hangzhou Co. Ltd. )11.86%的股权于2024年3月从杭州市财政局转让给杭州金投。标普现在估计，该集团的债务与调整后总股本(ATE)的比率将在未来两年内从2023年底的1.6倍改善至1.1-1.2倍。杭州金投由杭州政府控股，杭州是中国收入水平最高的城市之一。

标普预计杭州金投将在寻求增长的同时保持审慎。标普认为，集团的新战略方向是轻资本的资产管理业务模式，将减少其对债务驱动型自营投资的依赖。杭州金投的目标是逐步迁移到数字产业等领域，这符合该市的战略重点。然而，这一战略的有效实施以及新战略的财政效益可能需要时间。

标普继续将来自杭州金投投资账簿或其对信托产品的持续支持的潜在增量损失纳入考量。标普将这些损失部分归因于房地产行业的不确定性，该集团在这一领域的风险敞口仍然很高。标普估计，这些损失的静态影响可能会使该集团的债务与调整后总股本比列接近1.5倍。截至2023年底，城镇化项目债务投资178亿元人民币，计提减值准备24亿元人民币。

杭州金投经常性收入的增加降低了其对不利经营条件的风险。杭州金投增持杭州银行的战略股权所带来的现金股息，为集团提供了经常性收入的增量来源。标普预计2026年该行的现金股息将从2023年的1.63亿元人民币增至5亿-8亿元人民币。这一收入将缓解信托子公司的资产管理费用压力，并减少该集团对债务投资实现投资收入的依赖。

标普认为，集团信托子公司杭州工商信托股份有限公司(Hangzhou Industrial and Commercial Trust Co. Ltd.，以下简称“HICT”)的业务转型风险趋于稳定。按照中国的政策方向，HICT已从利差收益类贷款产品转向服务型产品，降低了资产管理费用。2024年上半年，管理资产增长7.5%至950亿元人民币，主要受服务型信托业务的推动。截至2023年底，该信托对房地产资产的集中度从2021-2022年的40%-50%降至27%。

对杭州金投的稳定评级展望反映了标普的观点，即该集团将与杭州市政府保持非常紧密的联系，并在未来两年发挥非常重要的政策作用。因此，该集团将继续受益于政府在必要时极大概率提供的特别支持。

标普预计杭州金投将扩大其经常性收入，并在此期间严格控制其债务驱动型增长。

如果集团的业务状况更容易受到不利经营状况的影响，如盈利能力减弱，标普可以下调对杭州金投的评级。

如果杭州金投的杠杆率恶化，债务与调整后总股本的比率接近3倍，标普也可以下调评级。如果杭州金投:(1)发展出更激进的增长欲望，包括但不限于当地政府授权的投资;或(2)为信托产品提供重大支持或其房地产相关投资发生重大损失，标普也可能下调评级。

如果杭州金投能够避免过度借贷，使债务与调整后总股本的比率始终保持在1.5倍以下，标普就可以上调评级。这可以通过以下方式实现：

-该集团在债务驱动型投资(包括不受地方政府授权的投资)方面保持审慎;或

-有效解决杭州金投的房地产领域投资;消除了市场对信托公司为信托产品提供隐性资金支持的预期——杭州金投将不再支持信托产品。

如果杭州金投的竞争优势增强，标普也可以上调评级，这可能反映在其有效实施新的业务战略，增加管理资产。标普预计评级的上调仍需要时间。