近期国内玉米市场呈现明显的分化走势，现货价格持续上涨，期货市场却表现平平。现货市场的强势表现源于中储粮春节后公告增加收储库点、基层粮源减少、贸易商惜售以及用粮企业补库需求增加等多重因素。

基层粮源持续减少是推升现货价格的主要动力。随着时间推移，基层农户余粮已经不多，截至2月初统计东北售粮进度已经近6成左右，同比偏快6%左右。当前市场流通粮源主要集中在贸易商手中，贸易商基于对后市的乐观预期，普遍采取惜售策略；此外目前仍处于节日氛围中，节后基层购销尚未完全恢复，进一步加剧了市场供应紧张的局面。

春节过后用粮企业的补库需求为现货价格提供了有力支撑。随着生产活动的恢复，深加工企业和饲料企业的原料需求稳步增长，尤其是南方一些大型饲料企业对于远期玉米现货价格相对看好，企业采购积极性明显提高，推动现货价格持续走高。

南北港口库存下降。从数据来看，节日期间集港量骤减，节后北方八港库存较节前下降70万吨左右。南方港口总谷物提货增加至48万吨左右，其中大麦提货加快，库存快速下降，未来集港略增，整体大麦库存下降。南方港口谷物库存到2月下旬预估在260万吨左右，较节前下降约20-30万吨左右，整体利多玉米。

新季上市以来，强预期弱现实行情一直在持续演绎，期货大幅升水现货，尤其是05合约前期给出80-100元的非常可观交割利润，吸引大量产业客户抓住盘面套利机会，产生大量仓单，截至2月10日，大商所玉米仓单数量113158手，处于近年最高位水平。在仓单压力持续释放的过程中，盘面玉米价格一定程度被压制。

当前华北基层小麦价格在2350元/吨，饲料厂玉米收购价格2180-2200元/吨，麦玉价差在150元/吨左右。麦玉价差收窄至150-200元/吨，叠加豆粕上涨提升小麦饲用价值，目前华北和长江口区域等部分地区小麦基本可以根据配方的调整逐步进入到替代领域，市场存在一定的担忧预期。

在当前的市场环境下，政策情绪的波动对农产品市场尤其是玉米交易产生了显著的影响。短期内，我们可以观察到产业外部的客户群体对玉米品种的配置持有积极的态度，他们对市场的未来走势抱有一定的乐观预期。这种情绪反映在市场盘面上，表现为玉米期货价格相对于现货价格仍存在一定的升水现象。但与此同时，随着交割月的临近，3月份将面临集中注销仓单的情况，这将对市场产生额外的压力。在这样的背景下，预计基差将通过现货价格的逐步上扬和期货价格的震荡或适度下跌来实现调整和回归。这种回归过程是市场自我调节的一部分，它有助于恢复市场的平衡，确保价格信号的准确性，从而为市场参与者提供更为清晰的交易指导。