今天，猪肉价格大跌，特别是股票市场上，牧原和温氏股份这样的龙头大跌！

如果从图上来看，生猪的价格似乎要短期见顶了。

其实，今年以来，市场一直期待猪周期将迎来新一轮上行周期。特别是当，上一轮猪周期下行已经过了3年，而且猪价的确也经历了较长的低迷期。

更重要的是，3月1日《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头。

4月份，生猪方向标能繁母猪数量跌破4000万头大关。相比2022年底的4390万头已连续去化16个月，累计减少404万头，降幅达9.2%。

所以，市场很多人期待，今年是猪周期大反转的一年。

从过去一段猪肉价格来看，也的确验证了这个观点。猪肉价格已经从15上涨到了19左右。

但是，最近猪价却出现了一些下跌的迹象。二次育肥、压栏开始出货。可以明显看到，最近生猪出栏的体重明显上升，这是前期压栏开始出货的标志。

为啥出货呢？

原因可能是多方面的，但需求不足可能是重要的原因之一。

最近一段时间，虽然猪肉的价格在上涨，但牛羊肉的价格却一直在下跌，反映了整体的消费情况，其实并不算好，这也限制了市场的想象空间。

另外，不少前期的冻品，也在最近一段时间立即出货。

不过，下半年可能要好一些，只要不出现大的需求问题，供给方面是没有太大问题的。

能繁的数据已经显示下半年的供给情况总体是收缩的。按照10个月领先性判断，2024年全年对应的能繁母猪产能区间在4042-4305万头，按季度来看，24Q1-Q4对应能繁母猪产能分别为：4282万头、4269万头、4202万头、4083万头。

这一点短期也没可能有太大的改观。而且，目前整个行业没有利润的情况下，扩张产能的力量不足。

而且，参考历史规律，每年中秋、国庆与元旦、春节为年内猪价顶部，考虑育肥周期，因此季节性压栏/二育一般在6月底至7月中开始，持续到11月底左右，压栏/二育持续性与规模上都是年内最强的，所以下半年可能会有一波行情。

按照中金的测算，价格方面，通过2000年以来猪周期的历史回测，大致可以得到，繁母猪去化10%，对应价格上涨90%左右。2024年对应能繁产能去化在6.1%，理论价格的涨幅或在55%左右。

最高价大概在20块钱左右，而现在已经19块钱了，在能繁数据没有继续下降之前，继续上涨的空间可能有限，可能会震荡一段时间。

整体上看，猪周期处在上行周期，没有结束，但是不要对这一轮猪周期的高度产生过高的期望。

因为生猪产业化程度加强，只要有利润，企业不会轻易退出，而且整个产业融资能力大幅增强。

二育和压栏会受到仔猪价格，猪价又会受到冻品的高位压制。短期供需矛盾病不突出，即便有压栏和二育的影响，也很难形成大涨，震荡可能是行情的方向。

除非，1供给端出现疾病，2需求端突然出现趋势性复苏。第二种情况今年有点困难，第一种情况不敢说。

总体的策略，低位做多，切勿追涨。