最近，一段时间，总是有粉丝问我一些问题，问之前买的债基能不能卖，还有人更慌，问家里老人买了很多的理财，最近也都在下跌。买理财，每年也就3-4%的收益，本就想图个安稳，没想到跌起来也很凶。不知道这是为啥，是不是有风险了。

崔磊特别能理解这种行情，能一直买理财的人，基本上也没啥风险承受能力，所以市场一旦下跌，肯定全都蒙圈了，特别是一些上了岁数的人。更是完全不知道发生了什么事情。他们从来都只相信银行，天生就有一种谬误的想法，银行买的东西不会亏钱，其实完全错了。

自打资管新规之后，打破了理财产品的刚性兑付，银行也成立了理财子公司，也就是说这是两个法人主体了，做好了风险隔离，大家可以仔细想想为啥要这么干，为什么要强调买者自负。从理财子的运作来说，其实还是原来的股债配比逻辑，基本上不让搞资金池和非标债了，那么大家拿的东西其实本质上没啥区别。都到市场上去找定制的产品，比如有的理财子就找到我们，说给我做一个产品，最大波动率4%，也就是说到最多只能亏到4%，然后就必然引起风控措施，在这种波动率之下，他还要5%以上的回报，这其实相当困难。那么怎么做呢？只能是多持有债券，因为债券的波动，在大多数时间内是可控的。所以理财子的很多产品，其实都是以债券为主，然后银行，保险，地产这些大盘蓝筹股为辅构建的。你看到的那个收益率，并不是承诺收益率，而是历史收益率。也就是说他是之前回测跑出来的。跟未来没有半毛钱关系，过去债券走了一年多的牛市，他当然收益很好，那么未来债券还会走牛吗？不一定。

最近一周，就因为地产融资放开的消息，所以利率债出现了明显的回撤，之前我们也给大家解释过，融资的人多了，钱没太大变化，你就得给出更高的利率。那么长端利率上升，债券价格就肯定会下跌。所以我们看到，中证综合债指数都回调了0.7%。一些高杠杆，长久期的债券基金，回撤幅度可能都超过了1%以上。那么银行理财自然也无法避免。

我们之前也说，债券走到了牛尾熊初，现在即便你还要持有债券，也要降久期，多持有中短债，别持有长债。也要降杠杆，找一些低杠杆的债券基金去投。否则他也会有回撤。债基虽然不会像股票一样动辄回撤个20-30%，但他回撤个3-5%你也很难受，基本一年收益都没了。

至于理财，其实他们的管理能力并不强，好的管理人都在基金公司，理财子基本都是练手的新人，他们的策略基本也都是外面采购来的。自己没啥成行的体系，今年理财其实没起到什么好的作用，4月那一波下跌，就是因为理财子大量减仓，导致的市场流动性问题。后来金稳会之后，对他们提出了严重的批评，市场才稳住。而如今很可能会再次出现同样问题。理财最近也会根据自己的风控安排，大比例卖出长久期利率债。所以债市可能短期还无法平静下来，那么最后就是，他们越卖，债市越跌，越跌最后也就越卖。最后理财的持有人，也会对理财失去信心，开始赎回，那么甚至会压制一定的大盘蓝筹股的表现。毕竟里面也有10%的股票仓位。

那么会不会债券一直熊下去呢？这个还要取决于央行的表态，央行现在应该是不希望融资成本就这么涨上去的，所以他会控制，尽可能地控制利率的持续上行，目前DR007也就是银行间7天质押利率上的很快，央行应该已经发现了银行间资金开始紧张，未来需要央行有更进一步的动作，比如降准降息。现在没有汇率约束之后，央行会进一步放开手脚去搞宽松。所以长债肯定是不行了，中短债和信用债，问题还不是很大。未来也大概率还会有反复。而且即便回调，大多数好的基金也都能控制回撤，他顶多就是不赚钱，赔钱的概率还是比较低的。

而理财的投资者们，会有一些明显的变化。以前投理财，就是为了图个安稳，现在买理财，其实跟买基金没啥区别，甚至理财子公司，也是拿着钱去买这些基金，他还要多收一到费用，所以银行理财变得越来越不划算。那么既然都是波动，还不如自己去买基金，起码能把底层资产看的明明白白的，而一些现在的理财，你也不知道他在里面装了什么，复制了什么策略，再掺和一些自己山寨的风控，所以其实意义并不大。而且还有好多理财公司，风控能力其实也不怎么样，崔磊翻了翻，好多还投大量的城投债。还有一些地方上的烂资产。这些风险都已经相当大了，所以未来必然会有一波，理财的问题。会让这些本就没有风险承受能力的人，承担一些巨大的风险。当然这些话说早了没人听，成年人都要为自己的行为承担代价。