谁能拦得住东鹏特饮？

随着第十个涨停板的到来，“功能饮料第一股”已经用资本数据证明自己的能力。

东鹏饮料5月27日在上交所挂牌上市，发行价为46.27元，开盘即涨停，截止到目前，已经斩获10个涨停板，股价157.10元，总市值一举突破600亿元。

但是东鹏饮料的长期盈利能力真的像10个涨停板一样有“冲劲”吗？

能量饮料行业竞争加剧

根据招股书，东鹏饮料是一家深圳老字号饮料生产企业，成立于1994年，于2003年完成全民所有制企业改制，2009年推出瓶装“东鹏特饮”，2013年签约谢霆锋，开始布局全国市场，谋划长远发展。东鹏饮料成功塑造了广大消费者熟知的功能饮料品牌“东鹏特饮”，并陆续推出了由柑柠檬茶、东鹏加気、东鹏0糖、陈皮特饮、包装饮用水等多样化产品。

企查查显示，东鹏饮料目前实控人为林木勤，持股比例55.27%。或许当年的销售经理林木勤也没有想到，自己接盘的曾要关门大吉的饮料厂，如今可以在资本市场发光发热。

十几年过去，如今的东鹏饮料已经在功能饮料赛道上，望见了“红牛”老大哥的身影，跻身行业头部梯队。

一直以来，我国能量饮料行业的市场化程度非常高，就像东鹏饮料在自家招股书中说的“经过多年发展，已经形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌，同时随着行业的快速发展，吸引了众多参与者”。

事实上，近年来很多知名品牌也在推出自家的能量饮料品牌，比如统一的“够燃”，安利旗下的“XS”、伊利旗下的“焕醒源”，农夫山泉推出了“尖叫”和“能量帝”等等，都对能量饮料市场虎视眈眈。

更为重要的是，功能饮料市场存在的同质化问题，也让各大品牌之间的竞争充满变数。

自身产品单一存隐忧

有趣的是，面对同质化问题，东鹏饮料的研发人员数量并没有其招股书中提及的那样“一直专注于饮料的研发”，根据招股书数据，研发人员占比仅为1.58%，而且在员工学历构成表格中，硕士人数占比0.5%，仅35人。

而且，更让业内人士担忧的，是东鹏饮料营收对于“东鹏特饮”的过度依赖。综合看来，身处深水区，东鹏饮料并非高枕无忧。

招股书显示，东鹏饮料旗下涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型产品。

值得注意的是，2018年到2020年，东鹏饮料的总营收分别为30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，其中，以东鹏特饮为主的功能饮料销售在近三年的营收占总收入的比例分别为94.99%、95.11%和93.88%。

对于营收严重依赖单一产品结构，东鹏饮料也表现出了担忧，如果能量饮料行业市场环境出现恶化、消费偏好发生改变以及相关行业监管政策发生不利变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。

与单一产品线相对应的，则是东鹏饮料常年居高不下的产品的营销费用。

招股书数据显示，东鹏饮料宣传推广费在2018-2020年分别为5.4 亿元、4.4亿元、4.07 亿元，分别占当期销售费用的 56%、43.74%、39.13%。在宣传推广支出中占比最大的，就是其广告宣传费的支出，2018年- 2020 年，东鹏饮料的广告宣传费总额高达11亿之多，分别占当期宣传推广费的88.84%、80.26%、69.74%。

对于销售费用的担忧，东鹏饮料在招股书中也提及：公司所处饮料行业竞争较为激烈，需要在宣传推广方面持续进行较大规模的资源投入，但投入能否取得预期效果，存在不确定性。