近日，黑神话的爆火，让游戏板块成为市场关注的焦点。A股游戏板块整体下挫，头部游戏厂商股价走势出现分化。

分析的焦点主要锁定在腾讯和网易两家厂商上。

伴随二者股价的表现，市场观点也出现了一定的分化。

网易在努力，但没到预期

8月22日，财报发布后，网易当日跌幅达到了11.17%。之所以出现罕见大跌，在于收入和利润均不及预期。

2024年第二季度营收255亿元，上年同期240亿元，同比增长6%；经调整每股ADS持续经营净收益12.05元，预估12.22元。

第二季度非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为人民币78亿元（11亿美元），上一季度和去年同期分别为人民币85亿元和人民币90亿元。

二季度网易主营的游戏业务营收201亿元，同比增长6.9%，其中，来自于在线游戏的收入约占其游戏业务总营收的96.1%，来自于手游的净收入约占在线游戏净收入的76.4%。

目前，网易捏在手里的牌主要是《蛋仔派对》《逆水寒》和《永劫无间》，三款均为网游。

从流水看，手游拖累了整体的业绩，《蛋仔派对》《逆水寒》的热度都出现不同程度地下降，《永劫无间》的财务表现相对较好。

财报发布后，网易CEO丁磊及公司管理层出席财报电话会。电话会上，网易高管表示《魔兽世界》回归玩家数据超出预期，这款游戏在持续吸引老玩家的回归和新玩家的加入，其中，新老玩家的新增比例为4：6。

暴雪其他游戏也将陆续回归，网易已经和暴雪达成共识，未来将有更多深度合作，给玩家带来更好的体验。目前已经确定9月25日《炉石传说》将正式回归。

针对几款主打游戏，网易表示，《蛋仔派对》的影响力仍在增长，全球累计注册用户破6亿，创作者数量超4000万；《率土之滨》和《永劫无间》端游创下DAU新高。

在后续支撑上，《永劫无间》手游上线后登上国内iOS畅销榜第三。SensorTower发布的2024年7月全球手游收入增长榜显示，《永劫无间》全球收入增长榜上位居第7。

其他业务上，二季度，网易有道净收入为13亿元，同比增加9.5%；云音乐净收入为20亿元，同比增加4.7%；创新及其他业务净收入为21亿元，同比持平。

黑神话利好腾讯

二季度，腾讯实现营业收入1611.17亿元，同比增长8%；经营利润（Non-IFRS）584.43亿元，同比增长27%。

结合一季度表现，被认为是腾讯“成立以来最好的上半年业绩”。

不过，穿透到游戏业务方面，腾讯的表现大体和网易相当。

图片来源：腾讯

游戏板块录得营收485亿元，同比增长9%。

其中，腾讯本土市场收入扭转了前两个季度的下滑趋势，同比增长9%至346亿元，创近年新高。一定程度上超出了行业预期。

腾讯游戏业务业绩超预期，5月21日上线的《DNF》做出了重要贡献。市场的关注点，也落在了以叙事见长的《DNF》手游的生命周期上。

考虑到腾讯的二季报发布于8月14日，所以相关消息也早被市场消化。

因而8月21日、22日，腾讯股价的小幅上扬，分别上涨0.32%、1.67%，显然受到了8月20日正式发售的黑神话的影响。

2023年，腾讯通过旗下的子公司入股了英雄互娱，间接持有游戏科学3.61%股权；另外，腾讯旗下的广西腾讯创业投资有限公司，目前持有游戏科学5%股份。

有业内人士估算，腾讯对游戏科学公司投资很有可能超过了2亿元。

所以黑神话爆火利好腾讯不足为奇。

黑神话或“利空”游戏行业

值得玩味的是8月20日腾讯0.59%的下跌，以及8月22日网易超11%的下跌。

有投资者就这一话题，发了一条帖子《网易闪崩13%，真实原因是被黑神话吓的，下一个躺枪的会是腾讯吗？》。

图片来源：东方财富

有些观点颇值得细究。

整体来看，中国的游戏一直处于“跛足”发展的状态。重网游，轻单机，重内购，轻买断，重社交，轻品质。

当然，从全球来看，电子游戏都有这种情况，但在国内比例可以说是极不平衡。

背后主要有2点原因。

一是国内盗版之风盛行。在Steam进入中国市场之前，买单机游戏是一个非常罕见的事情。那时候的正版单机游戏主要载体是光盘。诸如红色警戒、植物大战僵尸等广受好评的游戏，许多人玩了一二十年，玩的也还是盗版。

笔者身边，也有些朋友表示，打算等黑神话网上出了破解版再体验。

二是腾讯、网易两大游戏大厂，都是从资讯社交起家的。因而更擅长，也更有动力做网游。

随着时间的推移和市场的发展，行业已经形成了“既然做网游就能赚钱，又何必做单机”的共识。

图片来源：Steam

事实也证明了这一共识。较早推出的《古剑奇谭》《仙剑奇侠传》等国产精品单机，都陷入了“叫好不叫座”的窘境，坐实了“在中国做单机没前途的”的观点。

因而，也有游戏从业者无奈地戏称，“国产游戏都是在给玩家喂垃圾，因为大多数人没吃过好的”。

游戏的制作，以社交为导向。因而头部大厂，“龟缩”在射击、对战、动作等有限几个强互动领域。玩家在游戏中社交，甚或是为了社交而打游戏。

由此，黑神话的爆火，在中国具有了另一重超越游戏本身的行业意义——撬动更多传统网游玩家走向买断制/单机游戏。

若果真如此，行业格局将会出现不小的变化，玩家和游戏厂商将形成一次全新的“双向奔赴”。

游戏的先驱宿命

事实上，最近30年来，游戏尤其是单机游戏，一直是撬动整个信息产业的先导性力量，这是被无数人忽视却又不容忽视的一点。

在显卡这一点上体现得尤为明显。在AI爆火之前，支撑英伟达、ADM等显卡厂商向前发展的动力，来自一小撮游戏玩家对游戏画质的苛求。

不管是手机还是电脑，整个消费电子行业早就出现了明显的“性能过剩”情况。

人们之所以需要频繁换机，游戏的发展是重要原因。

相信财友们身边一定会有这样的例子，年轻人把用了两三年的旧手机置换下来给家里的老年人用。

为什么旧手机能满足中老年人的需求，因为他们用手机，主要就是为了通信和看视频。所以旧手机完全够用，唯一不尽如人意的点恐怕在电池上。

在《阿斯麦业绩变脸，光刻机不好卖了？》一文中，笔者就曾深入地分析过消费电子行业性能过剩这一点。

游戏的发展驱动着人们换机，从而带动整个硬件生态的发展，这么说一点也不为过的。

从这一点看，单机游戏，注定是小众游戏。单机游戏玩家们苛求厂商，就像作家打磨作品一样，琢磨游戏的玩法、剧情、画质……

多数人只想“无脑”打游戏，打发时间，网游更适合多数人的需求，中外皆然。

结语

有些人认为黑神话会形成一股颠覆中国现有游戏产业格局的力量。对此，笔者认为夸大其词了。

从全球来看，游戏产业都是网游重于单机，内购多于买断的基本格局不会变。

但在中国，网友和单机的产业比重，或将受到黑神话的影响，而发生趋势性的变化。

经济进入转型期，希望中国各行各业都能涌现“黑神话”。

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。