2月27日，我国十年期国债收益率盘中报价2.365%，创下2002年6月以来新低。

第一、负债端的崩溃

这对保险行业是致命的打击。

保险公司收到保费后马上就开始投资，绝大多数都是投资债券，尤其是国债，少部分投资股权资产，除此之外小比例投资物业等另类资产。

债券投资是保险行业资产端的压舱石。

现在国债收益率这么低，保险公司拿到保费后岂不是干瞪眼？

要知道，现在卖出去的保险还有很多是预定利率3%的优势产品，长期下来其复利不断接近于3%，对于养老年金，远期收益率甚至超过3.5%（按85岁计算）。

保险公司还有大量的经营费用要开支，办公大楼的工资、水电、员工工资，对于销售渠道，比如银行、代理人和经纪人，还需要支付销售费用，这些就算是1个点的成本吧。

复利4%以上才有可能保证不亏本。

保险公司真的是很难受，卖出去保险吧，亏钱，是慢性死亡，不卖保险吧，马上死亡。

第二、保险业绩大变脸

国债收益率的变动不仅会影响增量保单，还对存量保单有重大影响。

对于存量保单，国债利率增加，折现率就增加，人身险公司就计提更少的准备金，反之增加计提的准备金。计提的准备金多了，当期净利润自然大大降低。

以中国平安2022年年报为例，我们看《中国平安保险（集团）股份有限公司监事会关于会计估计变更的专项说明》：公司于 2022 年 12 月 31 日根据当前信息重新厘定上述有关假设（主要是保险合同负债评估的折现率基准曲线变动），并对未来现金流的估计予以更新，所形成的相关保险合同准备金的变动计入本年度利润表。

此项变动增加 2022 年 12 月 31日寿险及长期健康险责任准备金人民币 268.13 亿元，减少 2022 年度税前利润人民币 268.13 亿元。

268.13亿啊，这是什么概念？2022年中国平安扣非净利润才841.63亿罢了。

肯定有人说，多买点股票啊。

说的轻松，事情难做啊，这里是A股，波动大，很大很大，而且好公司也不多啊。

我们看喜欢投资股权的新华保险，2022年其他综合收益为-110.43亿，净利润才98.22亿，2023年三季报中其他综合收益更是-121.62亿，净利润只有95.42亿。

现在并不是银保监会不允许保险公司提高股权投资比例，而是保险公司自己到底敢不敢？

第三、中小保险公司保费开始崩塌

中小保险公司品牌小，知名度不高，很多时候也没有实力去养活自己的代理人队伍，走银保渠道和经纪渠道就成了重大选择。

而银保渠道和经济渠道的产品非常讲究性价比，也就是高收益率，此外渠道费用也挺贵的。

过去几年凭着高收益率确实取得了一些市场份额，但是卖出去的全是亏钱的货。

现在中小公司也把股东投进去的前糟蹋差不多了，2023年三季度62家非上市寿险公司的偿付能力中，2家D，4家C，一家未披露，再不管管就要出问题了。

事实上我知道的，有一些不能讲，你们查查数据，查查数据，自己揣摩，哈哈。

下架优势储蓄险，要求报行合一就是必然的选择。

报行合一带来的是什么/

某养老年金，下架后修改了佣金比例重新上市，修改的办法也很简单：腰斩，对半砍。

保险销售行业本来收入就不高好不好，这么玩下去，估计又有一大批人要脱落了，从业人员这么大规模减少，行业能好？

而且卖一单保险收入大大降低，保险的销售很难，服务周期又很长。

不仅我是这么想的，大家都是这么想的，不信我们看2024年的保费收入。

从上市公司来看，2024年1月，8家上市险企整体保费增速仅为-2.87%，创2018年至今的首月增速新低。

你可能觉得上市公司很惨了，别急，非上市公司更惨。

倚重银保和经纪渠道的中小险企，在去年炒停售后，面对渠道端的改革、报行合一的推进，相当部分出现保费较大幅度的下滑，更有十多家公司首月新单出现超50%的负增长。

小康人寿新单在银保和经代渠道的崩溃下基本“归零”，国联、渤海、大家养老、国华等公司的新单基本上也是和他们的银保和经代渠道一样迎来“膝盖斩”。光大永明更是银保（-40%）、个险（-43%）、经代（-91%）三端总崩溃。

备注：中小保险公司数据来自于“今日保”

第四、分红险是必然的未来

很多人喜欢去香港买保险，其实香港的储蓄险99%都是分红险。

分红险的收益率=固定收益率+分红收益率，固定收益类是确定的，分红收益率是不确定的，取决于保险公司的投资能力和分红政策。

以一生中意为例，它的收益率=固定部分预定利率2.5%+分红演示利率1%

如果分红实现率可以到100%，IRR可以快速达到3%，甚至达到3.5%。

演示利率是1%，实际利率是1%，分红实现率就是100%，实际利率是1.5%，分红实现率就是150%，实际利率是0.5，分红实现率就是50%。

要注意，分红是不确定的。分红能不能100%拿到，要看保司的经营业绩怎么样。

终于到了买保险去看保险公司投资实力，再也不是无脑只看收益率的时代了。

我们需要去看保险公司的偿付能力指标、风险综合评价、投资收益率、以往的分红实现率等等，甚至要去考察公司股东的实力。

以中意人寿为例，综合偿付能力充足率为215%，风险评价为AAA（62家非上市公司仅有五家），2023年的投资收益率为4.86%，综合投资收益率为6.16%。它的大股东是中石油，小股东是意大利忠利集团，实力都很强。

我们可以得知：中意人寿财务状况良好，偿付能力位居行业前十，整体运营情况十分稳健，并且公司投资能力十分出众，拥有非常强的分红能力，值得信赖。

买它家的产品大概率是可以做到分红实现率为100%的。

这可能就是以后保险市场的常态了。