今早A股市场表面上看起来波澜不惊，大盘、深成指、创业板指和微盘股指这四大指数都没有出现太大的波动，即便午后有小幅跳水，也全部都还稳定在5日线和60日线之上。不过尽管如此，市场内部却暗流汹涌。尤其是近期的三大主线热点，在今天都出现了剧烈震荡。想必不少投资者也惊出一身冷汗！

　　那么今天这种剧烈震荡的走势背后，到底隐藏了什么信号呢？接下来我们又该如何应对呢？

　　在旌扬看来，今天整个市场异常波动背后，实际上是场内外多路资金激烈博弈造成的，充分反映出当前不同投资者的心态差异，以及操作差异。而我们要想读懂这样的复杂盘面，分析判断后面大盘怎么走？热点如何分布？就必须要弄清楚近期各路资金的调仓策略。

　　在昨天下午《A股尾盘为何放量大涨？踏空资金已被逼到墙角！连万科都不放过！》一文中，旌扬已经和大家聊到了近期内外资主力之间的操作差异。可以说，节后推动A股市场稳步走强的核心力量，并非内资，而是外资！

　　去年4季度A股市场开始放量爆发， 就已经引起了一部分外资的注意。根据高盛给出的资金检测报告，美国的一些大型对冲基金去年4季度一直在加仓A股。今年春节期间，DeepSeek大热则成为A股加速吸金的催化剂。美国大型对冲基金在春节期间大幅买入中国资产，买入量创出过去4个月以来的新高。

　　春节后，不少外资巨头也发表对A股的最新看法。这点旌扬在多篇文章中都有提及。其中最乐观的无疑是瑞银，昨天瑞银在最新研报中直言，DeepSeek驱动的中国股市上涨才完成一小半。

　　旌扬认为，昨天瑞银的这篇研报有几个观点还是值得大家重视的：

　　其一，瑞银认为，根据4G、5G和云计算时代的经验，涨势通常会持续1-2年，相关股票的表现将跑赢大盘50-100个百分点。

　　其二，就大盘而言，AI创造了一定的估值上升潜力，科技股将为沪深300指数和恒生中国企业指数贡献12-20%。

　　其三，从历史上看，市场主题推动的A股涨幅大于港股。未来软件公司的潜在估值上升空间大于硬件公司。

　　虽然高盛并未实时发布节后的外资动向，但我们仍然可以从港股的走势上看出，节后外资到底只是在唱多？还是唱多的同时也在做多？

　　港股中两个最关键的指数，一个是恒生指数，另外一个恒生科技股指数。这2个主要指数在A股春节休市期间，2月3日开始强势爆发。2月3日至今9个交易日，一直踩着5日线单边走强。今天恒指和恒生科技股指数甚至还出现了跳空高开，上演了逼空戏码。其中恒生科技股指数今天大涨冲破了去年10月7日的阶段高点，在破新高后，今天下午14:12分开始震荡回调，最终形成了放量冲高回落的局面。这也是造成今天A股市场在下午14:13分突然跳水的主要原因。

　　从恒生科技股的走势来看，今早跳空大涨后，已经明显偏离5日线留出了超买缺口。在这种走势下，即便是外资也会放缓加仓步伐。所以港股破新高后才会快速掉头下跌，可以认为是外资追高意愿降低，获利盘回吐共同形成的结果。

　　不过在旌扬看来，节后外资明显是在不断加仓港股的。港股本轮行情也只走了9个交易日。今天大幅冲高回落，并不能扭转港股的上行趋势。未来几天港股会或在5日线附近短暂修整，做一个平台后继续再走强。

　　回到A股这边来，节后A股之所以能连续放量上涨，有很大一部分原因是外资改变了整个市场的资金结构。这点可以从最近几天的交易数据上看出来。

　　典型如本周二，交易所龙虎榜数据显示，机构席位净卖出超过1000万的个股数量高达17只，净买入超过1000万的个股数量只有8只。当天机构席位净流出创出节后新高。而这天游资则在大幅加仓，净买入超过1000万的个股数量高达19只，净卖出超过1000万的个股只有4只。游资的净流入量，创出过去3个月以来的新高。由此可以看出，前面几天的震荡盘面下，内资主力之间博弈基本平衡。

　　但是本周三情况又出现了新变化。在今早的【A股猛料】中旌扬提到，周三机构席位的买盘有所释放，卖盘出现大幅萎缩，主力机构被迫空转多。周三游资虽然也在加仓，但加仓量较周二明显萎缩，表明游资追高意愿下降。再加上周三外资也在做多。三方合力做多的情况下，大盘昨天才选择了向上突破。

　　看到这里，大家应该过去几天A股市场走势形成的原因有一个大致的了解。周二市场震荡回调，是内资主力之间分歧加大造成的；周三大盘向上变盘，是内外资合力做多的结果；周四大盘高位震荡，则是外资暂缓做多，内资机构多转空造成的。

　　弄清楚了市场震荡的原因后，我们再来判断后面几天大盘怎么走？市场热点又会如何分布？

　　在大盘方面，大盘要想稳住阵脚继续走强，关键还是内外资主力的如何做抉择？由于内资机构和游资并不是抱团操作，所以短期大盘走势的决定权，恐怕要落在外资手上。而正如上文所言，外资是在2月初才开始集中加仓，港股到现在也只走了短短的9个交易日。很明显，港股的这轮行情并未走完。

　　那么接下来一两天，A股大盘可能会小幅回撤，重新确认60日线支撑位。在港股完成蓄势后，将同港股一起继续震荡上行。

　　在市场热点方面，今天的震荡或许会造成市场主线热点的分化，这点更值得大家重视。按照旌扬近期分析，目前A股市场有三条主线热点，分别是机器人、人工智能和无人驾驶。从主力加仓的时间点来看，机器人是最早被主力加仓的方向，主力进场的时间是1月9日；然后是1月24日开始加仓的人工智能；以及2月10日开始加仓的无人驾驶。

　　昨天下午的文章中，旌扬专门和大家聊到过这三条主线的操作策略。如果市场分歧加大，最容易被主力抛弃的板块，肯定是最先进场的机器人，因为获利最丰厚。而节前节后刚刚买入不久，甚至是追高加仓的人工智能和无人驾驶，即便有震荡，多半也就是洗盘。

　　对应到今天的盘面上来，这三大主线热点中机器人的跌幅最大，板块指数跌超3%，并收在5日线之下，如果未来几个交易日机器人站不稳10日线，本轮行情就可能告一段落。人工智能虽然也有震荡，但盘中资金承接意愿较强，到今天收盘时，几个主要细分板块中DeepSeek概念还是红盘状态，云计算微跌，AI智能体小阴。无人驾驶小幅下跌，但板块指数还能收在5日线附近。

　　那么今天A股市场震荡的最终结果就是，三大主线热点中的机器人破位，人工智能和无人驾驶，趋势并未松动。在旌扬看来，这个结果也暴露了主力机构调仓的真实目的。