周末看了一堆基金经理的中报观点，虽然规模持续收缩，但公募基金作为市场的中坚力量，基金经理的观点仍值得重视。

实际上基金经理们的观点也是五花八门，几乎涉及到市场所有方向，不过提到最多的还是红利和成长。

比如张坤，继一季报后再次提示了红利板块的风险：

市场的投资者一方面在央行持续提示风险下仍然积极拥抱长期国债和类似债券的股票，另一方面不断回避与国内需求相关的行业，从两方面来看，市场的一致预期已经非常悲观。

从国债的估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，我们对这种悲观预期很不认同。

刚刚离职的丘栋荣，指出高股息策略并非低风险策略：

1、权益资产处于系统性、战略性的配置位置。

2、进一步是重视估值，积极筛选高预期回报的公司。

3、高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。我们对于市场看重上市公司股东回报的底层逻辑并不排斥，但高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易，标杆公司的性价比持续下降。

易方达陈皓二季度的主要调仓方向是：

1、景气度修复的电子行业，包括PCB(印刷电路板)、苹果链、半导体等；

2、中长期格局改善的周期子板块：如涤纶长丝、制冷剂、电解铝等；

3、处于产业周期底部的军工板块。

广发林英睿指出市场的两极分化：

市场仍在演绎着对确定性的追求，无论是在风格还是在行业层面。然而，当这种演绎成为市场共识后，许多不确定的因素仅仅因为行业或风格的标签而获得了溢价，而许多确定的基本面则因为未来的不确定性而大幅折价。

景顺长城刘彦春指出市场的低估：

A股的估值水平处于低位，市场对未来盈利增长预期过于悲观。我们选择相信政策制定者智慧，相信经济总会重现繁荣，资本市场也会再次焕发蓬勃生机。

宝盈基金杨思亮：

本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或许需要需求侧付出预期外的代价才能得以解决，全球经济或将经历先入其谷，再登其峰的剧烈波动过程；长期看，我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。

嘉实基金谭丽减持红利，加仓成长：

在2季度操作方面，我们适度减持了部分红利类的资产，主要是上游资源类资产，也是过去两年涨幅最高的资产，我们认为该类资产经过持续几年的上涨后，估值已经趋于合理，继续上涨需要对商品价格有较强的假设，从投资性价比角度，吸引力已经有所下降。

我们认为大型稳健成长类公司的股价已经打入了较多悲观的预期，所以我们更加积极寻找有机会的底部资产。

这类资产的盈利增长和经济的景气周期以及公司自身的经营周期都非常相关，市场在悲观的情绪下对盈利增长非常怀疑，对优秀企业的竞争力不再信任，这种谨慎定价下使得这类资产的ROE和PB(或者PE）非常匹配，呈现出较高的ROE，同时较低的PB水平，我们买入并等待该类公司业绩增长兑现带来股价的重估。

其实还有很多，不一一贴了。整体看下来，主流的观点一个是普遍认可市场当下的投资价值，一个是质疑红利和成长板块的极致分化。

当然也有看好红利板块的，看好消费、房地产、港股的也都有，但不是主流。

我目前也是明确看空红利板块，看好科技成长，而科技成长当中又以电子、通信、半导体为主，认为医药板块可能只有个别的结构性机会，而对消费板块则较悲观。

其他消息：

1、宁德时代半年报。收入同比继续下滑，但盈利能力仍在提升，还是受益上游原材料的激烈竞争，基本符合预期。

2、今天又调整了一下仓位，出掉了正帆科技，换到了胜宏科技、芯碁微装、天孚通信，正帆科技上半年新签订单增速9%，市场可能担忧的是未来成长性不足，再就是光伏行业的业务容易形成坏账，担忧也有一定道理，先出来看看。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

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