昨天美联储降息50个基点后，大家都在等今天国内下调lpr，结果居然没有降。

香港今天都跟进降息50个基点了。

全球股市都爆了，就连万年坑的港股也被带起来了！唯独A股这个孤勇者，绿油油。

按现在的市场数据来看，这一次没降，今年内也得降，最近各方面数据都不太理想。金九银十已经开始了，但是9月前12天的销售数据，还没有8月同期理想，一二手成交同环比仍在回落，9月新房周成交较年内周均值下降2成。

另一方面，最近也公布了8月份的消费和投资的数据，都低于市场预期。投资、消费增速都在下降，其中民间投资的数据还出现了负增长。现在唯一能看的也就是出口了。增幅高于7月份，且增幅连续5个月扩大。

数据这么差，就算这次能憋住，也憋不了多久。现在还没有降息，主要出于两个原因。一来中美利差依旧很大。这次美联储除了公布降息50个基点外，我们也看到最新的点阵图。

所谓的点阵图，就是用19个制定利率的联邦公开市场委员会成员，他们认为在未来三年和更长时间内利率适当区间的中点指定一个点。然后会出现一个预估值。

通过点阵图，今年年底的中位数在4.5%以下，这样，也就是年底前还要降息100个基点左右。

即使降到4.5%，利率还是比我们高很多，现在市场存款收益率已经在2%左右了。也就说，那边的回报率依旧比我们高不少。如果紧跟他们的步伐降息，一下就把利差空间压缩下来，后面还想要有什么动作就很被动了。关键对资金的吸引力也就下降。就不说外资，国内很多企业也用脚投票把钱放在国外。a股上市的莱克电气披露的财报里面，就显示存贷双高。用了数亿元购买了美元理财产品。另一边，因为国内的贷款利率很低，本来赚了钱就要赶紧换回人民币投入生产或者支付供应商费用，现在也直接找银行借钱。来支付国内生产需要的费用了。就这么一倒腾，一年多赚了3个亿的利息。是你，你会怎么选。这仅仅是披露出来的一家，估计还有很多外贸公司，都这样。摩根大通估计，中国企业未结汇美元总数达到3000亿到6000亿美元的水平。也有人说可能达到2万亿美元。总之这都是一笔不小的数目。如果都结汇回来，那市场是一笔热钱，但是如今的利差水平还不足以撼动他们决策。所以，我们也陷入这种窘迫的局面，我们要降息来救经济，又怕利差缩小，外资，投资者，企业资金不回来。另一个，今天没降lpr也是因为存款利率的压力比较大了。我们央行的kpi之一那就是维持金融系统稳健经营，让银行的利润可以消化一些金融风险。银行要在利润里面提取一部分资金做“对冲坏账的准备资金”，也就是用利润来核销坏账。就是在发生一些不面对不良贷款等风险时，有一定的缓冲能力，不至于冲击银行的正常经营，继而不会给社会带来金融风险。这个重不重要，这个很重要，至少保住市场不会出现更大的危机。而且目前来看，至少8月的出口还是好的，失业率也就5.3%，还没有想象那么严重，还可以再等（苦）一等（苦）。最新公布的数据来看，二季度银行业净息差已经低到1.54%。已经在警戒线下面待很久了，风险真的不小。

这个时候降lpr的话对银行来说，压力还是很大。现在是上个月lpr没降，但市场的贷款利率也是一降再降，下降速度也不下。目前30个重点城市的首套房平均商贷利率为3.21%，之前7月份的时候还有3.4%～3.5%左右。存款利率在7月lpr同步变动之后，下调了一次，各存款产品调整了5-20个基点。实际执行中，大家可以看看四大行的存款产品，大额存单的收益率还是在2字头的。也就是存款利率虽然也有降，但是没有贷款利率降的幅度那么大，净息差才会逐渐下降。本质原因还是资产的回报率太低了，只能不断降低贷款利率，在市场才有吸引力。所以，现在如果再降lpr对银行来说压力可不小。关键是，存量房贷利率下调这个事，已经传了很久了，都说这个月要下调。存量房贷利率下调，我们存量房贷的规模达到37.79万亿元，本来就会给银行存款端一定的压力，怕银行消化不过来，也就不敢再下调lpr了。这一轮的降息周期，已经跟之前不一样了。我看到很多人在说，进入降息周期，热钱就会回来，开始yy资产全面上涨的美梦。但是，这一轮的降息，已经跟之前不一样了。一个很重要的点就是我们的资产回报率已经被打下来了。在过去的二三十年里，中国的资产收益率通常高于海外，房地产回报也好，还是那些互联网企业，因此，当海外降息了，理论上会有更多资金流入中国。但是现在资产端的回报率明显下降，这些年我们也没有出现什么风口赛道，加上楼市如此，想要寻找高回报的投资产品比较难。现在这种环境下，对我们普通人来说，要学会资产配置，不能只把眼光放在国内，另外，就是要拥抱核心资产。同样，要让海外资金回流，最好的办法，也是要提高资产回报率，究其根本就是经济结构上要转型，这个已经在进行了，就是还有漫长的路要走了。