美国金融市场一个大雷或许正在孕育中，而且这有可能是比美债更大的雷。

最近一个AAA评级的贷款支持证券出现了罕见的大幅度亏损，这是次贷危机以来首次最高信用评级的投资品出现了爆雷现象。

这个事件不仅暴露了美国金融系统中可能存在的问题，也对投资者信心造成了冲击。

美国银行最新公布了一份报告，一项商业抵押贷款支持证券中，最高评级的投资部分居然也导致了投资者亏损约6%的本金。

同样的情况也出现在美国。

巴克莱银行的报告显示，以曼哈顿中城百老汇一栋大楼的抵押贷款为支持的3.08亿美元票据的AAA级部分投资者，因贷款以大幅折扣抛售，收到了不到初始投资的四分之三，亏损幅度超过25%。

这一事件同样被视为自2008年金融危机以来，商业地产支持的最高评级债券投资者首次出现此类损失。

美国多方面的经济数据显示，目前情况并不算太差，通胀已经初步得到了控制，回落到3%的区间。劳动力市场依然保持强劲的表现。

因此美联储的官员和白宫官员都不约而同地多次乐观表示经济不会出现硬着陆。

但现在AAA级别的投资品出现爆雷，让人不禁想起次贷危机爆发初期的一些类似事件。

当时也以为是一些孤立事件，但后来却变成了连环效应，最终引发了那一次席卷全球的金融危机。

全球评级巨头惠誉预测，美国写字楼的价值可能会遭遇超过2008年房地产市场崩溃的暴跌，

迄今为止，写字楼价值已累计暴跌约40%，距离2008年暴跌47%并不算远。但市场尚未触底，这一次的跌幅有可能更大。

其中最关键的原因就是，美联储依然保持着高达5.25%的联邦基金利率。尽管现在违约危机越来越严重，但美联储却选择了见死不救，拒绝降息。

到今年3月份，已有31%的商业抵押贷款出现了偿付困难，这一部分的价值高达520亿美元。

未来违约率还有可能进一步上升。

到2025年年底，到期的美国商业地产贷款总量将超过1万亿美元，而到2027年，这一数据将达到2.2万亿美元。这表明，美国商业地产的困境可能在未来两年内成为最大的潜在危机。

如果按照相同的比例计算，其中31%出现困难，那么就是超过6,600亿美元的贷款有可能变成坏账。这必然在金融市场引发更大的危机。

很多人都把目前的美债危机列为美国的头等危机，但实际上美国的商业地产危机才是确确实实的危机。

为什么这么说呢？

原因在于美国财政部可以不断地发行新的债务来偿还利息和到期的债务。但是办理了商业地产贷款的机构，却未必可以获得再融资。因为对应的地产物业价值不断下跌，即使银行愿意提供再融资，额度也难以覆盖原来的贷款额度。

这里有一个最近的案例，曼哈顿地区的一栋办公大楼在6月初以不到5,000万美元的价格出售，但是上一个业主在2018年购买时，价格达到1.53亿美元。也就是说现在只是当初的零头，跌幅达到了惊人的67%。

而且对于美债来说，即使发新债出现困难，美联储可以直接印发美钞来还钱。但对于商业贷款来说，这没办法通过印钞来还钱。

因此短期来看，美债暂时不会爆雷，但是美国的商业地产贷款爆雷的可能性越来越大。

市场对美国商业地产市场的担忧正在银行系统中蔓延。越来越多人担心，商业地产市场的不稳定可能会引发更广泛的金融市场动荡，尤其是在商业地产贷款大量到期的背景下。

这有可能导致部分中小银行出现挤兑的情况。

值得留意的是，从去年的3月到今年的3月，美国的中小银行还在不时地发生破产事件。

而最近这一个危机已经蔓延到了日本。日本第五大商业银行近期不得不通过抛售资产来获得现金，以尽可能减少投资损失。

因此我们判断，一个比美债更有可能被引爆的雷正在孕育中。

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