作者丨许亭亭

编辑丨舒本华

3月17日收盘，宁德时代股价跌 2.29% 至 256 元/股，市值落至 1.127 万亿。同一天，比亚迪的A 股股价为 380.25 元/股，市值为1.156万亿。

在新能源车领域，宁德时代的市值被比亚迪超越，这是一个拐点时刻。顺便多说一句，比亚迪排在A股市值的第九位，宁德时代排在第11位。除了股价之外，宁德时代的营收也迎来了十年来的首次下滑。

3月14日晚间，宁德时代发布2024年年度报告。公司实现营收3620亿元，下降9.70%。宁王解释说，是因为原材料碳酸锂等价格下降，公司产品价格相应调整。虽然营业收入下降，但公司的归母净利润同比增长超15%达到约507亿元，相当于日赚1.39亿元。

不过，资本市场对宁德时代增长的持续性存疑。从前复权股价来看，宁德时代的股价从2021年末高点的376元/股已经跌至目前的256元/股，跌幅为31.9%。其中，在去年“9·24”股市新政出台后，宁德时代股价曾一度上涨至300元/股，不过，在此后又重新回落。

回到宁德时代的财报上来，从单个季度看，2024年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为797.71亿元、869.96亿元、922.78亿元、1029.68亿元，同比下降10.41%、13.18%、12.48%、3.08%，连续四个季度下降；归母净利润分别为105.10亿元、123.55亿元、131.36亿元、147.44亿元，同比增长7%、13.40%、25.97%、13.62%。

从财报细分来看，宁德时代五大核心业务均在下滑。其中，动力电池系统销量 381GWh，同比增长 18.85%；储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.32%，但是这两者的营收确实下滑的。从上图可以看到，动力电池系统收入同比下降11.29%，储能电池收入下降4.36%。此外，电池材料及回收业务下降14.59%。

从境内境外来看，也都出现了不同程度的下滑，对于境外收入下降15.77%，公司称可能受海外市场需求波动或贸易政策影响。

此外，宁德时代还存在库存积压的风险。另外，值得注意的是，宁王的研发投入放缓了。2024年研发费用为186.07亿元，同比仅增1.37%，增速显著低于往年。据悉，2023年增速为18.36%。

若研发投入持续放缓，可能削弱长期技术领先优势，影响新产品迭代和市场份额。