导读 嘉宾介绍：苏津仪，富宝锂电网锂产业研究员，主负责碳酸锂市场研究与策略分析，熟知产品供需关系、市场结构与产业逻辑；依托广泛渠道资源，捕获前沿市场信息，擅长动态分析行情演化路径。曾任油品期货交易员，具有丰富的期货操盘实战经验。 核心观点：整体来看，短期维持宽幅震荡的状态，区间7.5万~8.5万，上方压力较大，年内再突破9万比较困难。 正文 本文来自于12.01晚上“牛转钱坤”直播中关于碳酸锂的分享内容。 1、基差 近期碳酸锂的基差比较稳定，2501合约贴水600元左右。现货价格7.75万左右，本周现货报价比较混乱，贸易商的挺价情绪，以及抢跑情绪是共存的状态。有的贸易商偏向于持续把基差顶在比较高的位置，有的贸易商在本周出现了降价行为。 前半周盘面价格反弹，成交偏弱，后半周价格回落，跌到了7.8万左右。下游的购买欲望有所提升，尤其是对散单的刚需采购。价格下跌之后，市场的点价行为比较活跃。 2、矿端 澳矿 澳洲矿企近半年不断释放产能出清的信号，比如皮尔巴拉关停旗下的一家选矿厂，Liontown消减了旗下凯瑟琳锂矿产出目标。 澳洲矿石的变动带来的影响主要是偏远期的，根据最新的海关数据，澳大利亚黑德兰港口10月份对中国的锂辉石精矿出口是10.9万吨左右，环比下降25%左右。 从航运数据可以看到，10月份整体的海外主要港口对中国出口的锂辉石精矿达到37万吨左右的水平，整体出现20%左右的发运量环比下降。 截止到11月份月底，发运量只有17.85万吨。近期的发运量下降，可能会造成到年底的矿石供给量下降。 非洲矿 非洲矿出现了和澳大利亚不同的景象，10、11月份有部分的非洲矿石维持比较好的投产状况。 比如雅化集团在非洲津巴布韦的锂矿二期项目全线投产，如果达到满产状态，年产出锂精矿有35万吨左右，可以使雅化集团的矿石自供率提升到50%左右。此外赣锋锂业在马里的锂辉石项目一期顺利完成试生产阶段，预计12月左右进行投产。 非洲和澳洲的投产情况有鲜明对比，主要原因是两者经营模式有很大的差别。因为非洲矿山主要是中资企业投资，由锂盐厂提供运营的支持，可以降低锂盐厂端的拿矿成本。 3、国内产量情况 国内6~10月份碳酸锂的开工率处于明显的下降趋势，但是进入到11月出现了一定的反转。最近一周的开工率达到52%左右，明显上行。11月锂盐厂的投产以及复工的情况陆续出现，冶炼端出现了边际增量，产量恢复是以代加工为主，消耗留存的锂资源。 矿端的复产和代加工复产是有所不同的，矿端复产会对应锂资源供给量的增加，所以矿端复产落地对碳酸锂的利空驱动比较大。 根据锂盐厂样本企业的调查，从7月份到10月份，锂盐厂开工率下行，库存去化，但是11月份的格局有望出现转变。11月份实际产量超预期，可能会达到3000吨的碳酸锂增量，最主要是一些锂盐厂开工率提升以及锂盐厂的复产行为增加，因为近一个月利润出现了比较明显的向上修复。 外采锂辉石进行加工，目前提锂的成本在7.5万左右，基本有2000-3000的利润。 云母端和回收端目前还是处在小幅亏损的状态。云母的生产成本8万元左右，回收成本81000- 82000。 11月份外购原料生产碳酸锂的利润均值有不同程度的恢复，尤其是锂辉石提锂，利润恢复导致碳酸锂开工率包括复产行为增加。 锂云母10月到11月左右，有比较明显的产量下行，主要因为终端的头部企业停掉了在江西的三家代工厂，造成锂云母的产出大幅减少。月内，旗下的一家锂盐厂有复工的迹象，对后期锂云母的产量有一定的增量预期。 盐湖端有缓降趋势，因为天气转凉，盐湖生产会逐渐降低，但是由于技术提升，今年产量放缓的速率同比去年有所下降。 4、进口 碳酸锂月度进口量后期可能会压制碳酸锂上升空间，预测11月份的进口数据会达到2.5万吨左右。最主要的原因是南美对于中国碳酸锂的进口发运量提升，尤其是智利在10月份对中国的发运量是1.7万吨，阿根廷10月份对中国碳酸锂发运量在7000吨左右，前期在三四千左右。 5、需求端 需求端表现比较良好。从目前的数据来看，新能源汽车、电芯都出现了超预期的表现。11月份新能源汽车产量稳定增长，12月份可能会有一波购车的热潮。 欧洲对中国新能源车后期可能不增加关税，这是比较大的利好消息。 渗透率来看，9月份的渗透率非常高，10月份出现下降，但是整体处在平稳增加的状态。当渗透率达到50%左右，上升空间、上升速率会受制约。 动力电池全年维持比较快的增速，目前铁锂是动力电池需求重心转向的方向。 近期电极市场价格有所走低，因为年底终端基本上已经提前完成指标，可能12月份的需求会出现小幅走弱。 10月份，储能电池的销量和出口量环比有比较明显的增量。10月份正极材料市场是偏强的状态。进入11月份，开工率小幅回落，然后持稳。目前磷酸铁锂的开工率基本上维持在53%，三元维持在54%附近，偏稳运行为主，头部企业三元排产是比较稳定的，中小型企业出现了下降的情况，海外的三元需求还是偏弱的状态，有一定的压力。 三元市场在11、12月份表现整体还是疲弱的状态。预计排产环比微增9%左右。 铁锂市场保持比较火热的状态，企业排产比较稳定，市场内部竞争比较激烈，企业整体的挺价意愿强烈，但是当下是年底下游谈单的关键时期，受制于成本方面的压制，挺价比较难落地。根据调研来看，目前正极材料市场价格弱稳为主。 需求方面动力电池实际需求仍是比较稳定的，从企业排产来看，预计动力电池的热度可以延续到12月。 储能电池方面没有受到淡季的影响，月内增量比较明显。 10月份国内整体的碳酸锂是处在供需紧平衡的状态。整体来看，明年一季度碳酸锂上方的压力还是比较大的，尤其是在年内可能不会突破9万的关口。 6、库存 8-9月出现了去库拐点，10-11月去库放缓。 最新数据统计，碳酸锂社会总库存在10万左右，环比出现小幅增加。 因为11月底有仓单的集中注销，11月29号之后，留存仓单在2.17万吨左右。目前12合约的持仓量是2.3万左右进入交割。如果按照现有仓单去算，可能12合约的交割量是偏紧的，但是目前也是新仓单加速注册的过程中，后期也会出现新仓单的增量，交割风险需要观察碳酸锂后续的新仓单注册速度。 01合约的交割风险是比较小的，因为新仓单有比较多的隐藏量。 7、总结 当前基本面处在向上向下驱动都不足的状态。供应端不断有复产消息出来，可能会带来一定的向下压力。上方最大压力来自于锂盐厂套保，本轮碳酸锂最高到8.7万左右，8万以上就会陆续进入套保，是碳酸锂最明显的上方压力。 后续需求端需要关注政策的变化。因为本轮支撑强劲的需求有一部分原因是国内的以旧换新政策，这个政策今年年底结束，明年预计会有新政策及时跟上。 此外，12月中旬有国内的经济局会议，市场关注度也是比较高的，如果后期宏观方向出现比较明显的强方向，基本面逻辑可能会暂时失效。 整体来看，短期维持宽幅震荡的状态，区间7.5万~8.5万，上方压力较大，年内再突破9万比较困难。