文丨金融八卦女作者：月月

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如果要问从去年到今年，最火的风口是啥？八妹投一票给AI。

去年一整年，全球掀起了一场轰轰烈烈的大模型竞赛，越来越多的企业扛着风险、下场烧钱，不停地卷技术、卷算力、卷商业变现……

但一年过去了，大模型并没有让参赛者看见盈利的曙光，资本市场的AI投资热度也开始逐渐退潮，于是大家开始了更深一层地思考：大模型和AI应用，到底哪个更有意义？

市场上有一种普遍的观点认为，大模型是一个底层技术底座，并不直接创造商业收益。现在的大模型更像是移动互联网时代的操作系统，有两三个就足够了，真正能在商业世界里叱咤风云、创造价值的是微信、滴滴等应用。

巧合的是，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在极客公园创新大会2024上也说了这么一段话：

“今年绝大多数时候，全社会焦点都在大模型本身。但是我一直的观点都是，在基础模型之上要有千千万万的 AI 原生应用，大模型的价值才能被体现出来。”

大模型和AI应用如何落地，又如何实现商业变现？在AI战事愈发焦灼的时刻，作为国内人工智能行业的先驱，百度又一次以自己的答卷回答了这个问题。

1.

/当大模型遇上百度营销：

年在线营销收入751亿，

AI重构释放商业潜力/

如果只关注营收数据，可以说百度交出了一份相当不错的成绩单。

2月28日，百度发布2023年第四季度及全年财报。数据显示，2023年总营收达1345.98亿元，归属百度的净利润287亿元，同比增速达39%；四季度营收349.51亿元，归属百度的净利润77.55亿元，同比大涨44%。2023年，百度的全年营收和利润都超过了此前的市场预期。

但作为国内人工智能行业的先行者，市场和投资者对百度明显有着更高的期待，因此更值得关注的是，百度的AI新增收入是否在财报中持续体现？

对于这一问题，不妨从百度2023年通过生成式AI重构广告系统，以及大模型商业化落地的情况来进行考量。

过去一年，百度推出了百度新搜索、百度新文库、文心一言App等AI原生应用，以及轻舸、品牌智能体等AI营销工具，全面推进了对旗下产品和服务的AI原生化重构。

财报显示，2023年12月，百度App月活用户达到6.67亿，2023年全年在线营销收入751亿元，四季度在线营销收入192亿元。而2023年百度核心收入1034.65亿元，归属百度核心的净利润（non-GAAP）274亿元，同比增长38%。AI已成为百度的新增长动力。

在营销层面上，百度也通过文心大模型重构了广告系统。

2023年底，百度营销首次发布“AI Native营销平台轻舸”，它具备洞察、分析、制作等AI能力，比如在刚刚过去的春节旅游季中，同程旅行就通过轻舸自动盯盘，降本增效，春节期间对比节前成本降低17%的同时转化量提升173%。

而基于文心大模型重构的AI原生营销工具——“品牌智能体”，已经被包括洋河、飞鹤、京东、海尔等在内的多家知名企业合作体验，其实简单来说，它就是品牌的数字分身。

数字分身或许不好理解，举个例子，飞鹤基于品牌智能体打造了“飞鹤官方智能助手”，那么在百度搜索上，用户就可以直接向“飞鹤官方智能助手”进行提问，比如“婴儿湿疹过敏，应该吃什么奶粉”等，智能助手也会做出相应的回答。

这种“你问我答”的方式好处在于，相比于之前的固定信息，显然更人性化，更能满足用户的个性化需求，答案的匹配度也会更高。

值得一提的是，文心大模型为百度带来全新的业绩增长空间，其中百度智能云持续获得了多个大客户的认可。

2023年四季度内，中国三星、荣耀、汽车之家等头部企业均与百度达成合作。以三星为例，在最新款的Galaxy S24旗舰手机上，集成了文心大模型的多项能力，包括通话、翻译、智能摘要等，其中最引人注目的是“即圈即搜”功能，用户可以通过简单的手势操作，比如在文字、图片或视频上圈画或划线等，就能立刻获得精准的搜索结果。

财报发布后，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示：

“2023年，我们在迭代文心大模型与文心一言、重构产品和服务、以及商业化方面取得重大进展。同时，百度核心业务保持韧性和健康发展。展望未来，我们将继续坚定对生成式AI和基础模型的投入，为创造新增长引擎奠定基础。”

2.

/百度的AI征程：从大模型到原生应用 /

2023年，科技圈最火的词，就是“大模型”。海外各大科技巨头争相入局，国内直接掀起“百模大战”，但在数百个一拥而上的大模型中，文心大模型无疑是领跑者。

在去年11月的演讲中，李彦宏就提到，国内有200多家大模型，而“文心大模型一家的调用量比这200多家大模型调用量加起来还要多。”

百度的文心大模型，从2019年3月发布的1.0版本，历经四年技术深耕和研发迭代，在2023年10月已升级到了4.0版。这也是迄今为止最强大的文心大模型。业内公认，它的综合水平与GPT-4相比毫不逊色，并且目前其调用量已经达到了国内首位。

但大模型只是底层技术底座，在整个社会将关注的焦点锁定在大模型时，也就忽视了大模型带来的AI原生应用的商机。

在去年年底的极客公园创新大会2024上，李彦宏直言，卷AI原生应用才有价值，大模型进展对大多数人不是机会，

“在基础模型之上，要有千千万万甚至数以百万计AI原生应用，这个大模型它的价值才能被体现出来。我们一定要去卷AI的原生应用，要把这个东西做出来了，你的模型才有价值。”

因此我们可以看到，百度的AI征程，已经从大模型“卷”到了原生应用。

而真实的AI原生应用，也是百度推出的文心大模型最好的训练场，通过庞大的调用量，给予文心大模型更多反馈，反向促进了文心大模型的能力提升，形成飞轮效应，进一步扩大文心大模型和国内同行的差距。

以文心一言App为例，它是百度基于文心大模型从0到1打造的一款AI原生对话应用，公开数据显示，文心一言使用量持续高速增长，截至2023年12月底，用户规模超过1亿。

此外值得一提的是，百度重构最彻底的一款产品——百度文库。

在百度世界大会2023上，百度新文库亮相。在大模型的加持下，百度文库在PC和移动双端都进行了重构，成为“一站式AI内容创作平台”。

现在的百度文库早已今非昔比，它不仅可以提供智能文档、PPT、思维导图、研究报告等多内容生成和编辑，还具备了多语言文档总结问答及合并参考生成等AI能力，实现了从内容工具到生产力工具的转变。

百度文库极大地提升了创作效率与质量，也收获了用户的青睐。有数据为证，公开信息显示，百度文库AI用户数累计超8000万，新功能累计使用超7亿次，PPT生成超2000万份。国家工业信息安全发展研究中心发布《大模型赋能智慧办公评测报告——PPT生成》，百度文库总分86分排名第一，四项指标均获第一，独占大模型PPT产品第一梯队。

综上，百度作为国内率先探索AI原生应用的科技大厂，在用户量、使用量、付费率等指标增长显著，释放出新变现机会，开启长期增长空间。

3.

/高盛、大摩重申“买入”评级！ /

说到这儿，可能有人会问了，不管是大模型还是AI原生应用，对于普通人来说，有啥投资意义吗？

其实早在四季报公布前，市场和投资者就密切关注着百度的广告业务及其AI业务的最新进展。而作为大模型技术的突破者和应用的引领者，百度也频繁被知名券商重申“买入”评级！

早在去年7月，高盛就重申了对百度的买入评级，并将该公司列入区域强力买入名单，修订后12个月目标价为每股197美元/193港元。

高盛分析师认为，百度是“最能从生成式AI这一长期主题中获益”的中国企业之一，其AI产品不断增长，并得到了“四层生成式AI服务的支持”。

近期，大摩（摩根士丹利）更是直言，“百度是中国最好的人工智能公司”，并且进一步解释道，“百度是人工智能行业的先驱，能够抓住中国人工智能领域不断增长的机遇。我们认为该股票被严重低估。”

“我们相信百度是一个很好的逆行长期投资案例，因为市场对其的估值倍数和一致预期，似乎忽略了百度的生成式AI将成为其中长期增长动力的假设。”小摩（JP Morgan）预期的目标价格是215美元，存在107%的潜在上行空间。

此外，对于2024年百度的业绩，来自华尔街的观点也相当一致。从预期来看，2024年或许是百度收获AI红利的一年。

大摩的预期颇为乐观，“预计2024年广告收入有望实现7%的同比增长，这一增长主要得益于AI的驱动，它将有效推动广告转化率的提升。预计到2024年，AI技术将为百度带来约30亿人民币的广告增量收入。”

“生成式AI相关的广告和云的收入增长在2023年第四季度步入正轨，并将推动2024年的进一步收入增长。”招银国际进一步预测，“2024年百度核心广告收入将同比增长7.3%，与人工智能相关的生成广告收入将贡献2%的增长。”

交银国际维持2024年百度核心广告业务收入高于GDP增长预期，AI对广告系统打造将拉动整体广告收入增长达到高个位数（目前预计约7%），预计云业务收入恢复双位数增长。

重申“买入”评级叠加对今年业绩的乐观预期，站在投资未来的角度来看，百度的长期投资价值正在凸显。

全球顶尖AI大会——百度Create AI开发者大会，将于4月中下旬在深圳举办，八妹获悉本届主题为“创造未来”，届时或许会有更多关于引领AI行业的重大成果在此亮相，值得拭目以待。