雪后初晴，但气温并未明显回升，春节后经过一轮强劲上涨的小麦市场价格再度开启了调整模式，虽然回调幅度并不大，但也一定会成为标题党们的盛宴，那么小麦市场价格触底回升的向上通道封闭了吗？对此，笔者完全不以为然！因为小麦市场价格进入调整模式本来就是预期之中的，详见《》一文。

一、小麦进入调整模式的推动因素

我们先看看春节前后几张政策性小麦成交情况的统计图表：

1、小麦春节后大幅度上涨积累的获利盘兑现

从以上统计图表上，我们可以明确看到，春节后尤其是进入2月下旬后，无论是中央储备粮还是地方政策性储备小麦轮出销售的出库成本较春节前都有了一定幅度的上涨，如果对照1月下旬，上涨幅度基本都超过了100元/吨。而面粉加工企业到厂收购价的上涨幅度更为惊人，笔者用1月24日和2月24日粗略地对比了一下，主流面粉加工企业收购价最低上调幅度为130元/吨，最高接近200元/吨，朋友们不妨也对比一下。

这么大的涨幅也必然会导致前期低点接盘或参与竞拍的主体形成获利盘，虽然说小麦市场主体春节前后的心态有了大的变化，但至少在当前并未能实行逆转，因此这种获利盘的离场兑现利润也是正常的心态，从而加大了小麦市场的有效供给。

2、小麦春节后大幅度上涨引发解套盘离场

笔者之前一直强调的渠道库存筹码集中度大幅提高也要分主动和被动两类，一类是有良好的存储条件，同时坚决看好小麦后市的，另一类则是亏损较大被套牢的被动库存，这其实是一类不稳定的渠道库存因素，那么一旦满足解套条件或是小有盈利，迅速离场也是可以理解的。

另外2024年度政策性储备小麦轮出销售采用购销双向模式的规模较大，本来就是考虑看空新季小麦来实现盈利的，原本计划赔本出局的遇到小麦出现大幅度的上涨，不仅不会赔本而且形成了一定的利润，那么离场的速度会更快，这也是笔者一直说购销双向交易对市场价格有一定的扭曲作用的原因。

3、本周中央储备粮小麦轮出投放数量大幅度加码

如果说以上两个获利盘和解套盘对留与出，原本还有一定的犹豫成分的话，上周末中央储备粮小麦轮出投放数量突然大幅度加码，则像一根导火索，直接点燃了这个心态依然脆弱的市场，尤其是在标题党们和极少数选择性传播信息的主体们的助推效应下，小麦市场价格出现回调也完全是预期之中的。

二、往事可否重演，踩踏能否再来？

有些朋友担心这轮下跌会再一次重复之前的踩踏，导致小麦市场价格再度大跌，笔者以为至少在新季小麦确定丰产之前完全没有必要，大的供需结构已经说了很多次，就不再重复了。

我们可以看看上面这三张统计图片，也就是中央储备粮轮出投放数量大幅加码后的几个交易平台的成交情况，不仅成交率未断崖式下跌，而且除中央储备粮之外，地方储备粮小麦的出库成本也未出现大幅度下跌，由此可见小麦的市场需求依然是比较旺盛的。这次中央储备粮对交易资质的限制目前来看已经开始反噬自己，因此坊间那则传闻也可以理解为对某些主体的警示。

综合以上分析，笔者以为小麦经过1月下旬那种半踩踏式的下跌，整体做空动能在现阶段乃至接下来一段时间内已很难重新聚焦。包括政策性储备企业、面粉加工企业和贸易商在内的小麦市场主体心态也较一月下旬有了很大的改变。接下来可以预期的是对小麦市场导向性和影响性非常强大的中央储备粮小麦轮出投放将会更好的控制节奏，精准和有序一定是常态。还是要重复啰嗦一句，在政策性储备小麦轮出正处于进行时的状态下，即便是渠道库存筹码集中度大幅度提高，但作为主流消费力量的面粉加工企业完全可以通过竞拍方式与市场博弈，因此目前只是形成了势，但受大环境的制约这个势并不会太强，小麦市场要想有大的机会，依然还是那个缺字和缺的时间段。