《投资者网》谢莹洁

一则司法冻结公告，揭开了A股家居龙头企业顾家家居股份有限公司（下称“顾家家居”,603816.SH）压力的冰山一角。

顾家家居8月5日公告，顾家集团所持顾家家居的4218.18万股，被杭州中级人民法院做了司法冻结标记，占其持股比例的40.89%，占总股本的5.13%。

就在不久前，顾家家居股价盘中触底，最低来到22.54元/股。回顾去年12月，美的少东家何剑锋实控的宁波盈峰睿和投资管理有限公司（下称“盈峰睿和”）以36.72元/股的价格，受让了顾家家居总股本29.42%的股份，耗资约88.8亿元。以此计算，这笔投资目前已经浮亏约28%。

如今，顾家集团却因为拖欠前高管720万元薪水而被告上了法庭，其所持有的顾家家居股份也被司法冻结。

股价低迷拟增持

公开资料显示，顾家家居2016年10月上市，彼时创始人顾江生喊出“世界有宜家，中国有顾家”的口号，并表示10年后的2026年，要营收、市值双千亿。

为了奔向千亿市值目标，顾家家居实施了一系列并购，推动公司资产、营收规模高速增长。

2020年至2022年,公司营收分别为126.66亿元、183.42亿元、180.10亿元、192.12亿元,分别同比增长14.17%、44.81%、-1.81%、6.67%；净利润分别为8.45亿元、16.64亿元、18.12亿元、20.06亿元，分别同比增长-27.19%、96.87%、8.87%、10.70%。

以上数据显示，除2021年实现大幅增长外，其整体增速有所放缓。营收规模增长放缓，既有顾家家居本身布局失策的内因，也有受房地产下行影响而导致行业整体增长缓慢的外患。

于是，从2020年开始，创始人顾江生开始了大规模的减持套现。据统计，顾家集团及其一致行动人通过股权转让和二级市场减持，累计套现超过百亿元。

2023年年底，顾氏家族将所持有29.42%比例的股权，转让给了何剑锋实际控制的公司盈峰睿和投资。2023年11月6日，顾家家居发布公告称，收到了顾家集团及其一致行动人与盈峰集团筹划上市公司股权转让事宜的通知，可能涉及上市公司的控制权变更。

2024年1月10日，公司的控股股东由顾家集团变更为盈峰睿和投资，公司的实际控制人由顾江生、顾玉华、王火仙变更为何剑锋。

二级市场方面，顾家家居股价持续走低，总市值约217亿元，滚动市盈率10.7倍，以26.37元/股的最新收盘价计算（截至8月13日收盘），即使扣去分红，这笔投资目前已经浮亏约28%。对应当初出资额，产生账面亏损约23.8亿元。

同行可比公司方面，欧派家居（603833.SH）最新股价50.4元/股，市值307亿元，滚动市盈率9.9倍。2024年一季度，欧派家居营收与净利润分别为36.21亿元、2.18亿元，同期顾家家居营收与净利润为43.5亿元、4.2亿元。两家规模处于同一梯队，但二级市场表现却存在差距。

公司正在采取一系列措施护盘，7月26日公司公告，总裁李东来先生拟通过二级市场集中竞价交易的方式增持公司股份1.5-2.2亿元，增持期限为公告披露之次日起3个月内。

原副董事长讨薪

顾家家居股价波动是多因素叠加的结果：产品质量问题、经销商管理不善、家居板块整体表现不佳，更重要的是，公司早年提出扩张战略，但管理及研发水平难以跟上膨胀的规模。

消息面上，因 720万元的纠纷，原副董事长金志国“讨薪”顾家家居。

8月5日，顾家家居公告称，因与顾江生、顾家集团的薪酬及长期激励安排等事项，金志国起诉了顾江生、顾家集团及顾家家居，并向浙江省杭州市中级人民法院申请了财产保全。

杭州中院根据相关诉前调解的《民事裁定书》等文书对顾家集团采取了诉前财产保全措施，并冻结了顾家集团所持顾家家居的4218.18万股股份（市值约为10.56亿），该股份占顾家家居总股本的5.13%，占其所持有股份的40.89%。

该笔欠薪为顾江生和顾家集团拖欠金志国的固定报酬，总金额为720万元及利息（自起诉之日起算，计至实际支付完毕时止）。顾家家居对该笔拖欠的工资报酬承担连带责任，所以也被列为被告之一，并与顾江生、顾家集团共同承担诉讼费、保全费、保全保险费。

顾家家居并未在公告中透露，顾江生及顾家集团拖欠金志国薪酬的具体内幕。

公开资料显示，金志国1956年7月出生。历任青岛啤酒董事长，九阳股份有限公司独立董事、红蜻蜓股份独立董事。现任南京乐居网络科技有限公司、兰州泰和水烟工业有限责任公司董事长,山东信得科技股份有限公司董事,扬州扬杰电子科技股份有限公司独立董事。

据顾家家居此前年报显示，金志国于2012年2月6日起担任顾家家居副董事长一职，并于2017年12月10日因任职期满而离任。任职期间，金志国曾担任顾家家居董事、副董事长、战略委员会委员、投资委员会委员，其2015年、2016年并未在顾家家居获取任何报酬。

在顾家家居任职期间，金志国曾在九阳股份有限公司、浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司任独立董事、杭州张小泉集团有限公司、上海张小泉刀剪总店有限公司任董事。

顾家家居在公告中表示，顾家集团的股份冻结不会导致顾家家居控制权发生变更，也不会对公司日常经营和管理造成影响。

金志国与顾家家居的欠薪细节并未在其公告中具体披露。但顾家家居表示，截至公告日（2024年8月5日），该案件尚未开庭审理，审理结果具有不确定性。

顾家集团高比例质押

从股权关系上和持股比例方面来看，此次欠薪纠纷事件不会对顾家家居的实控权产生影响，但顾家集团存在高比例质押的问题。

7月25日，顾家家居披露公告，顾家集团累计质押股票1.02亿股，占其所持有公司股数的99.12%，占总股本的12.44%。

尽管消息面上不平静，但顾家家居依然看好自身未来前景。

在最新线上业绩发布会上，当被问及近年来公司业绩增长放缓的问题，顾家家居董事长顾江生表示：“今年公司将聚焦提效、育能、转型三方面。一是内贸线下向‘整家’运营转型，内贸线上向渠道驱动转型，二是外贸向‘多国化/本土化的价值链一体化’转型。”

有研究机构指出，短期波动并不重要，长远来看公司依然具备投资价值。

国盛证券在最新研报中指出，海外市场有望加速贡献增量。越南&美国工厂生产效率逐步提高、经营净利率有望稳步提升，未来持续改善可期。预计2024-2026 年归母净利润分别为21.1 亿元、23.1 亿元、25.4 亿元。（思维财经出品）■