作者 | 周钦冰

编辑 | 彭孝秋

近日，深交所终止了苏州利来工业智造股份有限公司（简称“利来智造”）的IPO申请，这意味着利来智造上市闯关失败。

利来智造成立于2004年5月24日，2021-2023年，公司营收分别为30.70亿元、37.81亿元及44.86亿元，年均复合增长率达20.88%；扣非后净利分别为0.71亿元、1.12亿元、1.46亿元，年均复合增长率达39.88%。公司主要产品的产量超30万吨，拥有30余条剪切生产线和40余条冲压生产线，拥有1500余名员工。

其主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售。主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件，以及车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件，是行业内同时拥有材料剪切、模具制造、冲压、焊接、装配、表面处理等一体化工艺的企业之一。

近年来，汽车零部件产品销售收入占主营业务收入比重逐年增加，自2021年的51%增加至2023年77%；而家电产品销售收入则自40%下降至20%。

具体而言，汽车车身用铝制剪切件为公司重点产品，占公司总收入的60%；车身面板剪切件，可用于构成汽车的外部车身覆盖件，如车门、引擎盖、后备箱盖等的外板；车顶剪切件可为汽车车顶提供结构支撑和覆盖；车架部件剪切件，作为汽车车架的组成部分，用于连接和支撑车身各部分；防撞梁剪切件，在汽车发生碰撞时起到吸收和分散冲击力的作用，增强车辆的安全性能。在豪华车型生产中，奥迪A8等大量使用铝合金车身面板剪切件，可使车身轻量化，提升燃油经济性和操控性能。在新能源汽车领域，特斯拉Model S采用铝合金车架部件剪切件，有助于减轻整车重量，增加续航里程。在汽车被动安全设计方面，汽车的防撞梁使用铝合金剪切件，如 沃尔沃 的部分车型，在碰撞时能有效吸收能量，保护车内人员安全。

图源招股书

公司在2023 年汽车车身用铝制剪切件销量约6.31万吨，国内市场占有率达15.05%，市场排名未知。但整体而言，公司在所处的剪切件和和冲压件领域，尤其是铝材剪切件方面，取得了一定的市场份额。

近年来，为迎合下游主机厂商轻量化需求，公司大力发展汽车铝材零部件业务，报告期内实现相关铝材零部件业务收入分别为11.15亿元、17.54亿元和20.72亿元，并借此开拓了T公司、蔚来等新能源汽车客户。

2023年公司剪切件销售占蔚来汽车同类剪切件采购份额的20%-40%，同类剪切件供应商家数为3家。2024年上半年蔚来汽车为公司第二大客户，销售金额约为1.15亿元，占比达5.71%。目前，公司已成为T公司、蔚来、捷豹路虎、三星电子、博西华、京东方、小米等国内外第一梯队汽车、家电品牌的一级供应商，以及麦格纳、海斯坦普、安道拓、佛吉亚等全球前50大知名零部件厂商的直接供应商，与客户建立了稳定的合作关系。

利来智造此次IPO上市失败，原因主要有三点：

业绩增长可持续性存疑

尽管2021至2023年公司业绩增长明显，但2024年上半年净利润仅0.48亿元，占2023年全年净利润1.51亿元的三成，有大幅下降趋势。难以满足主板上市标准中 “最近一年净利润不低于1亿元” 的要求。在深交所审核期间，公司2024年全年业绩已出，或许业绩未达预期使得公司和保荐机构选择撤回申报。

研发投入不足

利来智造虽然声称是工业智造企业，但三年半研发费用合计仅1.25亿元，占累计营业收入133.58亿元的0.94%，如此低的研发投入占比，与 “工业智造” 所需要的技术创新要求不匹配。此外，报告期公司主要成本中直接材料占比稳定在90%左右，直接人工和制造费用占比10%，表明公司产品主要是对直接材料进行初步加工。报告期公司主营业务毛利率只有10%左右，整体来看，公司研发与创新仍较为缺乏。

行业风险隐患

今年来，新能源汽车竞争加剧，新能源汽车补贴退坡、原材料价格波动等因素，都可能影响公司汽车零部件业务的盈利能力和市场份额。2024年新能源汽车降价幅度尤为显著，平均降价达到1.8万元，降幅高达9.2%。整车企业为降低成本，会不断向零部件供应商施压，要求降低零部件价格，零部件企业的利润空间将被压缩。虽然公司客户资源优质，但业务结构单一的风险依然存在。