目前，弘阳地产6只美元债全部违约，违约规模达17.4亿美元。

01

违约

5月20日，弘阳地产（01996.HK）公告称，“REDSUN 7.3 05/21/24”预计无法兑付本息，将在到期后摘牌。

美元债违约公告

公告显示，弘阳地产2024年5月票据的所有未偿本金连同其应计和未付利息将于2024年5月21日到期并应付，但公司预计不会在到期日支付。

弘阳地产到期时未能支付该等款项，将构成2024年5月票据以及其他美元票据的违约事件。

另外，由于2024年5月债券将于2024年5月21日到期，到期后将从港交所退市。

据公开资料，2024年5月票据发行于2021年5月，债券余额2.1亿美元，票息7.3%，应于2024年5月21日到期。

值得注意的是，这并非弘阳地产首次发生美元债违约。

2022年7月，弘阳地产3.5亿美元债利息未能支付，随后“REDSUN 10.5 10/03/22”也违约，并构成其他美元票据项下的违约事件。

2023年9月20日，弘阳地产2亿美元债“REDSUN 9.5 09/20/23”无法兑付。

《小债看市》统计，目前弘阳地产6只美元债全部违约，违约规模达17.4亿美元。

2023年9月22日，穆迪将弘阳地产公司家族评级(CFR)从“Caa2”下调至“Ca”，将该公司的高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C”，并维持负面展望。

穆迪评级

穆迪表示，弘阳地产流动性疲弱，公司债券持有人复苏前景疲弱。

今年2月，纽约梅隆银行伦敦分行为追索至少2.285亿美元的财务债务，向中国香港特别行政区高等法院提交了对弘阳集团的清盘申请，该笔债务与弘阳地产到期的2亿美元9.5%有担保票据相关。据最新消息，5月10日由弘阳集团担保的2.75亿美元的优先票据重组计划取得突破，93.8%的现有债务持有人签署或同意了重组支持协议，显示重组进度取得重大进展。

02

财务恶化

据官网介绍，弘阳地产是中型房企可持续发展样本，坚持“做透大江苏、深耕长三角、做强中心城”的布局战略。

弘阳集团旗下弘阳地产和弘阳服务（01971.HK）在香港主板上市。

弘阳集团官网

从股权结构看，弘阳地产的控股股东为弘阳地产集团（控股）有限公司，持股比例为71.88%，公司实际控制人为曾焕沙家族。

在土储方面，截至2023年底，弘阳地产总土储约1084.39万平方米。

按区域细分，弘阳地产江苏省土储维持在50%左右，长三角土储占63%。按城市能级细分，一二线城市土储占比70%左右。

据年报显示，2023年弘阳地产实现收入197.95亿元，同比减少1.1%；归母净亏损72.15亿元，同比亏损扩大85.87%。

归母净利润

截至2023年末，弘阳地产总资产为749.06亿元，总负债600.83亿元，净资产148.24亿元，资产负债率为80.21%。

《小债看市》分析债务结构发现，弘阳地产主要以流动负债为主，占总债务的89%，债务结构不合理。

截至相同报告期，弘阳地产流动负债有532.2亿元，其中一年内到期的短期债务有172.05亿元。

相较于短债规模，弘阳地产流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物有27.54亿元，现金短债比为0.16，公司存在较大短期偿债压力。

除此之外，弘阳地产还有68.62亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计42.4亿元。

整体来看，弘阳地产刚性债务有214.45亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为36%。

从债务构成看，弘阳地产计息银行贷款及其他借款约为109.9亿元，优先票据约为104.5亿元。

在融资渠道方面，作为上市公司，弘阳地产主要依赖于股权、借贷和债券等渠道融资。

不过，从2022年起弘阳地产的融资渠道遇阻，公司筹资性现金流净额为-147.05亿元，2023年该指标为-29.03亿元，公司面临较大再融资压力。

筹资性现金流

总得来看，弘阳地产销售疲软，业绩持续亏损，公司流动性逐步恶化；外部融资渠道不畅，公司存在较大再融资压力。

03

从装饰城到房地产

早年，曾焕沙在海南当兵期间，无意中开始做瓷砖生意，但海南市场的片面性、经济发展及资源等条件制约，使其建材生意发展遇到了瓶颈。

1995年，经过大量的实地考察后，曾焕沙带着500万资金到南京搞建材批发。

次年，曾焕沙和4名同乡股东在南京长江大桥北堡附近建成一座占地110亩的“红太阳装饰城”。

弘阳集团董事长曾焕沙

1999年12月，曾焕沙开始涉足房地产，凭借着雄厚的资金实力、宽广的人脉网络和良好的社会口碑，红太阳2003年开发的“旭日华庭”，建筑总面积达40万平方米，创下一天销售842套的奇迹。

自2003年成立弘阳集团后，曾焕沙将业务重心放在了房地产开发、商业运营及物业服务上。

2018年7月，弘阳地产登陆资本市场，意气风发的曾焕沙高喊“2020年弘阳销售额要过千亿”的目标。

这一年，弘阳地产合约销售473.4亿元，同比增长84%，增幅排名全国房企第二位。

上市后，为了实现千亿目标，弘阳地产开启大手笔拿地模式。

2018年，弘阳新增地块31个，2019年增加至57个，2020年再次拿地50个，且大部分土地均为高溢价购得。

近年来，在融资新规和房地产调控下，弘阳拿地的节奏和力度依然没有手软。

2021年1月，弘阳地产5.05亿元拿下溢价率高达122.74%的徐州陶楼山东侧B地块，随后又斥资17.33亿元竞得溢价率达98.74%的江苏淮安市生态新城203号商住地块。

自此期间，弘阳地产陆续吸引知名房企高管加盟，但从2020年末开始公司人事动荡，曾焕沙重金挖来的“高管天团”陆续离职。

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