从2022年5月开始，标普、穆迪等国际评级机构纷纷下调朗诗地产评级至负面，流动性评估为疲软。
01
违约
4月21日，朗诗绿色管理（00106.HK）公告称，鉴于目前面临的流动资金压力，公司未能于4月20日支付2022年票据相关款项。
美元债违约公告
公告显示，根据2022年票据条款，朗诗绿色管理须于2024年4月20日按相等于票据本金额100%的赎回价赎回至少30%本金额连同应计未付利息。
据公开资料，2022年票据未付本金额9615万美元，票息10.75%，应于2024年10月20日到期。
朗诗绿色管理表示，公司现正与2022年票据持有人讨论，并将继续密切监察情况及考虑一切可能行动。
《小债看市》统计，目前朗诗绿色管理仅存续这一只美元债，该只票据于2022年10月交换要约而来的。
从2022年5月开始，标普、穆迪等国际评级机构纷纷下调朗诗地产评级至负面，流动性评估为疲软。
穆迪评级
在房地产鼎盛时代，主打“绿色住宅”的南京房企朗诗，不仅在规模上掉队，还由于诸多房企都打出了“绿色”标识，多方冲击下其市场占有率不断下降，盈利能力持续恶化。
2021年下半年以来，行业变天大背景下，朗诗房地产开发业务持续下滑，公司房屋预售数量及所得款项大幅减少。
02
流动性恶化
据官网介绍， 朗诗创立于2001年，是国际化的绿色开发服务商和生活运营商。
朗诗集团旗下拥有朗诗绿色管理、朗诗绿色生活（01965.HK）以及朗诗美国地产（Landsea Homes）三家上市平台。
朗诗控股官网
从股权结构看，朗诗集团的控股股东为南京鼎重投资管理顾问有限公司，持股比例为34.15%，公司实际控制人为田明。
股权结构图
2023年，朗诗出品签约销售额约为183.9亿元，对应的签约面积约为96.7万平方米。
朗诗新增可售货值约为292.9亿元，截至2023年12月31日朗诗出品剩余可售货值约为1413.2亿元。
报告期内，朗诗共获取新项目18个，其中中国12个，美国6个;并在中国地区实现了24个在建项目超过12,000套房屋的平稳交付，也在美国交付了2,100余套房屋。
从业绩上看，2023年朗诗绿色管理实现营业收入约为90.4亿元，毛利约为11.1亿元，毛利率约为9.7％；年度亏损达8.6亿元，公司股东年度全面亏损总额为8.86亿元。
归母净利润
值得注意的是，朗诗集团近年来审计报告带与持续经营相关的重大不确定性段，需对公司的持续经营能力保持关注。
截至2023年末，朗诗绿色管理总资产为193.54亿元，总负债172.81亿元，净资产20.72亿元，资产负债率89.29%。
一直以来，朗诗绿色管理的财务杠杆保持在较高水平，近年来由于业绩亏损，公司资产负债率显著提升。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现，朗诗绿色管理主要以流动负债为主，占总债务的66%。
截至相同报告期，朗诗绿色管理流动负债有113.84亿元，主要为其他流动负债，其一年内到期的短期债务有19.75亿元。
相较于短债规模，朗诗绿色管理流动性紧张，其账上现金及现金等价物仅有9.88亿元，较2022年末持续下降，货币资金对短期债务覆盖能力较弱，公司面临较大的短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2021年末，朗诗集团银行授信总额有557.35亿元，未使用授信额度为413.67亿元，数据披露日期较为久远。
银行授信
除此之外，朗诗绿色管理还有58.97亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计52.42亿元。
整体来看，朗诗绿色管理刚性债务有72.17亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为42%。
从融资渠道看，朗诗集团渠道较为多元，除了发债和银行借款，还通过股权、股权质押以及信托等方式融资。
在资产质量方面，朗诗绿色管理其他应收款为24.49亿元，主要包括应收委托开发服务费和向合联营项目提供借款等，不仅对资金形成大量占用，还存在一定回收风险。
总得来看，朗诗集团销售疲软，业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；公司财务杠杆高企，短期偿债压力较大；应收账款类占款较高，资产流动性偏弱。
03
多元化折戟
2001年，从体制内“出走”的田明在南京创立朗诗，随后公司确定深耕绿色地产领域，主打“产品差异化、资产轻型化、收益多样化”战略。
2009年，朗诗开始谋求上市，但迫于当时国内政策而A股IPO受阻，随后其转道香港，2013年通过收购深圳科技借壳上市。
朗诗控股董事长田明
上市后，一方面轻资产策略使朗诗显得保守，在规模上慢慢掉队；另一方面中国金茂、阳光城、当代置业等诸多房企都打出了“绿色”的标识，受到各方冲击的朗诗地产市场占有率不断下降。
2014年，朗诗提出轻资产战略，逐步将开发业务由重转轻之后，同时也开启了在创新业务上的步调。
其中，朗诗实施的“榕树林计划”，围绕核心地产业务，积极培育长租公寓、养老服务、绿色金融服务等与地产主业相关或互补业务，实行转型升级战略。
然而仅仅一年，朗诗的多元化尝试便戛然而止。
2019年5月，朗诗地产与控股股东朗诗集团签订协议，将处于亏损阶段的长租公寓、物业管理咨询、建筑设计咨询、园林绿化景观和综合生活服务这5项业务剥离至控股公司朗诗集团。
2021年1月，朗诗旗下负责经营美国物业发展业务的Landsea Homes在纳斯达克实现借壳上市。
后来，规模掉队、业绩恶化的朗诗，在房地产行业寒冬中，将面临再融资和资金等多重压力，行业环境及政策的变化将对中小房企的经营战略的实施提出更高要求。（作者微信：littlebond1）
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