作者 | 三目财经

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一提到湘西，人们往往会想到藏在深山里的凤凰古城。是的，湘西在沈从文的书里，在黄永玉的画里。除此之外，湘西也在芬芳的酒鬼酒里。

1956年，湘西州第一家作坊酒厂——吉首酒厂建成营业；30年后更名为湘西吉首酿酒总厂；1992年又更名为湘西湘泉酒总厂；1996年改制为湖南湘泉集团有限公司，成为湖南省50家最早进行现代企业制度改革的企业之一。

1997年，湘泉集团独家发起创立酒鬼酒股份有限公司，并在深圳证券交易所上市，成为湘西土家族苗族自治州第一家上市公司；2007年全面完成改制重组，中皇有限公司成为公司控股股东；2015年，中粮集团有限公司成为公司实际控制人。

酒鬼酒是湖南省农业产业化龙头企业，也是地处偏远的湘西州最大的工业企业，目前，酒鬼酒有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品系，是中国馥郁香型白酒领袖品牌，“酒鬼”、“湘泉”成为“中国驰名商标”。

这是一家历经荣衰起伏的白酒企业，盛时可比肩茅台、五粮液；衰时沉寂十年。有媒体称，酒鬼酒的故事应该分成AB两面。A面讲述的是复兴，一个崛起的传奇；B面上演的是疯狂，风光背后暗藏隐忧魅影。

2012年，酒鬼酒营业收入达到了16.52亿元，净利润接近5亿元，一时风光无二。

但光彩背后隐藏着危机，也就是在那一年，酒鬼酒发生了震惊全国的塑化剂风波。

塑化剂又称增塑剂，是工业上被广泛使用的高分子材料助剂，在塑料加工中添加这种物质，可以使其柔韧性增强。

但塑化剂超标严重危害人的身体健康。曾有说法称，塑化剂毒性比三聚氰胺毒20倍，长期食用塑化剂超标的食品，会损害男性生殖能力。不过，最易受塑化剂影响的孕妇、儿童等，虽然他们一般不会饮酒。

而当年11月，酒鬼酒被上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍。随后，当时的国家质检总局酒通报了湖南省产商品质量监督检验院对50度酒鬼酒样品的检测结果，其中邻苯二甲酸酯类物质（DBP）最高检出值1.04mg/kg，远超国家标准。

资本市场对于食品带毒丑闻的反应从来都不吝啬。消息正式传出后，酒鬼酒股票临时停牌，当天两市白酒股总市值共蒸发近330亿元。

之后，随着白酒塑化剂事件的不断发酵，整个白酒行业受到影响，国家相关部门也开始重新制定白酒产品塑化剂含量的标准限定。

从这一年开始，酒鬼酒业绩进入了下滑通道。

2013年酒鬼酒实现营业收入6.85亿元，同比下滑58.56%；净利润亏损3668.36万元，同比下滑107.40%。

2014年公司营收3.88亿元，同比下降43.26%；净利润-9747.53万元，同比下滑165.72%。

因为2013年和2014年两年净利润为负值，酒鬼酒收到了深交所的退市风险警告，证券简称2015年4月27日起变更为“*ST酒鬼”。

值得注意的是，彼时，三公消费收敛加上塑化剂风波构成的重重压力，白酒行业经历了非常痛苦的一段时期。

2014年，在塑化剂风波曝出两年后，中粮集团间接入主了酒鬼酒。2014年11月，中粮集团合并同为央企的中国华孚贸易发展集团公司，通过后者的全资子公司中糖集团间接控制酒鬼酒。2015年10月7日，酒鬼酒发布公告称，中粮集团有限公司成为其实际控制人。

2018年5月28日，酒鬼酒发布公告称，接到控股股东中皇有限公司的通知，中粮酒业投资公司于5月25日收到证监会下发的批复，核准豁免中粮酒业投资因国有资产变更而控制公司1亿股股份，占公司总股本31%而应履行的要约收购义务。

至此，中粮酒业正式入主酒鬼酒。

也就是从中粮间接入主开始，酒鬼酒业绩增长曲线逆转，开始不断向上攀升。可以说，酒鬼酒在重返白酒行业第一序列品牌的路上走得很“稳”。

2018年，酒鬼酒以11.87亿元的总营收，在A股上市酒企中排名倒数第二，仅好于*ST皇台。同时，其与古井贡酒、今世缘、老白干等同类型的区域性酒企相比，仍有着超过10亿元的营收差距。

但天有不测风云。

2019年12月17日，酒鬼酒供销有限责任公司“54°500ml老酒鬼酒”总代理北京来今雨轩文化传播公司（下称“来今雨轩公司”）法定代表人石磊实名举报称，其仓库里封存了5万瓶酒鬼酒，被检出添加了“甜蜜素”。石磊表示：“这批酒有4万余瓶流入市场。究竟有没有非法添加甜蜜素、有没有质量问题，必须对广大消费者有一个交代。”

12月18日，湘西州市场监管局接收石磊的举报材料，正式受理举报事项。

对此，12月21日晚，酒鬼酒（000799.SZ）发布公告，称石磊举报的54度500ML老酒鬼酒出厂时符合国家食品安全相关标准和规定，并已经提请相关市场监管部门对公司市场流通产品进行全面检测，并第一时间向社会公布检测结果。但记者注意到，被举报产品是否在检测范围并未提及。

公告显示，经查证，酒鬼酒称从未采购甜蜜素，也从未向54度500ml老酒鬼酒中添加甜蜜素。石某手中的54度500ml老酒鬼酒产品于2012年生产，为石某独家定制产品，在出厂时符合国家食品安全相关标准和规定。酒鬼酒严禁在产品中添加甜蜜素。

而对部分媒体在报道中提及的“个别员工私自添加甜蜜素”，如果相关媒体掌握线索材料，酒鬼酒也请求其提供给公安部门以求查明虚实，同时将积极协助公安机关对涉嫌严重违反食品安全操作规程的个人进行调查。

12月22日，石磊认为，酒鬼酒回应避重就轻，非常遗憾，静待湘西自治州巿场监督管理局调查结果。若湘西州市场监督管理局决定不对此事立案，他将向省级和国家级市场监督管理局继续举报。

公开资料显示，这次引发关注的甜蜜素，化学名为环己基氨基磺酸钠，是一种人工合成的无营养甜味剂，甜度是蔗糖的30-40倍。因其甜度口感良好，所以常用于蜜饯，糕点，酱菜，调味料和饮料等食品中，是目前食品行业中应用最多最广的一种甜味添加剂。

国家卫生部门《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》（GB2760-2014），甜蜜素作为食品添加剂，在酒类产品中只能用于配制酒，最大使用量为0.65G/kg，而白酒中不允许添加甜蜜素。

因此，只要按照国家标准规定使用甜蜜素能够保证消费者健康。但如果消费者如果长期食用甜蜜素含量超标的食品，正常代谢不能完全排出体外，可能会对人体的肝脏和神经系统造成危害。

与此同时，酒鬼酒在上述公告中对双方的分歧进行了进一步披露。称2012年4月19日，石某控制的北京来今雨轩文化传播有限公司与酒鬼酒签订了《买断产品总代理合同》，并以3000万元的价格先后购买了全部产品，共计125624瓶。

2013年2月，石某以市场环境不好等为由，要求酒鬼酒为其免费提供40吨同款酒水作为市场建设支持。为2014年4月至2015年3月，酒鬼酒陆续生产了8万瓶54度500ml老酒鬼酒（40吨酒水），作为市场政策支持，无偿赠送给石某。

2016年初，酒鬼酒更换新管理团队后，为规范市场秩序，提振渠道信心，提出对经销商存有疑虑的2013 年前所有库存产品予以退换，并在友好协商的基础上，给予合理补偿。石某要求酒鬼酒将其库存的所有54度500ml老酒鬼酒产品共计125509瓶以238.8元/瓶的结算价格进行回购，其中2012年批次由其购买的有51300瓶，2015年批次酒鬼酒无偿赠送的有74209瓶。同时，提出按照200元/瓶的标准对前述所有产品因未能实现预期销售可能造成的损失，及其在广告投放等方面发生发生的费用1000万元提出赔偿要求。酒鬼酒公司无法接受也未同意其对当初赠送产品及与酒鬼酒产品无关的广告费用给予补偿的无理要求。因此导致双方最终对簿公堂及之后的公开举报。

酒鬼酒方面表示，为公众公司，酒鬼酒绝不向任何要挟、勒索妥协，并称对石某拒不履行法院生效判决，反而利用媒体炒作，意图侵害上市公司利益的行为，保留进一步采取法律措施的权利。同时称酒鬼酒高度重视产品质量管理，严格执行ISO质量管理体系及HACCP食品安全管理体系要求, 已建立并完善了自检、州检、省检三级质量检验常态化机制，持续为广大消费者提供安全可信赖的产品。

7年前，酒鬼酒被称为当年的第一酒，而且也是中国股市的第一股。这家多年来营业收入长期在5亿之内沉寂的公司，2011年在股价和营收上双双开启加速模式，营收陡然翻滚到了9.61亿。更惊人的是，其净利同比增幅超过300%。与此同时，股价飙涨，市值膨胀！

今年，酒鬼酒也经历了“涅槃重生”，在“内参”销量高速增长的驱动下，酒鬼酒公司今年业绩表现优秀，上市公司股价也叠创新高。一度从年初的15元/股涨至42元/股，涨幅约180%。

按照故事本来的发展脉络，在这白酒的好年景，以7.09亿元营收位列A股19家上市酒企第14名的酒鬼酒，有望继续保持业绩高增长。

然而，剧情出现反转，从第二季度净利润增幅超过60%到遭遇滑铁卢，酒鬼酒只用了12周时间。

酒鬼酒发布2019年三季报，公司前三季度营收为9.68亿元，同比增长27.34%；净利为1.84亿元，同比增长14.27%。

然而，酒鬼酒第三季度净利润却同比大幅下降39.5%至2818万元。

这是酒鬼酒自2016年第三季度起，连续12个季度保持净利润增长后，首次遭遇业绩“滑铁卢”。

“业绩暴雷”的酒鬼酒股价应声大跌，质疑声四起。中国顶级投行中金公司下调酒鬼酒评级至中级，目标价至33元；还有重要股东开始减持。

即便如此，酒鬼酒的股价依然居高不下，截至目前仍接近40元/股。

为何此时又爆出“大雷”，是有预谋的做空？还是纯属巧合，让我们拭目以待。

四季度向来是酒鬼酒的发货旺季，叠加今年春节前置，预计四季度利润有望得到释放，但三季净利下滑加上“甜蜜素风波”，酒鬼酒这个年关估计不好过了。

而对于其提出的要重回白酒第一阵营：短期销售目标30亿元，中期销售目标50亿元，远期则朝着100亿元的目标迈进，我们姑且一听。

12月23日，酒鬼酒开盘跌停，市值瞬间蒸发近13亿元，白酒概念整体走弱。

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