回顾历史，你才知道什么是最重要的！看完牛股，你才知道什么是牛股基因。 今天，《牛股启示录》系列，要聊的是伊利股份。 虽然伊利股份最近几年不太行，但它过去的确是一只超级大牛股。几乎可以和茅台相匹配，是价值投资者的信仰之一。 1，牛奶是一门好生意 牛奶是一门好生意，为什么呢？因为中国的草场是不够的，所以草场是稀缺的，牛奶的供给本身是受限制的。 另外，牛奶需要处理才能食用，而且还很容易变质，散户很难形成经营，它是一个兼具生鲜和工业品特点的产品。 同时，中国为了保证本土乳制品的经营，会限制海外乳制品的进口。海外的牛奶比水还便宜，中国就贵不少，但由于关税，很难进来。 所以，这天然是一个寡头垄断的市场，特别是在中国。强者恒强的特征，在乳制品这个行业表现的特别明显。 不过，这个行业也有一定的地域特征，因为鲜牛奶讲究新鲜，就会导致有销售半径。所以，有的时候，就会有一些区域性的龙头。 2，四轮驱动，时代春风 奶制品，在中国之所以这么牛，主要是因为牛奶的需求几乎是从无到有。 奶制品，是一个介于必需品和可选品之间的商品，就像酒一样。不喝也行，但喝更好。 我经常说，企业的成长来自于，规模的扩张，毛利率的提升，品类的扩张，和行业集中度的提高，它全占上了，四轮驱动。 先说市场规模，我还记得，小时候直到上高中，才第一次喝到过鲜奶。在中国，有无数的这种需求，随着生活水平的提高，而不断释放。 所以，过去20年，中国人的乳制品人均消费量绝对有一个爆炸性的增长。 再来说说品类，小时候主要是鲜奶，现在又是奶酪棒，又是瓶装奶，又是奶茶。反正，品类扩张的越来越多。 当然了，随着品类的提升，以及管理水平的提高，毛利率也有了提高。 最后，随着技术的进步，保质期越来越长，销售半径越来越长，这就给了企业全国扩张的机会，乳制品行业集中度快速上升。 3，未来展望 现在呢，我不喜欢乳制品。 因为乳制品的增长已经大幅放缓，业务还有一定的增长，但根本满足不了成长股对增长的要求。 至于，有人说中国乳制品人均消费还有大幅增长，我不同意这个观点，从我自身观察来看，中国人已经没人缺奶了。（写过两篇乳制品相关的文章《乳制品：人均消费增长可能是一场梦》《如何回答“中国人不吃奶酪”的问题？》） 还有人说伊利有望成为世界前3大乳业公司。第一名的雀巢市值4500多亿美元——2.9亿人民币；而伊利现在的市值只有2600亿人民币。可是乳业只是雀巢众多业务之一，而且雀巢干的是全球化的生意，在海外伊利掌握不了奶源，就那样吧。 具体的，我就不多聊了。关于这只股票，核心的东西都在这里。 伊利这家公司本身没什么好聊的，没有伊利也会有其他的利。 回忆完伊利股份的成长史，我有几点感悟分享给大家。 ① 关注需求层次变化，对商品需求的影响。关注，价格层次，对需求的反馈。 ② 选择一个好的行业，是选好一只股票的前提。好的公司，首先得在好的赛道里。 ③ 别把行情当本事，风口过了，猪会掉下来的。 ④ 技术改变行业竞争格局，需要尤其注意。