一切都合法，目睹这样的事情发生，内心总觉有些许不适。

2019年12月4日，华辰装备成功登陆深交所，作为一家头顶着工业母机龙头企业的制造业公司，华辰装备备受市场的青睐，实控人的曹宇中也多次在公开场合拍着胸膛对投资者承诺到：

“作为一家上市公司，我们的工作要围绕提升公司质量、提升投资价值和投资者回报而展开。只有通过不断提升上市公司质量，才能进一步提升公司的投资价值，增强投资者信心。”

然而，这家工业母机龙头企业时至今日依旧笼罩在重重迷雾之中，一方面，企业上市便遭遇业绩暴雷；另一方面，当初 IPO 所募投项目竟沦为儿戏。

与此同时，实控人更是纷纷选择折价协议转让，迫不及待地收获胜利果实。今日，鹰眼将带你深入挖掘这家企业的秘密。

01 IPO如儿戏的华辰装备，变脸总比翻书快

2007 年9月4日，素有 “华辰三剑客” 之称的曹宇中、刘翔雄、赵泽明三人共同出资 2400 万元，在江苏昆山创立了华辰装备的前身 —— 华辰有限公司。

起初，华辰装备将重心置于全自动数控轧辊磨床领域。经过一段时间的潜心钻研与发展，华辰装备逐步崛起，成为工业母机领域的佼佼者。

2017 年，“华辰三剑客” 曹宇中、刘翔雄、赵泽明决定携手合作，全力提升业绩以闯关 IPO，并将公司变更为股份有限公司。

深剖华辰装备，其作为工业母机的“成色”十分孱弱，不仅产品结构单一、而且存在大客户频繁变化、应收账款过多的问题。

根据华辰装备IPO招股书，2017年-2019年前五大客户频繁变动，如下表：

在市场环境下，买方在供求关系当中占有主导地位，而华辰装备是以工业母机龙头企业上市的，2019年市场份额44%，客户按理说应当持续稳定才对，然而这对于华辰装备而言，完全不适用。

2017年前五大客户：鼎信、日照钢铁、北海诚德、天津市新宇彩板、苏州金融租赁。

2018年前五大客户：北海诚德、首钢京唐钢铁、山东钢铁、日照钢铁、河北纵横集团。

2019年上半年前五大客户：河北纵横集团、中治南方工程、山东钢铁、北海诚德、承德承钢。

在相关报告期内，华辰装备的客户结构频繁变动，既然是细分领域内的行业拔尖选手，更不应该出现此状况才对，不免让人怀疑其业绩的稳定性问题。

同样还存在问题的是华辰装备的应收账款问题，报告期内应收账款和应收票据为1.14亿元、1.89亿、2.66亿、2.74亿，用三年半的时间翻了2.4倍。

应收账款过高的企业，会出现大量的坏账问题，影响公司的资金回笼速度，还可能这里面滋生虚构交易等问题。

带着这些疑问，华辰装备于2019年12月4日成功登陆深交所，带着工业母机龙头企业的身份登场，成功募集资金7.36亿，扣除费用以后约有6.77亿元用于以下这些方向，“华辰三剑客”持股比例异常的高超过70%。

用华辰装备IPO时自己所言：“当前产能难以满足未来经营发展的需求，本次募集资金将提升公司轧辊磨床的生产能力，有利于巩固现有产品基础。”

而实际上，华辰装备募集资金投向只是一个伪装，实质上还是借用IPO这个窗口多融资，募投方向多次延期，并且修改投资方向。

2021年10月28日，华辰装备原定于当年12月到达可使用的项目，宣布延期一年时间，理由是受到了2020年新冠疫情的影响所致，这时候公司还很矜持，仅只是把闲置的4.2亿元用于银行理财。

然而仅仅只过了几个月时间，在 2022 年 4 月 21 日，华辰装备终究未能按捺住，动用了账面上的资金。

削减原 IPO “研发中心建设项目” 与 “智能化磨削设备生产项目” 约 8000 万元的使用资金，拟将其用于新的研发中心扩建项目。

后续华辰装备更是用各种理由来延期原IPO募投项目，当初很紧急需要扩充公司产能的计划，如今全然忘却了。

到底什么是真的，什么又是假的。

02 上市便业绩暴雷，大股东折价离场

对于大多数企业而言，都很难逃脱这个魔咒，IPO申请时期的业绩暴增、成功上市后的业绩下滑、禁售期后的疯狂甩卖。

华辰装备IPO申请时期的业绩暴增：由于市场需求的增加，对于作为工业母机小细分领域的华辰装备来说，其业绩和利润增长极为迅猛。在 2017 年至 2019 年这段时间里，营业收入分别达到 2.51 亿元、4.01 亿元和 4.25 亿元；净利润方面则分别为 5481 万元、1.38 亿元和 1.41 亿元。

华辰装备成功上市后的业绩下滑：2020年华辰装备的业绩便暴雷了，2020年取得营业收入2.32亿，同比下滑45.73%，净利润3354万元，同比下滑76.27%。

从公司的角度来看，主要是受到新冠疫情以及延期交付的影响，从而导致业绩下滑。即使经过后续几年的恢复时间，如图所示，其净利润也未曾超过上市那年的水平。

由此可见，华辰装备依旧受到行业天花板有限的制约。

在一边受到行业天花板的制约，IPO募投项目的延期，大股东们待不住了，选择开始减持套现，耐心才几年时间就发生了质的变化。

2022 年 12 月 5 日，是华辰装备三年限售期结束、实控人股份解禁的日子。就在解禁当日，实际控制人便宣布了减持计划：

“华辰三剑客” 曹宇中、刘翔雄、赵泽明宣布未来6个月通过集中竞价方式减持1%，通过大宗交易的方式减持不超过2%，本次交易套现约5859万元。

上一份减持计划才刚刚结束不久，实控人们迅速接上了减持计划，离去的心思异常的坚决。

2023年6月28日，“华辰三剑客” 曹宇中、刘翔雄、赵泽明宣布未来6个月以大宗交易的方式减持不超过4%的股份，以集中竞价的方式减持不超过2%的股份。

这并不是这三位实际控制人的上限，而是游戏规则减持规定设定的上限，果然没过几天，“华辰三剑客”又想起了还有一个协议转让的通道可以离场。

2023年7月2日，“华辰三剑客” 曹宇中、刘翔雄、赵泽明宣布未来6个月内，以协议转让的方式减持约10%的股份。

减持的理由也很冠冕堂皇：“为引入认可公司内在价值和看好公司未来发展的长期合作伙伴，协同优势资源，推动上市公司战略发展。”

仅仅只过了几天，便有着战略投资者过来受让股权，2023年7月7日，曹宇中和刘翔雄分别协议转让5%给基金公司“海南信唐”和自然人冯果，本次交易对价19元/股，相较于收盘价九折出售，本次交易套现合计4.78亿。

2024年5月30日，“华辰三剑客”中的赵泽明宣布协议转让5%的股权给私募基金，本次转让价格相较于收盘价约八八折出售，本次交易套现2.39亿元。

这还未算前面一个半年内减持公告6%的结果情况，“华辰三剑客”在华辰装备解除限售后就减持超过7.7亿。

一家企业倘若不在自身所在行业领域奋力耕耘，却在减持套现方面大费周章地钻研，那么企业的未来无疑充满危险。

“华辰三剑客” 自上市以来，唯一看似 “成功” 的事情便是减持。从 IPO 时期持股比例高达 70%，到如今仅用不到一年时间便下滑至 53%，资本腾挪的速度实在令人咋舌。

最为令人担忧的是，倘若这仅仅只是为了个人偿还债务倒也罢了，可若涉及其他方面，那或许这仅仅只是一个开端。

遥想当初上市之时所言：“提升公司的投资价值，增强投资者信心”，再到后面协议转让时声称引入战略投资者。漂亮话人人会说，可真正付诸行动时却如此令人失望，实在是狠狠打了自己的脸。

资料来源

金融界：应收票据余额三年半翻五倍 华辰装备IPO面临发审委拷问

光明网：华辰装备IPO过会，仍存数据不匹配质疑