通富微电+3.72%

　　事件：公司发布2024 年半年度业绩预告，报告期内实现归属于公司股东净利润2.88-3.75 亿元，比上年同期增长253.44%-299.79%；扣除非经常性损益后的净利润2.65-3.55 亿元，比上年同期增长201.37%-235.80%。 　　下游需求回暖，24Q2 净利润环比大幅提高：半导体行业于2024年上半年迎来复苏，市场需求回暖，公司产能利用率提高，带动24H1 营业收入同比大幅增长。从24Q2 来看，公司营业收入同比2023 年第二季度、环比2024 年第一季度，均明显增长。同时，得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，2024Q2 公司预计实现归母净利润1.90-2.77 亿元，同比实现扭亏为盈，环比增长92.41%-180.74%。 　　AMD 推出MI 350，性能大幅提高： 　　在2024 年Computex 大会上，AMD 展示了其最新的AI芯片InstinctMI350，该GPU 采用台积电3nm 工艺，同样搭载288GB HBM3E 内存，其AI 推理性能相较于MI300 系列有惊人的35（3500%）倍提升，MI350 的HBM 内存容量将是英伟达B200 的1.5 倍，AI 算力也是竞争对手的1.2 倍，预计2025 年上市。公司为AMD 的核心封测厂，与AMD 形成了“合资+合作”的强强联合模式，有望持续受益AMD 在AI 芯片领域的快速增长。 　　AI PC 渗透率有望快速增长，公司深度绑定AMD 持续受益产业趋势： 　　根据Canalys 的数据，2024 年全球AI PC 出货量将达到4800 万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025 年，AI PC 出货量将超过1 亿台，占PC 总出货量的40%。AIPC 对芯片提出了更加高的算力要求，推升PC 芯片升级换代。公司为全球PC 处理器龙头AMD 的核心封测厂，未来有望持续受益AI PC 产业趋势。 　　投资建议： 　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为286.61 亿元、327.30亿元、348.58 亿元，归母净利润分别为10.00 亿元、14.08 亿元、19.04 亿元。考虑公司领先布局先进封装，深度绑定AMD 大客户，　　有望充分受益AI 需求持续推进，给予公司2024 年PE45.00X 的估值，对应目标价29.72 元。给予“买入-A”投资评级。 　　风险提示： 　　新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。