8月9日，IPO过会后等待了217天的武汉港迪技术股份有限公司（下称"港迪技术"）终于获准向证监会提交注册材料，这标志着其向着成功上市的目标又迈进了一步。
等待了7个多月的时间，港迪技术迈出“提交注册”这一步确实不易。毕竟在这217天的等待中，A股市场的IPO环境发生了重大变化。股市从重视融资功能转为以投资者为根本，健全投资和融资相协调的资本市场功能。IPO不仅要严审，而且还出台了IPO新政，要杜绝IPO公司的“圈钱”行为。为此，不少IPO公司选择了撤回申请。而港迪技术作为IPO新政出台前过会的公司，在提交注册的事宜上，管理层当然要慎重对待。
在港迪技术提交注册的事宜上，管理层慎重对待是有必要的。毕竟港迪技术IPO涉及到一边分红一边补流的问题。在新股发行大跃进时期，发行人在发行过程中的“圈钱”行为是得到市场纵容的。所以IPO公司一边分红一边补流的恶习较为盛行。
但如今市场的风向标变了，IPO公司一边分红一边补流的做法是遭到市场抵制的。这种做法其实是拿公众投资者当冤大头，让公众投资者来为之前IPO公司的现金分红来买单。而且这种做法也有“圈钱”的嫌疑。毕竟IPO公司分红，意味着公司本身并不差钱，而IPO公司既然不差钱，又为何还要募集资金来补充流动资金呢？这种做法有“多吃多占”之嫌，属于“圈钱”之列，有“股市的钱不圈白不圈”之意。
而IPO新政是拒绝“圈钱”做法的。今年3月15日证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确表示，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。而证监会主席吴清也明确表示，企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的。因此，IPO过程中的“圈钱”行为，在当下是被禁止的。而IPO公司一边分红一边补流的做法，显然是应该被严查，甚至被禁止的。
港迪技术IPO显然也遭遇了一边分红一边补流的棘手问题。从8月9日该公司提供的招股说明书（注册稿）来看，该公司2021年、2022年、2023年（也即三年报告期）均进行了现金分红，分红金额分别为2000万元、2000万元、3000万元，共计7000万元。相对于三年的净利润来说，该公司的分红行为应属正常，不属于“清仓式”分红，也不属于“突击分红”，但公司的分红行为却也表明，公司本身并不差钱。对于一家差钱的公司来说，是不应该坚持分红的。
实际上，港迪技术也确实不算是差钱的公司。比如，截止2023年末，该公司的货币资金加上交易性金融资产，其金额超过2亿元。而且该公司既无短期借款，也无长期借款，资产负债率也不高，并且在报告期内呈现出逐年下降的趋势，三年报告期分别为40.36%、36.02%、32.71%。可见，该公司的资金运转还是较为正常的，虽然公司资金不算富裕，但也不差钱。并没有补充流动资金的必要，尤其是在公司报告期三年坚持分红7000万元的情况下，拟通过募资补充流动资金1亿元，这个要求就显得更加不合情理，有“圈钱”的嫌疑，这1亿元的补流计划有必要叫停。
不仅如此，该公司业绩的增速越来越慢，令人担心会否出现业绩变脸。报告期三年，公司营收分别为42866.33万元、50718.69万元、54690.16万元 ，三年营收的增长幅度分别为76.54%、18.32%、7.83%；扣非归母净利润分别为5894.41万元、7531.63万元、7909.38万元，三年同比增幅分别为51.33%、27.78%、5.02%。因此，在报告期三年里，不论是营收还是利润，该公司的增速都在大幅放缓，这一点是非常令人担心的。
（在这里需要指出的是，港迪技术招股说明书的上会稿与注册稿，在2021年、2022年的扣非归母净利润指标上存在较小的出入。上会稿中，这两年的数据分别为5886.61万元和 7525.13万元，而在注册稿里，这两年的数据分别为5894.41万元和7531.63万元。）
不过，港迪技术预计2024年全年实现营业收入66,181.81万元，较2023年增长21.01%；实现扣非净利润10,236.52万元，较2023年同比增长29.42%。如果这一预计能够兑现，有利于消除市场对该公司业绩变脸可能性的担忧，但这需要时间才能给出答案。而要时间给出答案的话，市场也只能是等待了。
当然，港迪技术的业绩还让人担心的是，公司的应收账款在营业收入的占比较高。到2023年末的占比甚至达到了营业收入的50.53%。而2021年、2022年应收账款的占比还只有31.32、34.20%，但公司应收账款及应收账款占比上升的趋势还是较为明显的，而2023年更是出现了大幅度的增加。
对此，公司方面给出的解释是：①公司部分客户根据自身资金情况进行资金支付，回款有所放缓；②公司盾构行业收入增长较快，而盾构行业客户回款周期通常较长，应收账款相应增长。公司期末应收账款余额对应客户主要为长期合作的优质客户，且以国企、上市公司为主，客户信誉较好，整体资信实力较强，应收账款回收风险较低。
但公司的这种解释，能让投资者放心吗？或许对于投资者来说，把应收账款收回来，才是最能让投资者放心的。而且对于该公司来说，也确实需要把应收账款占营业收入的比例降下来，放任这一比例继续大幅上升，隐藏的风险是可想而知的，同时也会进一步加剧投资者的不安。（本文独家发布，谢绝转载转发）
