原文发送于昨日晚间。

2024年8月21日，恒辉安防公开发行5亿元可转换公司债券，简称为“恒辉转债”，债券代码为“123248”。

按最新正股价：18.22元，转股价：18.26元，以及转债条款计算，转股价值：99.78元，纯债价值：89.12元，保本价：116.5元，债券年收益：2.61%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：112元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是一家业务领域覆盖原材料纱线、手部防护产品及全身特种防护产品的研发、生产、销售及智慧化技术服务为一体的综合性集团公司，更是全球安全防护领域综合优势领先企业。

转债行业对标：智尚转债。

经营业绩

公司近期业绩平稳。

估值

按照最新业绩和最新5家机构一致预期业绩增速49.41%计算，恒辉安防静态估值市盈率PE：22.88倍，市净率PB：2.33倍，成长性估值PEG：0.46。

参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在121元附近，即每中一签盈利210元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.6%~1.9%，约80户中一签。

按每股配售3.4392元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为18.88%，即买300股，5466元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.96%。

综合评价

公司近期业绩平稳，静态估值合理，成长性估值较低。

转债转股价值略低于面值，评级一般，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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