随着各大AI服务器厂商陆续公布财报，毛利率成为投资者关注的重点，Supermicro因毛利率下滑，市值大幅下跌，而广达、纬创则表现不俗。

Supermicro最新财报令华尔街震惊，其11.2%的毛利率较上一季度的15.5%大幅下滑，也较2023年同期的17%大幅下降，导致公司市值大幅缩水。

反观广达第二季毛利率则改善至 8.58%，较上季增加 0.1 个百分点，较去年同期增加 0.06 个百分点；纬创则录得 8.36% 毛利率，较上季增加 1.16 个百分点，较去年同期增加 0.8 个百分点。

虽然这种比较就像是苹果和橘子之间的比较，因为这三家公司除了服务器之外还有不同的产品线——Supermicro还生产超级计算机，广达供应笔记本电脑和汽车电子产品，纬创则生产笔记本电脑、台式机和显示器——但人工智能服务器的毛利率确实是采用买卖模式的公司担心的问题，在这种模式下，ODM 购买关键部件，组装整机，然后将其出售给客户。

ODM之间的商业模式不同

在买卖模式下，整机单价越高，收入越高，而组装费由于透明度较高，竞争压力较大，无法相应提高，毛利率计算需以组装费除以收入，因此单价越高，利润率越低。

2024 年第二季度，广达 AI 服务器出货量大幅增长，占整体服务器出货量的 50%，但该公司仍成功提高毛利率。据广达称，这是由于汇率波动以及低成本 Chromebook 出货量增加所致。

然而，由于高价产品（包括 AI 服务器和高端笔记本电脑）的出货量预计将增加，该公司承认，第三季度很难重复这一壮举。由于广达主要出货基于 Nvidia 的 H100 芯片的 AI 服务器，一些人想知道价格更高的 GB200 会对公司的毛利率产生什么影响；然而，其他人则认为，重点应该放在利润上，而不是毛利率上。

另一家大型服务器组装厂纬颖则采用另一种方式来确保毛利率，即采用代工模式，由客户采购关键零组件，再由纬颖组装，此模式虽然可能造成营收下降，但也能避免毛利率下滑。

最后，虽然纬创也像Supermicro和广达一样出货整机服务器，但用于AI服务器的GPU模块占公司出货量的更大份额。与整机服务器相比，GPU模块的单价较低，因此毛利率较高。

广达和纬创的笔记本电脑收入都在下降。据广达称，笔记本电脑在第二季度占总收入的 30%，预计下半年这一比例将进一步下降。纬创自 2023 年开始为 Nvidia 生产 GPU 模块以来，笔记本电脑收入也下降到总收入的 30%。

Supermicro能在竞争中找到自己的道路吗？

与此同时，Supermicro的毛利率问题主要是由于公司客户群的转变。过去，Supermicro主要瞄准高利润率的企业服务器市场，但随着公司将战略转向亚马逊、微软和谷歌等云服务提供商 (CSP)，尽管收入有所增加，但毛利率却有所下降。

尽管 Supermicro 正寻求通过液体冷却和提高中国台湾和即将在马来西亚开设的工厂的效率来提高利润率，但该公司仍面临巨大压力。大多数 CPS 已经与服务器 ODM 建立了长期合作伙伴关系，而这些 ODM 的毛利率长期以来一直低于 10%，Supermicro 如何在不降价的情况下争夺订单仍有待观察。

AI服务器组装市场玩家的底牌

生成式人工智能继续推动全球服务器业务潜力的野火蔓延。中国台湾制造商在全球人工智能服务器组装行业中占据主导地位，占比高达 90%。这归功于他们在服务器设计、研发和合同制造方面的卓越技能。中国台湾是这一市场主导地位的主要受益者。

AI服务器商机无限，中国台湾服务器组装业者当然渴望抢占不少市场份额。AI虽然才刚起步，但发展速度却迅速，速度与资金投入是影响产业竞争力的主要变量。

广达、英业达、纬创、纬颖、富士康、和硕等主要设备组装商在 AI 服务器领域相对于竞争对手有哪些关键优势，他们又能如何利用这些优势？

制造端的速度与资源竞争

高端产品由核心部件和外围设备组成，对生产场地的要求非常严格。能够在短时间内在指定生产地点建立完整的制造和装配供应链的企业将更有可能获得更多订单。

然而，人工智能热潮似乎无法抵挡地缘政治的影响。供应链内部人士指出，除非交付给中国客户，否则主要生产将在中国大陆以外的地区进行。

AI 服务器市场竞争，除了资金、规模、人才，也以优化资源为第一要务。由于客户需求旺盛，泰国、越南、马来西亚是东南亚最受青睐的三个非大陆、中国台湾工厂设立地区。目前，英业达、广达都在泰国设厂，纬创也在越南设厂，Wiwynn、Supermicro等也在马来西亚设厂。

在东南亚建立制造工厂也是因为该地区对 AI 数据中心部署的需求不断增长。当地企业或政府以及大型 CSP 制造商都需要建设自己的数据中心。

在这一波AI服务器浪潮中，富士康据称从第一波供应链参与者中获益最多，由于其整体竞争力，可以实现更高的计算板组装比例，短期内不太可能被竞争对手超越。富士康目前在全球24个国家/地区拥有200多个设施和办事处。其适应性和与工业设施的协作使其他公司在短期内难以竞争。

和硕方面则同步优化既有产能，将原有分属不同事业部的服务器工厂整合，发挥协同效应，并将生产集中至桃园。

此外，和硕还通过建立跨国业务来战略性地满足多样化的市场需求。目前，墨西哥工厂的主要重点是服务北美客户。为了满足客户要求，预计将于 2024 年第三季度开始大幅增加生产量。从长远来看，和硕墨西哥工厂的产能计划是其目前桃园工厂的五倍。

当然，单纯增加工厂数量是不够的，AI技术也在各家工厂的意外成功中扮演了关键角色。例如，富士康利用其在桃园工厂的丰富经验，在数字孪生技术的帮助下，在墨西哥建造了一个新的服务器专用工厂，并在短时间内投入生产。同时，相关数据可以高效传输到其他全球制造商的生产线，从而能够在任何工厂快速复制相同的产品。

另一个展示AI服务器应用的地点是和硕的桃园厂，据悉桃园厂主要生产AI服务器，但和硕也结合Nvidia数字克隆技术与5G打造智能工厂，可安装机械臂和AI探伤。

先来先得，经验取胜

尽管经过迭代，但 AI 服务器的架构（例如 Nvidia 的 Blackwell 系列芯片的架构）与前几代产品存在显著差异。

尽管如此，业界认识到，前几代的经验在下一代服务器的设计和制造中仍然发挥着特殊的作用。因此，拥有开发和生产能力对于决定人工智能服务器竞争的结果至关重要。

老牌服务器大厂有广达、纬创、纬颖、英业达、富士康等，虽然代工订单各有不同，各有主力，但中国台湾服务器大厂仍占据主导地位。

广达董事长林百里（Barry Lam）曾重申，该公司早在 2016 年就与 Nvidia 合作开发了 GPU 服务器。与过去两年围绕人工智能的广泛讨论形成鲜明对比的是，他认为人工智能已经出现了大幅增长和发展。早在 2016 年，他就已经感受到了人工智能的吸引力。

纬创总裁林志杰最近谈到该公司与 Nvidia 的关系是否因处理器迭代而发生变化。他没有直接发表评论，而是使用了比喻。他补充说，如果纬创打算制造一款产品，六到七年前没有人会注意到它；然而，一家制造商已经认可了它。一旦产品流行起来，纬创怎么能放弃这种合作呢？

上述言论也透露出纬创与英伟达合作多年，共同打造 GPU 服务器。在生成式 AI 带动 AI 服务器普及的当下，英伟达又怎能忽视纬创？除了经验，此次合作也表明双方对于合作有着深刻的理解。

英业达董事长叶森在股东大会上表示，英业达打造了中国台湾第一台服务器，在AI服务器流行之前，英业达是全球最大的服务器主板制造商，可见英业达拥有丰富的开发和生产经验。

富士康董事长刘扬伟一直表示，富士康是全球最大的服务器代工厂，市场份额超过40%，富士康在服务器领域的深厚积累，是其占据市场份额的重要原因。

作为服务器领域的后来者，和硕一直强调“加入人工智能领域永远不会太晚”。在 COMPUTEX 2024 开幕前，和硕在台北关渡总部开设了一个新的服务器展示厅。客户除了看到展示外，很快就能测试创新的人工智能服务器解决方案。

童士豪表示，和硕虽然比竞争对手晚进入AI市场，但电子制造服务（EMS）根基深厚，在研发、技术、产品等方面投入巨资。他比喻和硕是一颗埋藏的种子，当有合适的生长环境时，就会发芽生长。他并不担心客户不足，因为“目前，客户提出的解决方案太多了！”

异构技术集成生态系统

制造 AI 服务器需要开发和生产经验，以及跨多个地点的生产经验。掌握生态系统是一项优势。

历史上，服务器主要关注的是计算性能。为了与客户合作，下一代服务器不仅优先考虑处理能力，还优先考虑所有关键芯片和部件的垂直整合能力。

Wiwynn 最近的再投资为其生态系统战略提供了启示。Wiwynn 投资了 ZutaCore，这是一家开发半导体液体冷却解决方案的公司。ZutaCore 因其无水操作和使用两相冷却剂进行散热而闻名。使用两相直接冷却可改善散热并最大限度地减少液体冷却所需的泵功率。

纬颖科技还宣布计划投资 Andra Capital，该私募股权基金主要专注于人工智能软件，以更深入地了解消费者概况并增强纬颖科技的整体生态系统。

富士康无疑是生态系统建设领域的行业领军企业。富士康集团由富士康工业互联网（FII）及其子公司鸿佰科技组成，鸿佰科技负责设计和生产各种服务器。

富士康互联科技 (FIT) 也是该集团的成员之一，已在高速连接器和线路的开发和供应方面投入大量资金。此外，对 Amax Engineering 的投资增强了富士康提供从单机柜到数据中心的全方位液体冷却解决方案的能力。

富士康拥有多元化的子公司组合，在多个专业领域均具有实力。它拥有丰富的技术专长、资源和强大的模具、零部件和机械零件制造能力。这涉及设计、开发和制造的所有阶段，为其他市场竞争对手设置了巨大的进入壁垒。

追求人工智能人才库

在整个产品开发设计过程中，从初期阶段到最终生产测试，每一步都需要投入大量人力资源进行协同开发。人工智能服务器的日益普及也凸显了对熟练专业人员的需求不断增长。

纬创董事长林世民表示，中国台湾的水电紧张是重要课题，但仍有发展空间，但人才缺乏仍是关键问题。

纬创董事长林建军也指出，无论下多少订单，人手不足也是白搭，尤其现在各大公司都在扩充AI相关人才，除了中国台湾厂商，跨国公司也在中国台湾设立研发中心。

纬创约有 5,000 名研发人员，而且人数还在不断增加。纬颖科技也在扩大人才队伍，目前在台北拥有 1,500 名员工，预计将建立新的总部。

广达云端科技（QCT）总裁杨伟雄近日表示，AI服务器人才缺口巨大，广达服务器团队今年已成长10%，并将继续扩大。

而迅速追赶的仁宝，更是视人才招募为营运重点，董事长陈瑞麟表示，目前服务器团队约有700人，相较于竞争对手的上千人服务器团队，仁宝的规模还会继续扩大。

富士康旗下的富士通集团专注于网络通讯服务器业务，拥有约19万名员工，其中包括超过3万名研发人员。

2022 年初，和硕扩大了其业务部门，成立了一个专门负责服务器制造业务的新部门 BU18。当时，业内有传言称和硕正在挖走数百名合格的服务器技术人员，其中包括富士康、纬创和广达等制造服务器的公司的工程师。