恒生AH股溢价指数是由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式对外发布的数据，该指数追踪在内地和香港两地同时上市的股票（内地称A股，香港称H股）的价格差异。

该指数发布时的基准点位为100，高于或者低于这个基准点位，意味着溢价开始产生。

例如，北京时间9月17日11点25分，恒生AH股溢价指数的点位为146.59，表明内地和香港两地同时上市的股票中，A股比H股的价格整体要高出46.59%。

我们知道通常情况下，A股相对于港股有着三大优势：

1、充沛的流动性。不要觉得这点没有价值，当你急于出手某项资产，而又没有买家的时候，很可能唯一的办法就是打折。今年很多卖房的人，应该能感受到这一点。

2、打新红利。至少到目前为止，A股的新股中签基本都还算是一种制度性红利，这是持有H股所不具备的。

3、红利税。相当部分南下资金是通过港股通持有H股的，而港股通需要收取高额的红利税，导致港股方面许多看起来很高的股息率，在缴纳过红利税之后，不见得就一定比A股更诱人（注意A股如果长期持有是没有红利税的）。

所以长期以来A股比H股贵，始终保持一定溢价可以说是不违背价值原则的合理现象。但是在同股同权的背景下，这种若溢价如果差异太大的话，也是要引起警惕的。

就好比上述描述的AH溢价指数为146.59%，A股整体比H股贵46.59%，就明显有些溢价过大，显然不是三大好处所能够抹平的，只能说明要不是A贵了，就是H太便宜了。

众所周知，自2021年2月以来，我大A就一直处于熊市的下跌通道之中，既然跌了这么久，为什么AH溢价指数并没有收窄，反而继续处于高位徘徊呢？甚至整体重心还呈不断向上趋势，这到底又是怎么回事呢?

根据我个人的观察，原因可能在于以下几点：

1、这几年虽然我们觉得A股始终处于熊市之中，但同期的港股亦是如此，甚至熊得更为严重，所以并不具备拉近溢价的客观条件。

2、作为权重股的四大行，近两年出现过一波迅猛的上涨，虽然在两市互相传导作用下，H股也在涨，但明显没有A股涨得多，反而因此进一步拉大了两者间的溢价差距。

3、从AH溢价指数的成分股构成看，质量可谓参差不齐，并不像恒生指数和沪深300那样自带筛选门槛机制，换句话说只要不退市，垃圾股就始终被保留。

因此出现了一个比较奇特的现象就是，越是质地好的公司，两者的溢价值越小，例如海尔、招行、药明康德等，说明港股虽然流动性不足，但是主力资金并不傻；相反质地越差的公司，溢价越大，许多在A股那边贵得要死，港股却基本无人问津。

上述三大原因，也可称之为现象，如果以港股作为标尺，我倾向于认为：

1、经历过几年熊市之后，两者都很便宜，因为AH中的优质核心标的溢价差距并不大，考虑A自带三大加持优势，比H贵20%左右,属于正常范畴。

2、四大行很可能会出现均值回归走势，因为四大行在A股算得上优质标的范畴（起码能够持续高分红），除非基本面急剧恶化，否则未来与H的差距不应该持续扩大。

3、A股的垃圾股其实很危险，凭什么一定要比H股贵那么多呢？（有的甚至是几倍的差距）甚至不客气地说当前A股最不稳定的因素，就是这些居高不下的垃圾股。

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