万般皆下品，唯有业绩高！

一、大盘与热点

【大盘风险系数】今天市场再现股灾式暴涨！4097只股票下跌，主力资金净流出228亿！北向资金净流入超过81亿元。两市成交近9971亿元左右，比前一日放量1871亿元！整体市场风险系数（取值从低到高为0到100）由上个交易日的69.6下降到68.3！

【板块热点分析】从板块热点来看，轨交设备、基础建设、航海装备、油气开采、保险、中字头、专业工程、石油化工、酿酒、煤炭开采、中特估、绩优股、多元金融等板块涨幅居前。

但从资金净流入统计数据来看，排名靠前的则是中字头、中特估、基建等板块。两项综合，可重点关注后面的3个板块的持续性究竟如何。

从上面这些板块来看，前期提到的绩优股主线今天与非绩优股板块出现了两极分化！非绩优股相关的题材主线全线雪崩！人工智能、低空经济、甚至渔业、水产品、黄金、旅游等板块均大面积大幅度调整！万般皆下品，唯有业绩高！

原因就在于新国九条的出台！市场普遍预期：新国九条必将催生两条新的投资主线：绩优股主线和并购重组主线。其中，绩优股主线对应新国九条中对现金分红与回购的强调。在现金分红方面，政策鼓励优质大市值公司进行中期分红以产生示范效应，要求财务投资较多的公司提高分红比例;允许未分配利润为负的机构公司使用资本公积弥补亏损。回购方面，建议公司在股价短期大幅下跌时进行回购和增持，以稳定市场信心。并购重组方面，政策鼓励非同一控制人下的行业间重组，交易所和证监会将适当放宽审核时间和优化资金安排以支持并购重组活动的顺利进行。

如果说，绩优股主要框定了现在业绩优良的公司（内生业绩增长），那么鼓励并购重组可以说是鼓励上市公司通过并购重组来增加上市公司的业绩规模，俗称“买业绩”（外生业绩增长）。记得2014年、2015年两年间，也出现过一段并购重组高潮，后来证明：大多数公司不过是“买概念”、提估值、搞短期炒作投机，以致于后期出现了好几年的时间来计提商誉减值准备。这次新国九条强调了：加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关。这将有助于今后的并购重组变成实实在在的的“买业绩”。并给股市带来层出不穷的机会！

绩优股主线已经拉开序幕，相信并购重组主线将接踵而来！此前的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》同样提到“支持上市公司通过并购重组提升投资价值”、“优化重组‘小额快速’审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核”。这其中的“优质大市值公司”可能后续会成为重点挖掘或分析的对象！

二、仓位与风控

【仓位控制与结构调整】鉴于当前市场整体风险释放水平，我们监测的综合仓位系数（取值从低到高为0到100）由昨天的36.16再次上升到36.67。其中短线仓位12.67%，长线仓位24%。

三、研报与解读

1、《研究报告：东兴证券-证券行业：新“国九条”推动监管细化升级，资本市场生态望迎质变-240415》认为，对于证券行业而言，严监管对行业经营环境短期可能产生一定负面影响，但中长期看，全方位立体化的监管措施有望推动资本市场高质量发展迈上新台阶。证券公司坚守服务实体定位，发挥好资本市场“守门人”作用，其中行业头部公司通过自身快速发展和积极有效的行业整合，将拥有更为完善的合规风控体系，并进一步集中行业资源，进而实现综合竞争力的跃升，真正实现“券业航母”的构建。从投资角度看，当前我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，并购重组提速也有望进一步扩大其自身优势，提升投资价值和业绩预期。建议继续关注行业内估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF也为行业投资提供了重要选择。

相关公司：中金公司、中信建投、海通证券、信达证券

2、《研究报告：民生证券-机械行业一周解一惑系列：大规模设备更新政策出台，轨交设备替换加速-240413》认为，轨道交通涵盖国家铁路系统、城际轨道交通和城市轨道交通三大类。整车和通信为轨交装备制造核心环节。预计2024-2025年全国铁路年均固定资产投资额有望超8000亿元。2024-2025年我国动车组车辆将进入集中高级修阶段。大规模设备更新行动方案加速老旧内燃机车淘汰。假设老旧内燃机车占内燃机车20%/30%/40%的情况下，2024-2027年国内老旧内燃机车替换需求带来的市场空间分别为312亿元/468亿元/624亿元。

相关公司：中国中车、交控科技、哈铁科技

3、《研究报告：兴业证券-建筑行业每周观点：3月金融数据体现国家对于基建支持的力度仍然较高，继续关注提分红下建筑央企估值修复机会-240415》认为，政府债券融资2024年发行总体后置，随着未来项目逐渐落地，地方政府专项债发行预计逐渐加速，对基建形成更好的支撑。由于1）增量基建资金来源主要为国家，且更倾向于重点项目，2）投资压力逐渐减小，未来建筑央企现金流将逐渐改善，分红率也预计将逐渐提升，从而带动估值修复。低空经济成为新增长引擎，建筑规划设计企业有望受益。根据工信部赛迪研究院4月1日发布《中国低空经济发展研究报告（2024）》预测，2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速达33.8%。乐观预计，到2026年，低空经济规模有望突破万亿元。目前低空经济发展的核心是低空要素化、要素场景化和场景经济化。基础设施规划及建设作为低空经济发展前提，规划设计企业有望受益。主线一：估值有向上弹性的标的。估值历史底部，国企改革落地有望催动估值上行，推荐业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企。主线二：细分赛道中有业绩弹性的标的。

相关公司：中国中冶、中国建筑、北方国际