上周美联储开启“非常规性”降息，给亚洲国家以及众多新型经济体的货币政策打开了空间。不少因此前美联储加息，而受制于保汇率的经济体得到喘息。
美联储降息，可能催生逐利“资本外逃”，进而造成对于资产、行业资本变动等一系列的影响。
降息有用吗？
彼时，美联储降息后，市场预期中国LPR跟随下调的声音高涨，并且存量房贷有望迎来下调。
不过，9月LPR出炉之后，似乎给市场来了一次预期纠偏：9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。1年期和5年期均维持不变。
距离LPR最近的一次调整是在7月，当时1年期和5年期LPR均比此前下降10个基点。
2019年以来，我国整体LPR处于走低状态，1年期由此前的4.31%调降至目前的3.35%；5年期则由此前的4.85%调降至3.85%。
LPR几乎被看作是央行向市场放水的直接窗口。它由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，最终为银行贷款提供定价参考。
银行作为社会主流的“放款机构”，能够更加直接参与到社会融资的需求当中，更能直接体察到LPR调降后，市场的借贷意愿。
通常而言，1年期LPR通常是银行为企业和个人提供短期流动性贷款的参考基准，比如与一系列消费贷款相关的业务，5年期以上LPR则是中长期贷款的参考基准，比如企业中长期贷款、个人住房按揭贷款等，提振居民消费和投资。
不过，美联储降息后，央行并未快速跟进LPR，为此市场有不少观点解释，比如，中国保持独立的货币政策等。
我们也可以看到，在9月5日在国新办新闻发布会上，谈到国内的货币政策，央行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。
央行将根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
事实上，从上述一席话中，我们不难看出，央行更加关注降息后的效果。理论之上，降息会促进消费、信贷增长。但现实中的情况会更加复杂。比如，尽管银行存款利率随着LPR下调的步伐多次调降，但是相比于消费，居民还是十分热衷于存钱。
根据央行最新披露的数据，8月末，本外币存款余额303.21万亿元，同比增长6.6%。月末人民币存款余额297.14万亿元，同比增长6.6%。前八个月人民币存款增加12.88万亿元。其中，住户存款增加9.65万亿元。
虽然LPR本次保持不变，但国内宽松货币政策的预期还是被市场一致认为：有空间！
如何发力？
果然，LPR虽然未降，但是央行还是通过其它政策工具维持市场资金量的充裕。因此，整体来看，国内的资金面依然处于宽松周期。
9月23日9:20，央行进行了745亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，此前为1.95%，调降10个基点；进行1601亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有1387亿元7天期逆回购到期，共计实现净投放959亿元。
事实上，这次逆回购并非是跟随美联储降息，而临时释放的一次需求，更多是平抑月末资金流动性的一次行为。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，临近月末、季末时点，政府债券加快发行、税期高峰等因素的影响正在显现，短期市场资金面面临多因素扰动。
在逆回购操作中，7天一般被视为基准参考利率。此次下调的14天期逆回购是对7月22日7天期逆回购操作利率下调的一次同步动作，进而使两个品种逆回购利率保持适当利差。
不同于LPR，央行逆回购这项政策工具，主要影响的是短期市场利率。流通路径：央行把钱“借”给一级交易商，一级交易商拿到钱之后，将资金借给其他中小银行。如果最后一公里流转通畅，能够有效缓解市场的短期流动性紧张。
招联首席研究员董希淼指出，今年以来，央行调降多个政策利率工具的利率，有助于降低金融机构资金成本，促进社会综合融资成本稳中有降，加大金融支持服务实体经济力度，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。
华泰证券指出，四季度，亟待在财政、货币加大政策力度。
1）关注十一前的政策窗口，短期内央行降准落地的必要性在提升。市场对存量房贷利率下调的预期已十分充分，关注政策落地节奏是否提速。
2）财政：关注10月人大常委会有关上调赤字或者增发特别国债决议。3）房地产：关注一线城市限购是否真正松绑。
4）关注财税改革、全国统一大市场及延迟退休相关配套改革。关注鼓励生育等配套改革政策落地。
结语
从历史上的某些时期来看，美联储降息的资金外溢阶段，能够给一些亚洲国家带来一定的增长优势，推动一些行业的兴起。但前提是，各国能够利用合理的手段，撬动经济的齿轮。
结合上文，目前央行在货币政策上依然保持宽松的态度，因此，维持流动性的充裕应该是底线。在此基础上，会审慎观察“降息”的效用。
诚如9月23日，潘功胜在会议上所述，中国经济稳定增长，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。
