工业企业利润，行业结构，库存
工业企业盈利偏弱，利润当月同比转负。3月利润自2023年8月以来首次转负，盈利修复趋缓。在量、价、利润率方面，量价同跌，利润率受成本上升、营收下降的双重拖累有所下降。从资产回报率来看，2024年3月资产回报率4.69%，仍为同期较低水平。从所有制看，国有、外商、股份制、私营企业利润均有所下滑。
从行业结构来看，多数行业增速下行，高技术制造业维持较快增长，内销轻工业支撑显著，装备制造业行业表现分化，其中，计算机通信电子、汽车制造、食品、酒饮料茶表现较好。高技术制造业当月同比增速17.0%，计算机通信电子拉动工业利润增长2.4个百分点；装备制造业利润当月增速转负，对当月利润有一定拖累，细分行业表现分化，汽车制造业拉动工业利润增长0.8个百分点；内销轻工业利润起到一定支撑，当月同比增速6.1%，其中食品、酒饮料茶分别拉动工业企业利润增长0.4、0.2个百分点。
工业企业库存小幅上升，但成品周转天数仍处于历史同期高位。营收累计增速下降2.2个百分点至2.3%，产成品周转天数仍处于历史同期高位，录得21.1天。其中，高技术制造业继续去库，装备制造业去库加速。36个月库存分位数较低且营收分位数较高的行业有：黑金采选、纸制品、医药、计算机通信、专用设备、有色冶炼。
事件： 2024年3月，工业企业利润当月同比-3.5%，前值10.2%。点评： 一、整体变化：利润当月同比转负 工业企业利润下降，3月利润当月同比自2023年8月以来首次转负。3月规模以上工业企业利润当月同比录得-3.5%，较前值下降13.7个百分点。 在量、价、利润率方面，量价同跌，利润率下降。从“量”来看，11月工业增加值当月同比较1-2月下降2.5个百分点至4.5%，拖累盈利修复；从“价”来看，PPI当月同比较1-2月降幅扩大0.2个百分点至2.8%。从利润率来看，利润率有所下降，源于成本上升、营收下降的双重拖累。成本收入比继续上升至85.5%，同时，规上工业企业营业收入当月同比下降7.3个百分点至-2.0%。
从资产回报率来看，2024年3月资产回报率小幅下行。资产回报率为利润总额与资产规模的比值，为剔除季节性影响，采用12月滚动平均值。2024年3月资产回报率仅为4.69%，2023年以来工业企业资产回报率持续下降。
从所有制看，国有、外商、股份制、私营企业利润均有所下滑。3月国有及国有控股工业企业利润同比为-5.7%，股份制企业利润同比为-5.8%，私营企业利润同比为-9.0%，而外商及港澳台利润同比为0.7%。国有企业当月同比较上月下降5.3个百分点，其营业收入也有所上下降，当月同比0.9%；股份制企业利润当月同比较上月下降8.5个百分点，营业收入下降4.7个百分点至0.7%；私营工业企业利润当月同比较上月下降5.4个百分点，营业收入增速-5.7%；外商及港澳台商工业企业利润当月同比较上月下降22.4个百分点，营业收入增速-4.5%。
二、行业结构：高技术制造业支撑，装备制造业分化 我们按照行业特性将41个工业细分行业分为三大类，分别为：采矿业、制造业、公用事业三大类别。其中，制造业中28个细分行业[1]进一步分为五类：基础工业、内销轻工业、外贸轻工业、装备制造业、高技术制造业[2]。 从利润当月占比来看，3月高技术制造业、装备制造业、基础工业、公共事业利润占比分别上升4.7、3.2、1.3、1.2个百分点至16.0%、25.1%、11.8%、13.5%，而内销轻工业、采矿业、外贸轻工业利润占比分别下降6.6、2.3、1.5个百分点至13.2%、18.4%、2.2%。
从利润当月同比来看，多数行业增速下行，外贸轻工业、基础工业、装备制造业拖累显著，内销轻工业增速小幅上行。采矿业3月利润当月同比降幅有所收窄，录得-14.3%，前值-19.7%；内销轻工业利润增速小幅上升，3月利润增速为6.1%，前值为3.3%，其中食品、酒饮料茶、纸制品支撑效果明显。制造业利润当月同比-7.6%，高技术制造业利润3月增速有所放缓，当月同比增速为17.0%，前值为22.5%；装备制造业、外贸轻工业利润增速由正转负，当月同比增速分别为-4.6%、-28.4%；基础工业降幅扩大，当月同比增速-36.2%。公用事业利润增速下降，当月同比增速为19.8%，前值为62.9%。
从细分行业来看，高技术制造业维持较快增长，内销轻工业支撑显著，装备制造业行业表现分化。 第一，高技术制造业虽增速有所下降，但仍维持较高增长，当月同比增速17.0%，累计同比29.1%。其中，计算机通信电子行业表现亮眼，拉动工业企业当月利润增长2.4个百分点。根据国家统计局解读：“一季度，高技术制造业利润由上年全年下降8.3%转为同比增长29.1%，增速比规上工业平均水平高24.8个百分点。分行业看，通信终端设备行业利润增长3.47倍；集成电路、显示器件、计算机整机制造行业均由上年同期亏损转为盈利，利润同比分别增加108.3亿元、76.1亿元、48.0亿元。”[3] 第二，内销轻工业利润起到一定支撑，当月同比增速6.1%，其中食品、酒饮料茶、纸制品支撑作用明显。根据国家统计局解读：“随着扩内需促消费政策深入实施，消费需求不断释放，叠加春节假期有力带动，消费品制造业利润保持平稳较快增长。” 第三，装备制造业利润当月增速转负，对当月利润有一定拖累，细分行业表现分化，但累计增速为18.0%，仍起到一定的稳支撑作用。其中，汽车制造、运输设备、专用设备仍对当月利润起到拉动作用；电气机械、金属制品、通用设备对当月利润形成拖累。从第一季度情况来看，根据国家统计局解读：“装备制造业利润同比增长18.0%，增速比上年全年加快13.9个百分点，拉动规上工业利润增长4.9个百分点，是贡献最大的行业板块，发挥了‘ 压舱石’作用。分行业看，电子、汽车行业利润分别增长82.5%、32.0%，是拉动规上工业利润增长最多的制造行业；铁路船舶航空航天运输设备、通用设备、金属制品行业利润分别增长45.8%、7.9%、6.7%。”
三、库存：工业企业库存 工业企业库存小幅上升，营收下降。3月库存同比增速较1-2月上升0.1个百分点至2.5%，营收累计增速下降2.2个百分点至2.3%，产成品周转天数仍处于历史同期高位，录得21.1天。从库存领先指标来看，挖掘机销量、原材料价格同比等指标经历了短期下滑，出现了企稳迹象。
分行业看，高技术制造业继续去库，装备制造业去库加速，基础工业小幅上升。1-2月，基础工业、内销轻工业、外贸轻工业、装备制造业、高技术制造业库存同比分别录得1.8%、0.7%、1.3%、4.0%、-0.1%。其中，装备制造业增速较高，但去库加速，较2024年12月下降1.8个百分点。从相关指标36个月分位数来看，主要行业中，纺织业、酒饮料茶、化纤业的库存增速分位数较高，均处于50%历史分位数以上；农副食品、汽车制造、电器机械等行业处于5%历史分位数以下。36个月库存分位数较低且营收分位数较高的行业有：黑金采选、纸制品、医药、计算机通信、专用设备、有色冶炼。
注：[1]注：制造业细分行业为31个，其中，其他制造业、废弃资源综合利用业、金属制品机械和设备修理业占比较小，对不同类别变化影响较小，且行业分类特性不显著，故暂不进行分类。[2]注：基础工业包括：化工、化纤、橡胶塑料、非金属矿、钢铁、有色、石油共7个行业；轻工业-内销包括: 农副食品、食品制造、酒水饮料、烟草制品、木材加工、造纸业、印刷业共7个行业；轻工业-外贸包括：纺织业、纺织服装、制鞋业、家具制造、文体用品共5个行业；装备制造业包括：金属制品、通用设备、专用设备、汽车制造、运输设备、电气机械共6个行业；高技术制造业包括：医药制造、计算机电子、仪器仪表共3个行业。[3] 注：统计局解读数据为累计同比数据。
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