低风险，高回报，注意这不是标题党，这种投资悖论在当代金融界显得格格不入，但其确确实实是存在的，并且已经由荷兰管理着数十亿欧元的荷宝投资集团实践过了，其中的基金经理范弗利特博士，还把这种策略写成了书，就是我读的这本书，低风险高回报，一个引人注目的投资悖论，这种悖论不仅仅适合欧美市场，也同样适合中国市场，因为作者的一位同事是中国人，在本书翻译的过程中，作者特意把这种策略在中国的市场上进行回测，依然取得了非常好的回报，那作为一个财经博主，我们也不能尽信书，所以我也是亲自在A股市场利用这个策略，进行了回测，效果也是非常好，后续，我也会根据这种策略，来构建我的投资组合，并且每个月来展示我的投原因资状况和调仓状况。所以请朋友们关注后续。
那咱们言归正传，这种低风险高回报到底能赚多少钱，为什么教科书教我们的是错的？低风险高收益的投资策略组合是怎样的，中国市场使用这个策略验证的结果怎么样，这种策略为什么能实现低风险高收益，使用该投资策略你应该注意的关键点有哪些？
首先咱们先来了解下这个策略能不能赚大钱，作者在书中用两个策略做对比，从1929年1月1日，到2017年1月1日，第一个策略叫保守型策略，也就是我们今天讲的策略，这个策略是由低波动率，高股息率，正向动量的股票组合出100只，第二个策略叫风险组合，它是由价格高，动量糟糕的高波动率股票组成，也是100只，回测完的数据就如这个图所示，100美元从1929年持有到2017年，高波动率股票的组合，最终的收益是687美元，而保守型策略的组合则是2600万美元，是不是很不可思议。
他甚至做了一个每10年为一个周期的对比图，在整个90年间，9次都是保守型股票组合胜出。当然你说这是美国的。
在中国灵不灵呢，咱们来看下这张图，这是中国的红利低波100指数，这个指数的策略是跟我们今天要讲的策略是大体相符的，这个指数的计算日是从2005年开始的，假设从第一天开始，你买入了这个指数对应的基金，然后把软件一删，在今天你再打开软件，你会发现这1000块钱，变成了10343元，收益率是1034%，年化收益率就是13.99%，如果同一天你也买了沪深300指数对应的基金，那今天1000块钱就变成了2877，收益率是287%，年化收益率是7.19%。
红利低波100年化13.99%的收益率是个啥水平，巴菲特从2004年10月15日到2024年10月14日20年间的年华收益率也才10.96%，所以说低波策略是高收益你没啥意见了吧，当然有些朋友非要杠说，他自己年化能干到30%，甚至50%的，那咱们来看下复利公式，它是本金*（1+收益率）^年限，普通人的本金不多，而且大多数人都没有耐心，所以要想实现大额收益，唯一能做的就是全力关注收益率，想想看，大部分的人是不是都是这样。
咱们说完了高收益，再说下低风险，我们来看下一只跟踪红利低波100的基金，它的阿尔法，贝塔，夏普 收益标准差，下行风险，最大回撤，这些所有反应风险的指标都是要低于其他指数型股票，换句话说，当大盘指数下跌的时候，低波红利100类的基金更抗跌，对于担心会大幅回撤的朋友，这种策略的基金持有起来会更安心。
那就有朋友会产生这样的疑问，为什么这么好的策略，却跟主流的理财教育完全相反呢，不是都在说高风险高收益，低风险低收益嘛，其实低风险高收益的现象在1975年就被发现了，甚至主流的经济学期刊，比如2006年《金融学期刊》中都发表过这样的观点论文。
那为何整个市场对这种策略都视而不见呢，这其实是存在一种信息差的，绝大部的散户投资者是接触不到这样的投资策略，另外一点就是，专业的投资者或基金经理们要么不知道，要么即使知道这种策略，也会有意的去回避，这是为什么呢，其实基金经理作为一种职业，他要想在公司拿到高的收入，他唯一要做的事儿就是要提高运行基金的收益率，那收益率多少才行呢。
这里就要引入一个相对风险的概念，也就是说基金经理管理一只基金，假如他今年的基金收益率达到10%，你说他是高还是低呢，对于普通人来说，还不错，但对于基金经理来说就未必了，他需要跟大盘指数做对比，比如沪深300指数，如果沪深300指数涨了7%，那也就是说这个基金经理的能力出众，但是如果沪深300指数涨了13%，这个基金经理跑输大盘了，就会被人嘲笑，收入上也会打折，所以基金经理关心的不是绝对收益多少，而最关心的是相对于沪深300或其他参考的指数涨或跌了多少，这就是相对风险。
低波动率的股票在一个短的周期内大概率是要跑输大盘的，而高波动率的高风险股票则会相对容易的跑赢大盘，基金经理使用低波策略，即使年年盈利，但连续两三年都跑输大盘，估计老板就先把他嘎了，所以这些基金经理一般不会选择这样的低波策略。
咱们来看几个有意思的数据，红利低波100的收益率是沪深300收益率的3.5倍，但是两个基金的规模可是天上地下，最大的低波类型基金规模是67.9亿，把所有的加起来也就150亿。
而沪深300基金规模加起来达到了恐怖的1.02万亿，低波的基金规模连沪深300的零头都不到。
因为跟踪沪深300指数，你永远都不会犯错，所以这个指数对应的基金也最多，当相对风险与职业风险并存的情况下，你就能理解这些基金经理们为啥不喜欢稳扎稳打，而是更喜欢有些风险的策略的原因了吧。所以整个市场都在灌输高风险高回报，低风险低回报的时候，你也就习以为常了，以为资本市场就应该是这样的。
上边我们只说了低风险策略能获得高回报这种现象，那你有没有想过，为啥低风险策略会有更高的收益呢，我希望我的粉丝能够明明白白赚钱，而不是人云亦云，别人给你个工具，你拿来用，赚了不知道为啥赚，赔了不知道为啥赔，咱们需要知其然也要知其所以然。
咱们来举个比较极端的例子你一看就明白了，假设A股是高波动率，第一年涨60%，第二年跌40%，循环10年，最终的回报约等于0，B股是低波动率，每年稳定涨10%，10年后的收益是259%，这就是不对称复利，亏损后再赚回本金，需要的涨幅远大于亏损的幅度，比如100块钱，亏50%后，需要涨100%才能回本，频繁的涨跌会让复利断档，收益会被波动所吃掉，上边说的这个极端的例子就是很好的证明。
复利的核心是收益再投资，利滚利，低波动的组合，收益稳定，每年本金加利息持续增长，而高波动组合，在某年大跌后，本金缩水，后续收益基数变小，你要涨回原来的高度，就需要更多的涨幅，咱们来看下这张图，在同样理论收益的情况下，波动率越低，其实际的收益就会越高，也就是波动率越高，实际复利就越难跑赢理论值。
另外一方面，可能有些朋友也意识到了这种不对称复利现象，但依然喜欢去买高波动性的股票，这其中就是一个彩票效应在作祟，大部分的散户投资者都偏爱高波动股，幻想能一夜暴富，这也跟我们上边讲到那个公式有关，复利公式是本金*（1+收益率）^年限，当你本金不足，又不想长期持有，那唯有在收益率上下功夫，只有收益率足够高，才能支撑你的暴富梦，收益率足够高的股票，其波动性必然也非常大，而波动性又天生是复利的敌人。
从行为经济学角度也可以来解释，人对亏损的痛苦感是盈利快乐的2倍，高波动股频繁下跌，就很容易引发恐慌性抛售，在大涨的时候，又很喜欢跟风买涨，大跌时割肉离场，这也是大部分散户的现状，频繁的追涨杀跌，其结果是实际收益率远低于长期持有的收益。
了解了低波动率还不够，我们在开头展示数据的时候说过，这个组合是由低波动，高股息，正动量三剑客构成的，这个组合才能使得利益最大化。
我们来看下低波红利100指数的编制方法，首先他是按照过去一年的日均成交额由高到低排名，踢出排名后20%的证券，然后选择连续三年现金分红，并且每年现金股息率大于0的股票，然后计算波动率，只选波动率最低的前100只股票，每个季度调一次仓，所以这个指数符合了低波动，高股息，但却没有正动量。
正动量就是过去1年的股票涨幅为正值，从大方向上找有上升趋势的股票，既然是低波的股票，一般都是处于估值洼地的股票，世界上有数十种价值投资的策略，但所有价值投资的策略都有一个共同点，找到一只打折的股票，只有买的便宜才能有足够的收益，低波策略也不例外，有上升趋势的洼地股票，一旦开始启动行情，技术派和机构都会跟风买入，形成正反馈，所以正动量的股票能够最大化低波策略的收益率。
所以为了验证，我自己做了一个策略组合，来看下这张图，选股条件，我设置股息率每年大于2%，beta值小于1，因为如果用波动率来选股的话，你没办法判断某一个数值波动率相对于大盘是高还是低，所以用贝塔值更方便，用法很简单，贝塔值等于1，跟大盘波动率相同，大盘涨1点，选的股也涨1点，贝塔值小于1，比如0.5，大盘涨1点，选的股涨0.5点，这样波动率就是相对于大盘是偏低的，然后是年涨跌，我选的是大于0，至少在大趋势上是向上的。
根据这个选股条件选出的股票，进行回测，回测的时间是7年时间，因为前三年没有符合条件的股票，所以实际有数据是从2021年3月开始的，我每个季度，进行一次调仓，把新符合条件的调入，把不符合策略条件的调出，最终的结果，是年化收益率11.23%，沪深300年化收益率是1.35%。
因为前三年没有符合的股票，所以实际上这三年，并没有进行任何买卖，实际开始操作是从2021年3月份开始的，那我们把开始时间设置到2021年3月份，来看下回测结果，低波组合的年化收益率是22.9%，最终收益是99.5%，期间最大回撤是-21.08%，沪深300年化是-5.04%，最终收益是-22.2%，期间最大回撤是-40.86%，这样的对比就是很明显了，低波组合收益远高于沪深300，而且也更抗跌，所以，你感受到低风险高收益的魅力了吗。
我用的数据是最近几年的，得出的结论是低波组合明显跑赢大盘，而低风险高回报这本书的作者，也用同样的方法回测了中国股市，他使用的数据是从2001年1月到2016年12月，结果是1000元人民币，17年后，低波组合回报率是636%，而高风险股票的回报率仅仅只有108.8%，差距是不是很明显。所以通过低风险来赢得胜利，并不是一句空谈。
好了，相信你已经非常了解这个策略了，有些朋友可能要跃跃欲试了，但这里容我打个退堂鼓，这个策略能胜利的终极原因，在于时间。
低波策略，其实是平滑了整个大盘波动，通俗的说就是大盘跌，你没大盘跌的多，这个时候，你会是庆幸，选择了这个低波策略，但是大盘猛涨的时候，你会发现你的策略收益率简直是龟速，当看到别人在谈论今天又涨了10%，明天又涨了8%的时候，你会有一种深深的挫败感，所以投资是反人性的，你明明知道龟兔赛跑的结果是，乌龟胜利，但你总在漫长的比赛中，想当一只兔子，快意人生。
所以时间，心态才是你通往成功路上最大的绊脚石，所以这个策略是一个长期策略，并不适合希望一夜暴富心态的人，这个策略比较适合类似我这样的家庭，我老婆是那种极度厌恶风险的人，只能看着家庭资产涨，但见不得家庭资产跌，我又是个稍微有点激进的人，所以，我的大部分资产，会布局在低波红利这样的抗跌还能打的资产上，一少部分资产会投资在期权，认股证这类超高收益的金融资产上，希望能使得家庭资产稳步向前。毕竟作为一个财经博主，所有资金买个基金放那5年不动，作为一个财经博主，不身处市场之中，怎么能写出来财经评论或财经类的观点呢，所以还需身处其中。
那最后再说下标的选择，因为我查看了所有中国关于红利低波基金的投资策略书，发现大部分都是跟踪红利低波100指数的，没有把正向动量这个指标加进去的，所以，在中国市场上，只能买到符合低波和股息这两个条件的基金，如果你想完美组合低波，股息，正向动量的投资组合，那就需要自己亲自动手来组合股票，每过三个月自己主动调仓一次，把不符合条件的踢出，把符合条件的纳入进来。你看我做回测的时候，最后一期的股票组合也只有10只，况且也不是每次都会调入调出那么多的，也不算很麻烦。当然如果实在懒的话，就买个阉割版策略的红利低波基金也可以，毕竟开头咱们看了红利低波100指数也还是很能打的。
最后，猫眼儿多说一句我的经验，如果对这个策略感兴趣的话，可以去买这本书看看，因为你看了这么长时间的视频，你只是大概了解这个策略是怎么回事，短视频不能给你一个系统性的体系认知，只能把一些关键点告诉你，现在很多人说看书没用，反而我觉得在这个急躁的社会里，看书才真的是真正有用的，碎片化的知识你是学到了，但绝对只是皮毛，比如这本书，我六个小时一口气看完的，作者写了整整一年，他告诉了你一个完完整整的体系，这种知识才是真正的知识，对你有帮助的知识。况且我们都是拿真金白银去投资的，所以更要珍惜。
那对于这个低波红利正向动量策略你是怎么看的呢，都看完了，就顺便点个赞呗，感谢关注猫眼儿的频道，咱们下期再见。
