香港市场，新股没有区别化，特殊化待遇，即使恒生指数当日大幅上涨，上市的新股也照样破发。这与A股市场新股区别化，特殊化交易规则，导致的鸡犬升天式的泡沫开盘，形成了强烈的反差。

2025年2月12日，古茗（01364.HK）以“新茶饮第三股”的身份登陆港交所。其发行价为9.94港元，早盘开盘价为10港元，较发行价小幅上涨0.6%，最高触及235.6亿港元市值，但午后跌幅一度突破6%，截至收盘报每股9.3港元，跌破发行价，较发行价跌6.44%，总市值缩水至216.9亿港元。

古茗是一家现制饮品企业。招股书显示，截至2024年9月30日，其门店数量达9778家，在全国17个省份建立布局，80%的门店位于二线及以下城市，浙江是其核心区域。2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。2023年全年，古茗收入为76.76亿元，经调整利润为14.59亿元。

有分析认为，古茗上市首日破发反映出资本市场对其长期价值的谨慎判断。尽管古茗依靠加盟模式快速占领下沉市场，但其面临区域市场饱和、单店效益萎缩以及加盟商加速流失等隐忧。例如，2024年前三季度，全国门店同店GMV（一定时期内的成交总额）同比下降0.7%，核心市场浙江的同店GMV增速由2023年的5.1%转为-0.8%，福建、江西等区域增速亦从12%骤降至1.1%。

此外，新店盈利能力下滑，2023年新开门店日均GMV仅5600元，较2021年前老店的7100元减少21%，回本周期从三年延长至五年以上。加盟商流失率也从2021年的6.2%攀升至2024年三季度的11.7%，近九成关店因双方协商终止，显示出加盟商对经营前景的悲观预期。

不过，古茗的核心竞争力在于其对供应链的深度把控。通过自建冷链物流体系，其原料配送覆盖全国17个省份的200多个城市，79%门店位于二线及以下城市，40%深入乡镇区域。

股票价格的波动受到多种因素的影响，包括市场规则的对等统一，所有股票T十0且无涨跌幅交易，市场供需关系、公司业绩、行业竞争、宏观经济状况等。对于古茗的后续发展，还需综合考虑多方面因素，并密切关注市场动态和公司的经营策略调整等。同时，投资者在做出投资决策时应谨慎评估风险和自身的承受能力。