宏观经济和我们每个人的密切关系。新冠肺炎疫情对中国宏观经济造成重大冲击，展望未来，如何促进出口、启动消费、布局新基建？又如何培育新的经济增长点？外汇、货币、财政政策会如何制定、调整？本文将一一解答这些重要问题。
新冠疫情以来，我们关注的问题，实际上主要是两个：
第一，新冠疫情对中国经济到底有什么样的影响？比如：中国经济会不会由此衰退？是否会引发金融危机？全球化是否会终结？
第二，新冠疫情之后，我们该怎么办？比如国家会出台怎样的政策？哪些行业会更有发展前景？
接下来，就从这两个大的方面做一些介绍。
新冠疫情对中国经济的影响
这次新冠疫情对我们的经济到底有多少影响，大家最近关注这三条：一是中国经济会不会出现衰退，二是会不会引发金融危机，三是会不会中止中国的全球化进程，国际贸易和国际交往会不会中断。
我们应该承认，疫情确实给我们带来了困难，而且目前的困难还比较大。但情况并不是悲观的。
（一）中国经济会不会出现衰退？
疫情以来，中国乃至世界都出现了不同的经济衰退。这种衰退是短时期的，还是中长期的，是大家最近最为关注的一个问题。
经济衰退是个专有名词，GDP是负增长的时候就会界定为经济衰退。按照这个指标，我们第一季度是-6.8%。也就是说，去年第一季度，我们GDP的总量是24万亿左右，今年20万亿多一点，相比去年很明显进入负增长。
但这个负增长不是因为经济本身所引起的，是因为新冠疫情逼停了经济。按照去年的生产能力，经济停摆一天损失GDP的总量是2750多亿，如果停摆一个月就是8万多亿。1月23日武汉封城之后，尤其是2月份，大量的经济被逼停，这样导致我们第一季度出现了负增长，是衰退了。但这种衰退是因为疫情逼停了中国经济。所以，只要我们复产复工复业，那么情况就会发生重大变化。尤其是第一季度，虽然新冠疫情逼停了中国经济，但是没有改变经济的基本面，中国经济基本面仍然是向好的。
第一，产业链、供应链，虽然受到影响，但没有受到重大的影响。
第二，市场需求仍然存在。
第三，工业化、城市化的趋势没有停止，尤其今年进入都市圈的阶段。
第四，现在的改革还没有结束，改变仍然有巨大的空间，改革红利还在。
第五，人力资源和人口红利还存在。
所以，中国的基本经济面没有受到重大的冲击。第二季度随着我们复工复产复业的不断推进，中国经济很大可能会走向正增长。如果政策得当，第三、第四季度一定将走向正增长，增长率可能在3%-4%左右。所以，今年全年应该在2%-3%。
这样一来，我们可以得出一个判断，这次的新冠疫情不会导致中国经济的长期衰退，第一季度或者第二季度的衰退，很快将在第三、第四季度走向正的增长。2021年基本上恢复常态。
（二）这次新冠疫情会不会引发金融危机？
这是最近人们非常关注的问题。新冠疫情会不会引发金融危机，实际要具体分析。在中国引发金融危机可能有五个方面的因素。
因素一，银行。如果银行体系出现大规模的呆坏账，那么就有可能引爆金融危机，但现在中国银行体系基本是安全的。到3月底，我们M2差不多209万亿，贷款余额是165万亿左右，呆坏账率是2.04%，比去年同期相比增长0.06个百分点。第二季度，呆坏账可能还会有所上升，假定到1%，呆坏账也就是3万亿左右。大家知道，我们现在的银行居民存款是44万亿，从这个角度来讲，银行是安全的，即使有些中小金融机构、银行出现问题，也不会影响整个银行的安全。所以，就银行的状况来看，应该不会引发金融危机问题。
因素二，债券市场。债券市场如果出现大规模的兑付危机，就有可能引发金融危机。现在到4月底，债券市场的政府债务余额不到40万亿，公司的余额不到30万亿。政府债券是没有什么问题的，因为政府是以国家信用为基础，即使地方政府也没什么问题，充其量可能就是兑付稍微展期一点而已，因为政府的信用就是国家信用，也没有什么风险。公司债券是商业信用，商业信用的基础是抵押、担保。现在如果公司债券的担保抵押大部分做得很好的话，应该也不会引发太多的兑付危机。虽然最近有一些企业可能债券兑付出一点问题，比如出现展期，但问题不会太大。因为总的来讲，这几年对债券市场的控制还是比较严格的。自身抵押和担保的质量还比较高。所以，从债券市场来看，引发金融危机的可能性不大。
因素三，股市。股市会不会出现大幅度暴跌，会不会引发金融危机？估计不会，因为中国股市在我们融资中占的比例实际还很低，中国实际还是以间接融资为主的国家，再加上新冠疫情爆发以后，中国股市没有出现太大的让人感到震惊的下跌，应该问题不是太大的。再加上最近我们对股市的所谓“欺诈行为”、“财务造假”是零容忍态度，可能会进一步推动股市的改革，就更不应该有这个问题。
美国为什么疫情爆发之后，全力以赴救股市？而且美国的央行不断地释放流动性来救股市。实际美国救股市主要是四个原因：
1、美国的社会保障体系完全在股市里，因为美国的养老保险金、各类商业保险都在股市里，股市出现问题，他的社保体系会受到重大冲击。
2、美国要吸纳全世界的公司到美国上市，因为只有在美国上市，美国的资本才会有收入，如果股市暴跌，没有人去上市，金融资本就没法盈利。
3、美国股市只有吸引全世界投资者进入美国股市，才能保证美元世界货币的地位。
4、美国是一个直接融资为主的国家，基本整个融资活动靠股市。
所以，美国会全力以赴救股市。中国股市原则上不会危及到我们经济以至于引发金融危机。
因素四，房地产。之所以房地产可能引发我们的金融危机，是因为中国出现地产金融化，地产和金融的融合度非常高。比如我们个人贷款80%是房贷，不少金融机构把货币的20%-30%贷给了大地产商，有的大地产商负债1万亿以上，所以人们担心房地产会不会出现问题而导致中国出现金融危机。但实际引发金融危机的可能性不太大，原因就是，如果我们就从“住房不炒”以及消费角度来看，中国房地产发展还有空间的，暂时不会出现我们很担心的现象。再加之，2020年我们进入小康社会，人们对居住的要求也会不断提高，房地产价格暴跌引发金融危机的可能性不是太大。
因素五，外汇。外汇如果出问题，也会引爆金融危机。外汇引发金融危机的主要原因，一是外汇储备量是不是能应付国际支付；二是本币是不是大幅度贬值。现在来看，中国暂时不可能，一是疫情爆发之后，我们外汇储备量还在3万亿以上，外汇由三部分构成：一是自己赚的钱；二是借来的钱，三是外资到中国带来的外汇。我们的进出口量虽然受到了影响，但每个月的顺差还在几千亿人民币，外汇仍在持续进入中国。借来的钱，中国还有借债空间，再加上国际上很多国家还是负利率，而中国不是负利率国家。疫情之后，外资的进入并没有受到太大的影响，最近开工了几个大的项目，外资仍然把中国看作重要的投资领域，这样外汇储备量应该不会出现太直接的收缩。
人民币也不可能大幅度贬值，美国央行现在不断地放水，就是美元“毛”了，这样不会导致中国大幅度贬值。所以，分析来看，外汇不会引发中国的所谓金融危机。
从影响金融危机的五个方面来看，这次新冠疫情不会引发中国的金融危机，但确实会带来经营方面的压力。
压力一、宏观股债率可能会上升。
2017年，我们的提法叫“去杠杆”；2018年叫“结构性去杠杆”；2019年叫“稳定宏观股债率”，最近提出来，容忍阶段性的宏观负债率上升，也就说明因为新冠疫情可能宏观负债率会有所上升。2021年，宏观负债率的压力可能会显现出来。
压力二、通胀压力会比较大。
因为要救企业，保证流动性充足。数据显示，3月份的M2增长速度是10.1%，4月份是11.1%，去年GDP增长速度6%以上，M2增长速度在8%左右。现在M2增长上了两位数，GDP是负数，预计通胀率会有所增加。疫情结束以后，要解决这方面的后遗症，那就是2021年、2022年，可能我们对宏观负债率的问题和流动性过剩的问题要适当警惕。
总之，金融危机不会出现，但确实感觉到压力，主要是宏观负债率和流动性的上升，可能会影响到2021年、2022年，这一点应当警惕才行。
（3）会不会中断中国的全球化进程。
最近，西方一些政客和媒体在不断地抹黑中国，甩锅中国，甚至要求中国赔偿。这会对我们在短时期内的全球化有影响，因为它会煽动一些不明真相的人对中国有各种各样的看法，这样会使中国的国际贸易和国际交往受影响。短期内会对中国全球化有影响，但是中长期不会。因为国际贸易全球化背后主要的原则是利益原则，就是互利共赢。只要中国能为世界提供利益，中国就不可能和世界脱钩。最后支持全球化和国际贸易、国际交往的是利益原则。而中国恰恰在这个问题上能实现自身和世界的互利共赢，因为我们有三个优势：
优势一，制造业方面。
中国有较为完整的产业链和供应链。我们号称世界制造大国。现在中国不少的产业是世界规模第一，而且中国是世界工业门类最全的国家，只要中国能生产出别人需要的产品，而且很便宜、质量好，那么中国就不会和别人脱钩，因为你总是需要中国的产品。所以，中国制造优势只要做好的话，会不断地显现出来。当然这次疫情中，我们也感觉到，中国是制造业大国，但还不是制造业强国。有五个短板很明显。
航空不行，像大飞机发动机就不行。
材料不行。比如手机中屏幕这个材料就做不出来。
数控机床不行。现在许多产品，人生产不出来，靠数控机床生产，数控机床是“制造的制造”。
医药不行，很多药我们生产不出来。
新型硬件不行。像呼吸机的重要原部件我们做不了。
所以，这次疫情之后，把中国从“制造业大国”转向“制造业强国”，要补这五个短板。如果这五个短板能够补上来的话，中国能生产别人生产不出来的，而且价格又便宜，质量又好的产品，其他国家怎么和中国脱钩？不可能出现脱钩的。中国一定还会推动全球化的进程。这是第一个我们的优势，制造优势，只要做好的话，中国不会和世界脱钩。
优势二，市场方面。
中国是世界最大的单体市场，14亿人口，3亿多中产阶级。中国如果继续开放市场，很多国家的利益都在中国市场上，怎么和中国脱钩？他们的产品和服务在中国才能实现的话，不可能和中国脱钩。
优势三，服务贸易方面。
中国是服务贸易需求最大的国家。中国的服务贸易需求非常大，最起码有三项很大：
1、留学生，在全世界的中国留学生达到160万人，仅仅学费、生活费，就给外国带去了很大的利益。
2、出国游，中国是增长最快的国家，亚洲三个国家很着急：泰国、日本、韩国，因为他们海外游的客户50%以上是中国大陆的，中国这个服务贸易量很大，而且处于上升阶段。
3、中国仍然是知识产权和技术专利需要量最大的国家，每年给世界支付的专利费用和技术费用是个庞大的数字。
所以中国这三大服务贸易量是个巨大的利益。只要继续坚持互利共赢的原则，不断给世界创造价值，和世界实现共赢，就不可能出现脱钩。市场优势、人口的优势、服务贸易优势，标志中国仍然在全球化市场中间给人们提供巨大的利益，可以实现利益共赢。
这次新冠疫情虽然短时期内，对中国的全球化有影响，但中长期不会，只要我们政策得当，这次恰恰会推动我们的全球化。
新冠疫情之后怎么办
分三个阶段来看待这个问题。
第一阶段，今年1月份甚至到第三季度结束，叫“修复经济”。因为停工停产停业，导致了很大的经济压力，要有修复的过程。所以，一开始应该是修复经济而不是刺激经济，就像人得了大病一样，刚刚转过来不能大补。第一季度、第二季度、第三季度，应该以修复经济为主。修复经济最主要目标是“六保”：保民生，保就业，保市场主体，保产业链、供应链，保粮食和能源安全，保基层运转。这是核心。
“修复经济”最主要做法是三条：
1、减免税费。对企业和个人减免税费，因为疫情期间都受到了巨大的影响，第一季度国家对企业减免税费7000多亿。
2、对企业和个人进行补贴。因为许多企业停工了，但员工的工资在照付，企业压力很大，应该要补贴才行。对于失业的人也应该要给补贴。
3、保持流动性的充足和降低利率。疫情以来，企业的流动性都受到影响，所以应该保持流动性的充足，而且应该降低利率，这样才能使企业渡过这个难关。
第二个阶段叫“刺激经济”。“刺激经济”应该在第四季度全面展开。怎么刺激呢？拉动增长三驾马车：出口、消费、投资。
第一，出口。现在全世界疫情还没有结束，要靠出口很快拉动，实际不可能，保持出口顺差几千亿人民币就不错了，所以，出口的贡献不会太大。因此，也不应该是重点。
第二，消费。消费实际也不行。因为消费是受个体影响，它是个生命体，不可能因为上一个少吃了第二就多吃了，不可能多吃。所以，消费实际很难，也不是重点。
第三，所以重点只能是投资，刺激经济的核心是投资，加大投资才行。
怎么投资呢？预计分两部分：
一、公共产品，也就是政府投资。大致上有四个内容：
1、传统基础设施建设，我们叫铁公基。传统基础设施建设还有很大的空间，尤其我们现在对于一些经济区的基础设施建设要加密，像深圳到广州还没实现地铁化。这种全面的基础设施还有巨大的投资空间。
2、新基础设施建设。我们这次提了一个“新基建”，新基建主要包括三个内容：
（1）信息类基础设施建设，5G之类的属于信息类的基础设施建设；
（2）混合类基础设施建设，用高新技术来改造传统基础设施，像智能交通、智能能源等等，属于混合类的、融合类的所谓基础设施建设。
（3）科创类基础设施建设，像大科学装置，实验室经济，科创中心等等，属于科创类的基础设施建设。
所以，新基建是包括了三大类，一是信息类，二是混合类，三是科创类。目前新基建还属于公共产品投资，有一部分属于企业投资，但主要的还是公共产品投资。
3、都市圈建设。我们最近提了一个重要提法，叫推进都市圈的建设，比如对长三角都市圈，珠三角都市圈、京津冀都市圈，城市经济圈要加大建设。都市圈的这种基础设施建设，将对整个投资有巨大作用。
4、公共卫生体系建设。公共卫生投资是重要公共产品投资，这次来看，我们公共卫生体系确实要加大投资，无论从预警到应对都要加大投资。公共卫生这个供给能力不能刚好和需求相应，要预防，闲置才行，不然一暴发疫情就没法应对。所以，公共卫生投资仍然是公共产品投资的一个重点。
二，经营性投资，就是所谓企业投资。
经营性投资，从目前我们分析来看，投资重点仍然是三大产业：
1、战略性新兴产业。可能还是投资的重点，就是我们经常讲的8个要点：新能源、新材料、生命生物工程、信息技术、新一代新技术、节能环保、新能源汽车、人工智能、高端装备制造。这8个要点空间实际仍然非常大。
2、现代制造业。现代制造业现在还是一个短板，主要表现在这六点：
航天器和航空器；高铁；核电；特高压输变电装备；数控机床；现代船舶和海洋装备。
这6个仍然是现在中国制造业重点的空间，要加速推进才行。
3、服务业。服务业必须加速，四大服务业都应该加速。
（1）消费服务业，像养老、家政这类服务业都得加速，医疗卫生、大健康。
（2）商务服务业，无论是金融、商事服务还是园区管理服务现在看来空间仍然很大。
（3）金融产品服务。
（4）文化服务业，影视、音乐、戏剧，收藏、非遗、博物馆，一系列所谓的休闲旅游等等。
服务业仍然是投资的重点，当然，这次服务业也是受重创最大的一个行业。这次服务业受影响，有一个服务项目是逆市而升的，像网上购物，用现代技术改造服务业的项目都很厉害，这也说明服务业得想办法提升。过去一直讲，但动力不足。
总体来讲，企业经营性投资来看，这三大产业仍然是中国投资的重点。消费未来会再次上升到第一拉动力，但2021年和未来一段时间应该是投资。
这是我们怎么办的第二阶段，刺激性政策的重点，不是刺激出口，也不是刺激消费，是刺激投资。
第三个阶段还得是深化改革，最终我们的发展还有赖于改革。尤其到2021年后半年的时候，改革应该成为主题，要继续深化改革。怎么深化改革呢？改革的方向主要是三个：
改革方向一，市场经济。
市场经济是重要方向，资源配置上让市场起决定性作用，更好地发挥作用。中国这一次疫情做得很好的，政府这方面的作用发挥得很好。但真正的经济经营的主体是企业。进入刺激经济阶段，千万不要过度释放政府的作用，应该考虑到加强市场的作用才行。所以，市场经济改革仍然是方向，千万不要摇摆。
改革方向二，混合经济。
混合经济的方向必须坚持，就是各种不同经济成分都有自身的优势和特征，他们都能在自己所最发挥作用的领域发挥作用。混合经济里，民营经济要得到平等对待，这是一个核心。
改革方向三，法治经济。
法治经济非常重要，法治经济是整个经济的动力来源，所以，一定要坚持法治经济，不能以政代法，不能以党代法，要彻底走向法治经济。所有经济关系的处理和保护以法律为准绳，只有法治经济才有信心，才有意义。所以，深化改革的一个重要内容，应该是法治经济。
中国的经济一旦通过修复、刺激进入常态之后，还得回到常态上来推动改革，改革的方向就是市场经济、混合经济、法治经济，这三条是我们必须坚持的方向。
如果这三个阶段：修复经济、刺激经济、深化改革能够到位，中国经济会走过这次难关的。而且一旦走出了，估计会改变世界格局。这次疫情可能是改变世界格局的一个重要的偶然事件，但是会推动世界格局的变化。
中国如果能率先走出疫情的影响，经济很快迈出正步的话，那么显然比有些国家最起码早半年到八个月，这样一来，可能使中国经济在世界上的比重更进一步提高。而且中国做得很好的一点是，没有一下子刺激经济，没有太多地过度动用货币政策和财政政策。
虽然宏观负债率会阶段性上升，流动性也有所增加，第三季度、第四季度M2都是两位数，总体来讲，整个财政货币政策还是比较谨慎的。这样一来，对未来的世界将有很大的影响，不少发达国家，大规模释放流动性，可能会带来很大的后遗症，而中国恰恰在这个问题上比较谨慎。所以，我们这次抗疫的后遗症不大，也就是货币财政上，未来会产生问题，但我认为后遗症不大，可能这一次会改变世界格局。但前提是，我们三个阶段的对策要把握好。
如果在修复经济阶段过度地强调刺激可能后果恰恰相反。一旦到了刺激阶段，就是第四季度开始，要刺激经济的时候，一定要选准方向，不能乱设计。
一旦投资见效之后，中国进入常规了，就要深化改革，不能拖延，应该在明年2021年的第二三季度要尽快地推动改革。接下来如果这种修复经济、刺激经济和深化改革，把握好的话，中国会在这次疫情中间，把危变成机，可能会导致世界经济格局的变革。
所以，我们如果能够按照修复经济→刺激经济→深化改革这个趋势来推动的话，中国经济应该是没有问题的，前途仍然比较乐观。
