一方面是关税政策可能带来的通胀升温，另一方面是经济前景的不确定性加剧，美国联邦储备委员会（美联储）再次陷入两难境地。
据新华社消息，美联储19日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变，符合市场普遍预期。
此外，美联储宣布，自4月1日起，将每月美债减持上限从250亿美元降至50亿美元，而抵押贷款支持证券（MBS）的减持上限维持在350亿美元每月。
3月19日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社发
一切都是“不确定”这次货币政策会议上，美联储的声明和美联储主席鲍威尔的讲话都意味深长。
据新华社报道，美联储决策机构联邦公开市场委员会在当天发表的声明中说，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍“一定程度上处于高位”。
美联储在声明中提到“经济前景的不确定性增加”，而在1月29日发表的声明中措辞为“经济前景不确定”，这一措辞的微小差异反映了美联储对美国经济形势判断的变化。
鲍威尔19日下午在新闻发布会上被问及通胀预期较高有多少是由关税引起时，他回答说“很大一部分”，但他同时指出对此进行精确评估“非常困难”。当被问及美国经济衰退风险时，鲍威尔表示，一些预测者已略微上调衰退的可能性，但衰退风险“仍然处于相对温和的水平”。
鲍威尔还表示，美国政府正在贸易、移民、财政政策和政府监管4个不同领域进行重大政策改变，这将对经济和货币政策走向产生重要影响。不过，这些政策变化及其对经济前景影响的不确定性仍然很高。
说白了，在美国总统特朗普“政策迷雾”之下，一切都是“不确定”。
平安证券首席经济学家钟正生认为，本次记者会的主要关注点是美联储如何看待通胀前景、经济增长放缓压力，以及维持年内降息2次预测的考量。鲍威尔的核心思想是，关税等政策为美国通胀及经济前景带来巨大不确定性，美联储有意或是无奈地选择以“不变”应变，并保持货币政策的高度灵活。
3月4日，消费者在美国加利福尼亚州洛杉矶县罗斯米德的一家塔吉特商店内购物。新华社发
5月份可能仍继续暂停降息据新华社消息，特朗普19日敦促美联储降息，表示美国关税开始影响经济。特朗普呼吁美联储“做正确的事”。
点阵图显示，美联储维持了去年12月对今年2次降息的预测，累计降息50个基点。此外，市场预期5月维持利率不变的概率上升至80.5%。
美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年美国国内生产总值增速的预测中值为1.7%，低于去年12月预测的2.1%。以个人消费支出价格指数衡量的通胀预测中值为2.7%，高于去年12月预测的2.5%。剔除食品和能源价格后的核心通胀预测中值为2.8%，也高于去年12月预测的2.5%。
需要指出的是，点阵图的预测只代表美联储官员当前的预测，往往与真实利率政策路径存在差异。
财通证券宏观首席分析师陈兴对风口财经记者表示，3月美联储褐皮书显示，大多数地区经济活动略有上升。不过，消费者支出较低，部分制造商对关税政策表示担忧，制造业和建筑业的投入价格正面临上涨压力。在仍然较高的利率下，美国居民和企业信贷增速仍维持在低位。综合来看，美国经济表现良好，但整体仍在放缓。
两难之下，美联储将如何抉择？
广开首席产研院资深研究员刘涛在接受风口财经记者采访时表示，美联储在防衰退和防通胀之间，略偏向后者，倾向于“不急降息”。最新发布的点阵图显示，美联储今年的目标利率中枢为3.9%左右。从这一预测来看，美联储年内降息很可能不超过两次，单次不超过25个基点。
钟正生则认为，相较全年降息50BP的基准预期，较有可能出现的偏离是，美国经济下行的压力超过美联储当前预判，继而产生美联储上半年降息太迟，下半年“补降”的风险。这可能令全年实际降息幅度超过50BP。
陈兴也认为，美联储短期内可能受通胀干扰，但在当前仍然偏高的利率下，美国未来经济增长仍将继续放缓，叠加特朗普政策引发的经济不确定性，美联储仍将下调利率。此外，市场往往低估降息幅度，美联储可能实施更大力度的宽松。
“短期内美联储仍将继续保持观望，重点将评估关税政策落地后对通胀走势的影响，5月份可能仍会继续暂停降息。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪对风口财经记者表示，不排除下半年美国经济下行压力超过美联储预期、加快降息节奏的可能性。基准情形下，预计美联储可能在6月或7月会议上再次降息，下半年降息2-3次。
不过，白雪还表示，考虑到美联储可能并未在最新的经济预测中充分计入关税对通胀的影响，若通胀反弹风险超出预期，仍有可能对下半年美联储降息节奏形成较大扰动。
（大众新闻·风口财经记者 刘晓）
编辑：刘晓
