做企业太难了，主业营收下降，投资的第二赛道连年亏损。

2024年1月29日晚，金发拉比妇婴童用品股份有限公司（以下简称“金发拉比”，证券代码：002762）发布公告称，预计2023年净利润亏损1600万元-2400万元，同比增长72.80%至81.87%；扣非净利润亏损1800万元-2600万元，同比增长71.34%—80.16%。

金发拉比对此解释称，受市场环境等多重因素影响，公司母婴服饰及用品的销售有所下滑；2023年广东韩妃医院投资有限公司（以下简称“广东韩妃”）全年预计仍将出现亏损，但相较于2022年度，亏损幅度已大幅收窄。根据企业会计准则，2023年公司预计需确认投资损失及相应的长期股权投资减值准备共约1600万元，具体以公司聘请的审计机构出具的审计报告为准。

主业营收下降

母婴产品一直是金发拉比的主营业务，2021年、2022年和2023年上半年，母婴消费品行业的营收占比分别为97.96%、98.45%和94.35%，同比分别下降4.92%、17.61%和15.22%。

同期，婴童服饰营收分别增长7.50%、-21.42%和-21.30%；

母婴棉制用品和其他母婴用品营收分别增长-6.39%、-14.62%和-16.58%；

其他母婴用品营收分别增长-18.56%、-17.70%和-3.52%。

金发拉比在9月25日发布公告称，2023年8月16日至17日，国家药监局和广东药监局联合检查组对公司下属化妆品生产厂进行了化妆品生产全程的现场检查，发现生产管理存在不符合《化妆品生产质量管理规范》《化妆品生产质量管理规范检查要点》等相关问题需要整改。

随后，金发拉比化妆品生产厂立即停产，公司管理层已责令相关部门、相关岗位人员立即认真整改，严格对原材料供应商进行遴选、管理和质量控制，严格按国家法律法规和标准规范生产管理，确保产品质量合格稳定。

尽管金发拉比称，停产74天后恢复生产经营，期间产生费用约50万元，因停产经营的直接损失并不高，但母婴品类因更引发消费者关注，而且上市公司中，很少有工厂因为“飞检”而停产的，这会对金发拉比的品牌形象和声誉造成一定程度的影响。

投资广东韩妃亏损依旧

2021年，广东韩妃的营收为3.98亿元，净利润为2944.59万元。

2022年，广东韩妃的营收为3.45亿元，净利润亏损5474.75万元。两年合计亏损2530.16万元，与对赌业绩相差1.35亿元。

2023年上半年，广东韩妃营收1.48亿元，归母净利润-309.94万元。

值得关注的是，面对亏损的广东韩妃，金发拉比反而加大投资力度，并收到了深交所的《关注函》。

2023年9月12日，金发拉比发布公告称，拟以现金5950.59万元收购广东韩妃13%股权，收购完成后，将合计持有广东韩妃49%的股权（未形成控制）。

针对此次收购，深交所下发了关注函，询问此次收购估值的合理性、公允性，以及收购的必要性。金发拉比则通过各种对比，认为广东韩妃估值价值为6.68亿元是合理和公允的。

不过，就此次交易，交易各方约定，本次增持交易不影响已达成的业绩承诺和补偿，之前签署并对外披露的业绩承诺和补偿条款继续有效。

此外，本次对外投资事项的决策在金发拉比董事会审批权限范围内，无须提交股东大会审议，亦不构成关联交易，不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规 定的重大资产重组。

但是，本次交易，金发拉比并未要求转让方进行业绩对赌，原因可能是，金发拉比认为：基于公司对医美投资的战略规划，对广东韩妃所在医美行业、公司资质、 技术、管理团队及业务发展的长期看好，拟行使优先购买权增持广东韩妃。交易双方聘请的中介评估机构对广东韩妃标的权益价值进行了评估，以 2023年6月30日为评估基准日，评估价值为45773.75万元，比2021年4月初次投资时的估值6.6亿元约下降了31%。

简单翻译一下，就是因为看好，而且估值比之前低了31%，所以可以用现金购买。

只不过，2021年4月，金发拉比以2.38亿元价格购买了广东韩妃36%股权。交易对手广州问美和广东韩妃实控人、董事长黄招标承诺，广东韩妃2021年、2022年归母净利润分别不低于5000万元、6000万元，两年合计不低于1.1亿元。

但是，广东韩妃2021年、2022年业绩承诺并没有完成。有意思的是，2022年6月，金发拉比发布公告称，广东韩妃因受外部因素影响致2021年业绩承诺未能完成，将原先的承诺变更为2023年和2024年的归属母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于7800万元和8500万元，两年合计不低于1.63亿元。

现在2023年过去了，2024年广东韩妃能实现多少利润呢？如果2024年广东韩妃仍无法完成对赌的净利润，那么广东韩妃原股东会不会继续变更承诺呢？

做企业的，如果出售股权，但因估值很高而无法完成对赌，补偿投资者很正常，谁让你们把估值搞那么高呢？

不过话说回来，拿着2亿多做理财几年，是不是也可以赚不少呢？

最后提醒下金发拉比，业绩对赌人黄招标目前已经被限高消费，且2023年12月6日被申请执行冻结共青城医有道投资管理合伙企业（有限合伙）股权113万元。

企查查数据显示，在2023年8月23日，黄招标、共青城医有道投资管理合伙企业（有限合伙）等四人/公司疑似被申请执行1.21亿元。

如果未来广东韩妃业绩没有完成，黄招标没有现金赔偿，是否又要拿他名下的股权抵账呢？