今年以来银行股指数上涨了28%，国有六大行中有3家银行股价涨幅超过了40%，其中涨幅最大的交通银行涨幅超过45%，涨幅最小的邮储银行也有25%以上。可以说今年完全是银行股的大年，和大量中小盘股票持续下跌形成鲜明对比，六大行的总市值在8月27日竟然超过了上千家公司的创业板市值总和。就在这样热闹的情形之下，竟然发生了银行ETF清盘的意外事件。

8月13日，富国基金管理有限公司发布了《关于富国中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金份额持有人大会表决结果暨决议生效的公告》，宣布审议通过了《关于终止富国中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金合同有关事项的议案》，该基金正式清盘。该基金清盘的原因是该基金在今年遭遇了2070万份的净赎回，已经60个工作日资产净值低于5000万元。根据基金法规与基金合同，基金需要清盘。

这个银行ETF本身就不是大规模的基金，2020年成立的时候有3亿多份，还算是正常的。在随后的几年中份额一直在下降，但是净资产至少也能保持在5000万元以上，勉强维持。进入2023年之后基金的份额不断下降，开始低于5000万元。到2024年6月底的时候基金的净资产已经只剩下不足4000万元，本来基金公司仍在勉力支撑，没想到就在这个时候再次遭遇赎回，终于是走到了清盘这一步。

很让人尴尬的是，别的被清盘的基金都是因为业绩太差投资者失去信心而不断赎回导致份额太少被清盘。这个基金的业绩却比较稳定，今年以来一直在上升，到7月中旬的时候净值甚至达到了1.3371元，今年以来涨幅接近20%。虽然这一数值低于其他银行类基金的回报也低于银行指数的回报率，但是相比市场上大多数基金的惨淡已经好得多了。问题是不仅仅是这一个基金，全市场11只银行ETF在今年遭遇了近50亿元的资金净流出。银行ETF（512800）、银行ETF天弘（515290）、银行ETF基金（512700）的基金份额分别在今年减少了23.74亿份、16.02亿份、2.6亿份，资金净流出28.77亿元、17亿元、3.43亿元，而同期三只基金分别上涨了28.02%、28.29%、28.33%。说明卖银行基金并不是一个单独的现象，而是所有银行ETF都出现了同样的现象。银行股越是上涨，投资者越是赎回。

我们都知道中央汇金、社保基金、保险资金、银行理财等大型机构投资者在过去的1年时间里在大量买入以银行为首的大型蓝筹股票，也是银行股的主要买入力量。特别是中央汇金公司，不仅直接买入国有四大行，还通过申购ETF基金的方式向市场注入了数百亿元资金。这就形成了一个奇景，机构都在拥抱银行股，散户却在集体抛弃银行股，双方擦肩而过。

对于现在的机构买入四大行散户抛弃四大行的现象，部分分析人士和散户相当不满。他们根据以往的经验认为“从历史来看，任何一轮中级调整或有神秘资金护盘的调整行情中，基本上首先是保证大盘稳定，之后才是稳定中小盘股方向。”甚至有人提出“机构投资者却在四大行、中国石化等大盘绩优股上抱团。机构投资者的这种行为，不仅是战略方面的问题，而且是以抱团为名，行投机之实。”

他们之所以这样说，是因为前几年基金抱团高成长股股票，在那几年时间里股价确实涨了很多，但是后来全面崩塌，给投资者带来了巨大的损失。那么现在中央汇金等机构投资者买入四大行、三桶油是否真的和当初基金抱团一样，也是抱团和投机呢？当然不是，两者之间存在巨大的不同。

当初基金集中抱团部分高成长股和消费类股票，是基于这些股票未来可能会出现业绩较大幅度的增长为投资逻辑，也就是在追求戴维斯双击。那段时间确实有部分公司的业绩出现了较好的表现，增幅很明显。在这样的背景下，大量基金蜂拥而入，都挤到这一部分公司里去，造成股价的大幅度上涨。那几年时间里被基金抱团的股票动辄出现十倍以上的涨幅，投资者短时间内赚得盆满钵满。但是这种上涨有巨大的缺陷，那就是股票的涨幅远远超过了业绩的增幅，实际上是透支了未来的业绩。当后来利润不能有以前那种巨大增幅的时候，高高在上的股价自然就失去了支撑，股价下跌也就不奇怪了，也就是演变成了戴维斯双杀。

但是现在汇金、社保等买入四大行和三桶油的方式和逻辑是完全不一样的。他们买入这些股票的基本逻辑就是这些公司除了有非常好的经营业绩之外同时具备较高的分红，再加上股价一直都不是特别高。即便是经过了一年时间的持续上涨，这些股票的累计涨幅也不足50%，显得相当的温和。同时这些股票的股息率仍然保持在非常高的水平，普遍都在4%-5%左右，股价虽然涨了不少，股息率下降只有1%左右。

对于汇金、社保、保险、银行理财等投资者来说，4%-5%的股息回报率已经足以满足需求。特别是保险和银行理财等投资产品他们给客户的回报只有2%-3%，因此完全可以直接购买这种高分红股票收股息。因此他们的买入是单方向的，买进之后不需要进行任何操作，也不需要在未来进行高位减仓，因此根本不存在投机之说，他们这种行为才是标准的投资。

对于习惯了以建仓、拉高、出货为炒作逻辑的散户和部分分析人士来说，他们的思路仍然停留在庄家时代，还是以差价作为自己的利润来源，自然也就不能理解分红的投资逻辑。所以才会出现银行股越上涨，越是有大量投资者赎回基金导致银行基金清盘的怪事了。