原文发送于昨日晚间。

12月11日，上方压力之下，核心资产中证A50、中证A500、沪深300等指数回调整理，中小微盘股逆势领涨；中证全指缩量小涨0.58%，全天成交额为1.73亿元，继续站上5日均线，但当前收复10日失地还是有点困难。

盘面上，AI眼镜、免税、低价股、土地流转、风沙治理、铜缆高速连接、商业连锁、地摊经济、预制菜等板块大涨；保险、银行、Sora、高股息股、基金重仓、培育钻石等板块下跌。

可转债市场跑赢大盘。中证转债上涨0.83%, 成交额大幅缩小23.36%到589亿元；宁远转股价值等权指数大涨1.49%, 宁远转债等权指数大涨1.12%, 宁远低风险转债等权指数大涨1.23%, 活跃可转债大涨1.39%, 平均转股价值为100.84元，平均转债价为127.94元，平均纯债价值为103.4元，整体转股溢价率略降0.3个百分点到26.88%，整体纯债溢价率上升1.18个百分点到23.73%，中位溢价率上升0.64个百分点到21.88%。

注：宁远转债等权指数计算方法参见《普通散户能在可转债上能赚多少？》；整体转股溢价率、整体纯债溢价用平均转债价、平均转股价值、平均纯债价值计算；宁远转债正股等权指数修改为更能反映下修影响的宁远转股价值等权指数。

注：宁远低风险转债等权与宁远转债等权指数计算方法类似，不同的是只选择低于保本价的转债作为计算样本，用来表示只做低风险转债能够取得的收益，参见《10%，到底难不难？》。

小盘、中盘、大盘转债上涨1%以上，中低风险转债上涨1.26%，涨幅最高。

注：微盘：流通面值0~3亿元；小盘：流通面值3~6亿元；中盘：流通面值6~10亿元；大盘：流通面值10~50亿元；超大盘：流通面值50亿元以上。

注：低风险：AAA级偏债型，或者低于保本价正常到期赎回的；中低风险：非低风险的，且低于保本价暂无退市风险的；中风险：高于保本价，低于赎回条件转股价值的，赎回条件转股价值一般为130元；中高风险：高于赎回条件转股价值，且低于160元的；高风险：高于160元，或者正股ST、有退市违约风险的。

瀛通转债正股涨停，带动转债暴涨上涨幅榜居首；高溢价的申昊转债正股20cm涨停，转债跟随大涨上涨幅榜。

11日谢幕的拓斯转债雄心不在，正股和转债双双大跌趴在跌幅榜居首；即将赎回的高溢价妖债溢利转债继续奔向110元赎回价。

我们把低风险和中低风险转债统称为低风险转债，这批转债今日逆势上涨1.23%；投资者持有低风险转债，在享受保底收益的同时，还获得跑赢市场的上涨，可谓这边风景独好。

下表是11日低风险转债上涨前20列表，我们可以简单看出上涨的原因。

上表中，有转债日涨幅和正股日涨幅，日跑赢百分点为正数表示转债跑赢正股，用蓝色表示，为负数表示转债落后正股，不另外涂颜色。

很明显，申昊转债、三房转债、文科转债、巨星转债、科数转债等转债是由正股上涨推动的，而一些高溢价的芳源转债、立高转债、广大转债、宏图转债、天23转债、百畅转债等转债跑赢了正股，原因是什么？

结合近期长期国债收益率大幅降至2%以下考虑，很容易得出结论，债券的牛市行情传导到了可转债市场，也就是说债券价值推动了一批低风险转债上涨，坚定持有低风险转债的投资者终于笑了。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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