市场震荡，信心不足。你可能也有这种感觉，但请不要悲观。今天带来两个利好消息：央行正在组织发动大规模抄底行动，人民币汇率升值容易引爆牛市行情。
央行继续呵护股市
央行再次出手呵护股市！据媒体报道，日前监管调整回购增持专项贷细则，融资比例从最高70%提升到90%。新规把增持回购贷款的期限，从1年调整到3年，上市公司30%自有资金保证30%降低为10%。这类比买房子，相当于原来是3成首付，现在变为1成首付；贷款可以用3年。相比分红，自购股票并注销不需要交红利税，是回馈股东更好的手段，能增加股东财富，提升股东满意度和忠诚度。在市值管理要求下，破净企业加快入场回购增持股票行动迫在眉睫。
媒体调研显示，当前政策落地正“稳步”成效。首期 3000 亿专项贷款运作一个半月后，专项贷款上限金额已披露达 409 亿元；虽距离全额投放尚有空间，但监管层后续推进力度将会更大强劲。再贷款额度第一期使用率目前超 5%，随着政策持续发力、市场信心稳步提振，万亿增量资金将源源不断流入进场抄底。当下，资本市场场外资金储备充裕，后续资金支持也十分可观。
下一步关键在于激发市场赚钱效应，盘活场内资金活跃度，吸引更多资金持续进场，进而推动市场稳健步入慢牛走势，提升市场连贯性与流动性。而伴随下周中央经济工作会来袭，不排除有力政策来刺激资本市场。
央行坚持支持性货币政策 人民币汇率将获更有力支撑
近一两天，人民币汇率在出现快速下行后，短期出现明显的反弹，12月4日，在岸、离岸人民币对美元汇率纷纷走高，回升200个基点，5日，人民币对美元汇率继续出现反弹，虽然目前人民币对美元汇率出现低位运行，但短期继续下行空间有限。
近期美元指数表现强劲，主要是由于美国新一届政府的国内降税、对外增收关税等施政预期，刺激了市场上对国际资本流入美国的预期，以及美联储降息预期的降低。这些因素导致美元对其他货币（包括人民币）走强，从而使得人民币相对美元贬值。
受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素的影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动的态势。央行强调要继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
11月28日，中国银行研究院在北京发布的《2025年经济金融展望报告》指出，明年人民币汇率仍有升值空间。一方面，发达经济体政策的外溢影响将继续减弱，新一任美国总统任期内或继续主张“弱美元”政策，以促进美国贸易出口。处于高位的美元指数将逐步回落，人民币等非美货币汇率的外部承压将继续减弱。另一方面，跨境资本将进一步向境内有序回流。在人民币汇率升值预期下，外资认为人民币金融资产有较大升值空间，已连续增配中国A股、人民币债券。
报告中强调，9月底以来，中国一揽子增量政策持续发力显效，推动经济基本面回升向好，对人民币汇率走势起到重要支撑。随着中国央行货币政策的继续宽松基调，国内经济运行继续保持活力，利好政策的不断加码，将为人民币汇率走势稳定提供坚实的基本面支持。
中国物流与采购联合会12月3日公布的11月中国仓储指数显示，仓储需求大幅增长，业务活动明显活跃，中国仓储指数重回扩张区间。而11月份，国内制造业PMI 50.3%，实现连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，说明制造业需求有所改善，景气度持续回升。随着一揽子增量政策效应显现，四季度经济增长动能的改善，将为后期人民币企稳形成有力支撑。
此外，央行行长潘功胜近期也表示，明年央行将继续坚持支持性货币政策立场和取向。所谓支持性的货币政策立场，其主要针对经济运行中存在的有效需求不足、社会预期偏弱、国内大循环不够顺畅等问题，通过降准、降息、下调存量房贷利率、金融工具创新等方式，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本，为经济社会发展营造良好的货币金融环境，进而支持巩固和增强经济回升向好态势。这意味着明年货币政策基调将与今年保持一致，继续加大逆周期调节力度。
明年，央行将继续发挥好结构性货币政策工具作用，通过再贷款、再贴现以及其他结构性工具，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动金融资源投向科技创新、绿色金融、消费金融等关键领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。
人民币升值与中国股市的历史表现
历史上，人民币汇率经历过四轮显著的升值周期，具体来看：
2005年汇改后至2008年全球金融危机前：这是人民币汇率改革后的第一个升值周期，人民币汇率从2005年的8.27左右升值到2008年的6.83左右。2005年至2008年金融危机前，中国经济保持了高速增长，GDP增长率保持在较高水平，成为全球经济增长的重要推动力。中国股市也迎来一波牛市行情，上证指数创出历史以来高点6124.04点，成为至今为止难以逾越的历史高点。
2010年至2014年初，在这个阶段，随着中国经济的强劲增长和国际贸易顺差的增加，人民币汇率持续升值，从2010年初的6.83左右升值到2014年初的6.04左右。虽然在这段时间，中国股市没有出现强势的上涨，但为2014年后期的股市上涨，奠定了坚实基础。2014年至2015年，中国经济经历了一段相对放缓的时期，但仍然保持了相对稳定的增长。2014年，中国经济增长率达到7.4%。2015年，中国经济增速进一步放缓，GDP同比增长6.9%，这是自1990年以来的最低增速。不过，消费增长相对稳定，成为经济增长的重要推动力。
2017至2018年，人民币汇率经历了一轮升值周期。2017年全年人民币对美元汇率中间价升值超过4300基点，幅度逾6%，创2008年以来各年度最大。美元指数趋势性下跌，构成人民币对美元走势逆转的基本背景。此外，中国经济增长表现比预期好，宏观经济面的改善，加上外汇监管的适度增强，抑制了资本外流。
2020年至2021年：在新冠疫情后，由于中国较快控制疫情并恢复生产，以及全球对中国制造产品的需求增加，人民币汇率再次出现升值趋势，从2020年5月的7.18左右升值到2021年底的6.35左右。
从历史来看，人民币升值对股市起到一定的推动作用，特别是在国内经济出现快速增长时，对股市的提振作用更加明显，例如，2005年汇改后至2007年9月之前，2014年以后，至2015年6月之前，2017-2018年，人民币汇率大幅升值阶段，沪深300指数也持续上涨。2020-2021年底，人民币持续升值阶段，A股市场均也迎来一波牛市。可见，人民币汇率持续升值阶段往往伴随着A股牛市，这个经验至少在过去几轮汇率周期和股市周期中高度同步。不过，也有时会发生一些偏差和延后，这主要当时的国内经济状况、央行货币政策有关，不过，总体来看，人民币升值将有助于提升中国资产的吸引力，促进国外资本向中国市场流入，对推动中国市场的反弹具有积极意义。
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