近期，关于800G需求的上修引起了市场的广泛关注。在此轮调整中，除了谷歌外，微软、AWS和Meta这三大云巨头的需求变化尤为显著，特别是微软，其需求增长最为突出。这一变化与四大云服务商自去年以来对AI资本支出（Capex）的增加趋势相吻合。
在800G需求增长中，训练和推理两大领域均呈现出显著的增加态势。在训练方面，以太网因其在超大集群训练中的优势而受到青睐。据我们所知，明年微软计划建设两个“30万卡”以太网集群用于训练，预计这些集群将服务于OpenAI的新一代GPT训练，因此，训练领域对800G的需求也显著增加。在推理方面，随着AI技术在toC/toB领域的快速发展，特别是手机、汽车、机器人等移动终端的AI化，推理需求呈现出快速增长的趋势。各大云厂商纷纷加强自研或代研ASIC的研发，进一步推动了800G需求的增长。
从供应格局来看，CSP厂商的800G供应方主要以老供应商为主，竞争格局基本无变化。然而，微软可能会引入一些新的、规模较小的供应商。在此背景下，龙头光模块公司如中际旭创和新易盛成为了最大的受益者。此外，天孚通信受益于下游模块厂需求增加及1.6T/3.2T产品的率先起量；光迅科技则受益于国内互联网客户及国产GPU的兴起；源杰科技则因800G需求增大后光芯片市场边际趋紧，导入国内外客户将更加顺利。
然而，我们也应看到产业发展存在的不确定性。在此，我们提醒投资者注意产业发展可能不及预期的风险。
