在过去一年里，英伟达股价不断飙升，反观竞争对手英特尔，目前的股价为30.85美元，过去一年曾经涨至50美元，现在又跌回去了。

甚至，连英特尔曾经“看不起”的AMD，如今市值已是英特尔的两倍有余。

股价也许并不能反映全部事实，但一切都在向我们证明：英特尔的处境并没有改善——无论是在AI还是在芯片制造领域，英特尔都落后了。

曾经的芯片巨头如何面对新浪潮？值得思考。

AI芯片亮点不足，无法撼动市场格局

截止2024年一季度（4月25日），英特尔拥有现金、现金等价物、短期投资约213亿美元，但却背负长期债务480亿美元。

480亿美元相当可观，但英特尔短期投资带来的收益弥补了利息支出，所以暂时英特尔的财务仍然稳健，没有太大风险。只是投资人可能不太满意，英特尔需要减少债务。

最近两个季度，英特尔营收略有增加，但投资者很难预测未来营收会不会保持增长。他们认为，即使营收会增长，增幅也不会太大。

原本投资者将增长希望放在AI、数据中心业务，但增长的到来似乎比预期要长。在这两大领域，英伟达、AMD、戴尔的增长比较明显，英特尔却表现平平。

竞争太激烈，英特尔难以取得明显的市场份额，因为它缺少创新，或者它所带来的创新无法碾压对手。

客户端计算事业部（CCG）业务在过去两年表现糟糕，主要是受累于库存压力、高通胀，现在开始回归正常，预计未来会有不错的增长。

AI PC会成为未来几年的增长亮点，在过去3-4个月，Core Ultra畅销，英特尔已经出货500万台AI PC。英特尔CEO Pat Gelsinger信心满满，相信今年AI PC出货量将达4000万台。

为了与英伟达Hopper H100芯片竞争，英特尔推出Gaudi 3。英伟达H100已经被新品H200替代，B100也有了眉目，Gaudi 3如何与它们竞争是一个难题。

在AI加速器市场英伟达控制80%的市场份额，英特尔无法抗衡，但这并不意味着英特尔在AI市场将一败涂地。

如果客户对英伟达芯片并不执著，英特尔芯片相对便宜，就能分得一块蛋糕。英特尔宣传称：“Gaudi 3在训练LLM时比H100快1.7倍，推理时比即将到来的H200快最多1.3倍，能效比H100高2.3倍。”

不难看出，英特尔在三次对比中两次参考H100，只有一次参照的是新一代H200，这可能预示着英特尔并没有那么自信。

芯片制造工艺不再领先，英特尔丢掉技术优势

一家公司走向失败，管理层往往背负不可推卸的责任，领导力不够，效率不够，各种问题会渗透到企业的每一层，影响整体业绩和估值，最终冲击股价，英特尔应该引以为戒。

最近一段时间AMD和英伟达纷纷拿出新产品，争夺市场，英特尔的生产计划却一再推迟。移动和高速芯片是英特尔不可丢失的两块领地，但现在很多人相信英特尔已经没有技术优势。

正因如此，许多投资人担心英特尔已经不再是技术领导者，它曾经是美国工业成功的标志，但这种地位正在被腐蚀。

由于制程不再领先，曾经的半导体巨头英特尔陷入困境。不论是每瓦性能、晶体管密度还是DIE利用率，英特尔都难以改进。

在芯片生产方面问题更严重，生产成本上升，毛利率下降，良率不佳，生产流程耗费的时间延长。由于技术变得更复杂，引入更先进的封装工艺，设计落后，英特尔的运营效率已经触及瓶颈。

2023年一季度，英特尔Foundries（专门负责生产、制造芯片的业务）部门营收44亿美元，上年同期为46.2亿美元，居然出现下降。

去年英特尔投入研发资金约160亿美元，虽然有创新，但创新如果没有达到市场预期，后果会相当严重。

英特尔想要扭转局面，或许需要更有远见的CEO

回看英特尔历史，名人辈出，正是他们塑造了英特尔帝国。

例如，Gordon Moore创造了英特尔，他于1975年至1987年担任CEO。在摩尔的领导下，英特尔从内存产品转向微处理器，最终成为芯片领导者。

1987年至1997年Andy Grove领导英特尔，PC疯狂增长，英特尔成为巨无霸。1997年至2005年，Craig Barrett领导公司度过互联网泡沫期，最终又助推互联网走向繁荣。

到了2005年至2013年，Paul Otellini带领英特尔向数据中心、新数字市场进军，但遗憾错过了移动淘金潮。虽然芯片生产遇到麻烦，2013年至2018年Brian Krzanich还是将数据中心、物联网视为发展方向，2019年至2021年Bob Swan又在激烈竞争与生产延迟的双重压力之下稳定了巨轮。

2021年Pat Gelsinger成为英特尔CEO，他的目标是帮助英特尔重获制造优势，提升竞争力，可惜英伟达、AMD已经追上甚至反超。

Pat Gelsinger曾是VMware的掌门人，他带领VMware向云计算和网络技术转移，与微软Azure、亚马逊AWS正面竞争。有人批评VMware太过依赖云计算，犯了战略错误。

当Pat Gelsinger接管英特尔时，公司的最大问题是7纳米技术延迟。Pat Gelsinger大举投资新FAB，想以此重新获得优势，但投资者对这种做法并不完全认同。

作为对比，AMD在苏姿丰（Lisa Su）的领导下高歌猛进，英伟达在黄仁勋的指挥下攻城略地，英特尔CEO却无所建树。

英特尔需要有远见的CEO，否则难以逆转局面。数据中心计算、AI、机器学习是新的增长点，英特尔必须快速掉头，朝新大陆前进。（小刀）